重庆银行（H）2025年中报点评：信贷投放高增，资产质量向好

重庆银行2025年中报显示，公司业绩保持稳健增长，信贷投放高增，资产质量向好。核心要点如下：

1. 业绩表现：2025年上半年，公司实现营收75.27亿元，同比+8.24%；归母净利润31.90亿元，同比+5.39%；年化加权平均ROE为11.52%，同比-0.25pct。

2. 信贷投放：贷款总额较年初+13.63%，其中公司贷款表现突出，较年初+20.65%至3776.38亿元，成为规模扩张的核心引擎。零售贷款增速相对平缓，较年初+2.03%。贷款投向与区域发展战略紧密结合，向成渝地区双城经济圈提供信贷支持近1400亿元，服务西部陆海新通道建设融资余额超470亿元。

3. 负债成本管控：净利差同比+8bp至1.35%，主要得益于计息负债平均成本率同比-36bp至2.29%，降幅超过生息资产平均收益率的降幅（28bp）。客户存款成本压降效果显著，平均成本率同比-31bp至2.33%，定期存款和活期存款成本均有明显下降。

4. 非息收入：手续费及佣金净收入同比-28.62%至3.65亿元，主因代理理财业务收入同比-59.77%，反映出财富管理业务面临挑战。公司通过金市业务操作实现12.55亿元的净交易及证券投资收益，部分对冲中收业务下滑。

5. 资产质量：不良贷款率较年初-8bp至1.17%，关注类和逾期类贷款占比实现“双降”，关注率、逾期率分别-59bp、-15bp。对公贷款不良率较年初-15bp至0.75%，风险化解成效显著；零售贷款不良率较年初+30bp至3.01%，主要受个人经营性贷款和信用卡拖累。拨备覆盖率较年初+3.19pct至248.27%，安全垫进一步增厚。

6. 研究结论：公司依托区域重大战略，对公业务驱动规模稳步增长；负债成本有效管控支撑息差表现，资产质量指标持续改善。预计2025-2027年公司营业收入分别为145.16、155.15、166.77亿元，归母净利润分别为53.63、57.47、62.14亿元，对应10月10日收盘价的PB估值为0.40、0.37、0.34倍。首次覆盖给予“增持”评级。

7. 风险提示：贷款投放增速放缓、息差持续收窄、资产质量大幅恶化。