2026年半年报利息收入支撑营收增速向上，资产质量稳健持续

江苏银行（600919.SH）城商行Ⅱ 2026年08月19日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 报告摘要 业绩表现：江苏银行1H26营收同比+9.1%（vs1Q26同比+8.4%），1H26归母净利润同比+8.1%（vs 1Q26同比+8.2%）。营收增速边际向上、净利润维持稳定增长；净利息收入增速边际走阔，手续费、其他非息增速边际走低但仍维持正增；对公不良率延续下降，零售不良率升幅收窄，资产质量持续稳健；核心一级资本充足率环比、同比均实现提升。 总股本(百万股)18,351.32流通股本(百万股)18,351.32市价(元)11.95市值(百万元)219,298.33流通市值(百万元)219,298.33 1H26净利息收入同比+12%（vs 1Q26同比+7.3%），1Q26单季年化净息差环比持平在1.53%，同比下降8bp：单季年化资产收益率环比下降9bp至3.09%，计息负债付息率环比下降9bp至1.55%。 资产端：信贷增速维持高增。（1）1H26生息资产同比+16.5%（1Q26同比+24.6%），贷款同比+14%（vs1Q26同比+18.9%），其中，1H26对公同比+19.4%，票据同比+65.1%，个贷同比-6.6%。（2）从1H26信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占92.3%，零售占-3.6%，票据占11.3%。行业情况来看，泛政信类（53.6%）、制造业（16.9%）、批零（12.2%）分占前三，政信、制造业、批零分别同比增23.5%、13.3%、26.8%，维持高增速。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前4是泛政信类（36.9%）、制造业（14.8%）、个人消费贷款（11.8%）、个人按揭贷款（8.9%）。 负债端：存款高增，活期占比提升。（1）1H26计息负债同比+17.5%，存款同比+17.2%，均维持高增长趋势。（2）1H26企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+21.5%、+11.6%、+9.6%、+17.6%。活期占比30%，同比提升0.7个点。 相关报告 1H26净非息同比+1.2%（vs1Q26同比+11.8%），手续费、其他非息均维持正增长。1、1H26净手续费同比+0.3%（1Q26同比+23.9%），净手续费维持正增长。2、1Q26净其他非息同比+1.6%（1Q26同比+6.8%），维持正增长。 1、《详解江苏银行2026年半年度业绩快报：》2026-08-05 2、《江苏银行高管换届点评：高管团队稳健持续；公司兼顾绩优与红利，持续推荐》2026-07-153、《详解江苏银行2025年报&2026一季报：》2026-04-30 资产质量：不良率环比持平，关注率、逾期率持续改善；拨备维持在300%以上。1、不良率、不良生成率、关注类占比均维持下降趋势。1H26不良率为0.81%，环比持平，同比下降3bp。1H26不良生成率1.12%，同比+2bp。关注类贷款占比环比下降1bp至1.15%。2、1H26逾期率环比下降1bp至1.11%，较年初下降6bp。3、1H26拨备覆盖率环比下降3.5个点至304.83%；拨贷比2.47%，环比下降3bp。 细分行业不良率：对公持续好转，零售不良率增幅收窄。截至1H26，测算对公不良率0.7%，环比下降5bp，其中制造业不良率环比下降15bp至0.86%；批零不良率环比下降27bp至1.13%。测算零售不良率（含经营贷）较2025年末上升12bp至1.37%，较上个半年度增幅有所收窄（2025年末相较1H25提升19bp）。 细分行业不良结构，零售不良额占比环比下降，同比上升。截至1H26，对公：零售为 60:40，零售占比较年初上升26bp，较1H25提升3.6个点。对公不良占总贷款比重前三名分别为制造业（15.66%）、地产（11.95%）、批零（9.75%）。 资本：1H26核心一级资本充足率8.67%，环比提升17bp，同比提升18bp。公司资本充足率呈现季度规律，由于早投放早受益，Q1一般为资本压力最大的时点，Q2逐步回升且同比提升。 我们对江苏银行进行持续深度跟踪，相关深度报告详见：《区域专题|江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利》、《深度｜江苏银行:核心竞争力如何支撑持续增长》、《深度推荐｜江苏银行：深耕江苏，拥有高端制造、中小企业贷款的护城河》、《深度|江苏银行：会跻身市场的优质银行——核心竞争力和持续性研究》。 投资建议：我们认为江苏银行核心竞争力有三点：一是小微业务：历史禀赋与金融科技结合；二是对公业务：制造业和基建是对公基石，苏南和苏北均衡发展；三是零售业务：规模优势显现，具备长期竞争力。公司核心竞争力、良好的息差趋势、优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。维持“买入”评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。