青岛银行26H1中报点评利息收入稳健支撑，资产质量整体向好

核心观点与关键数据

青岛银行2026年半年报显示，净息差环比企稳，扩表动能良好，利息净收入与中收双双维持两位数增长，推动营收增速回升，归母净利润保持较快增长。资产质量持续向好，不良率连续多年下降，信用成本不断优化推动业绩保持较快增长。

业绩表现

• 营收与净利润：26H1营收与归母净利润分别实现同比+9.2%和+18.1%，增速较一季度分别+1.9pct和-3.1pct。
• 业绩贡献拆解：其他非息降幅收窄与净息差平稳形成核心拉动，而扩表及中收增长放缓则有一定拖累。

资产扩表与信贷投放

• 资产规模：26Q2末总资产、贷款及存款同比分别+14.2%、+16.0%、+12.1%。
• 信贷结构：对公贷款占比高达106.7%，主要投向广义基建（占比60.6%）、批发零售业（占比30.7%）及制造业（占比15.6%）；零售贷款占比下降，主要系个人消费贷与住房贷款余额收缩。

息差与成本控制

• 净息差：26H1净息差为1.63%，较一季度持平（较2025年全年微降3bp）。
• 收益率与成本：客户贷款收益率下行28bp至3.86%，负债端成本改善显著，存款成本率下降28bp至1.47%。
• 利息净收入：驱动利息净收入同比+15.0%（较一季度+1.0pct）。

手续费与非息收入

• 手续费收入：26H1手续费及佣金净收入同比+32.7%，维持在较高增速区间（较一季度-16.4pct）。
• 其他非息：26H1其他非息净收入同比-24.4%，降幅较一季度收窄5.8pct，主要系投资收益降幅明显收窄。

资产质量与风险抵御

• 不良率：26Q2末不良率为0.95%，环比一季度改善1bp。
• 对公与零售分化：对公贷款不良率下降至0.46%，零售贷款不良率上升至3.39%。
• 信用成本与拨备：26H1不良生成率同比下降15bp至0.41%，信用成本同比下降39bp至0.90%；拨备覆盖率升至312.2%，环比提升6.6pct。

财务预测与估值

• 净利润增速预测：2026-2028年净利润增速预测为18.7%、16.7%、15.6%，对应BVPS为7.85、8.83、9.97元/股。
• 目标估值：基于成长性，给予青岛银行目标估值为2026年0.9倍PB，对应目标价7.06元，维持增持评级。

风险提示

• 规模增长低于预期
• 资产质量恶化