中金公司山东高速2026年半年报业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年公司实现营收109亿元，同比增长2.1%；归母净利润15.78亿元，同比下降6.98%；基本每股收益0.263元，同比下降10.24% 2. 路桥运营端，通行费收入47.71亿元，同比下降2.92%，受路段施工、收费政策调整、路网分流影响；核心路产表现：济青高速通行费收入14.84亿元（+0.07%）、京台高速8.55亿元（-10.2%）、G20青银高速6.12亿元（-2.7%）、黄河二桥2.4亿元（+12. 3. 投资端，上半年投资收益5.2亿元，同比下降18.5%，主要因去年出售乐高A股股权的收益缺口、部分债券到期退出；公司设立北京、上海、成都三大区域发展中心，参与粤港澳大湾区建设，成为内蒙华电二股东 4. 工程建设端，核心路产改扩建工程推进，路基工程累计完成59%，路面工程（G20青银高速）完成77%，通车后通行费有望修复 二、投资线索 1. 京台高速施工影响（德恒高速、尹家枢纽改扩建）于2026年9月底结束，涉车流通行费预计下半年明显改善，全年通行费整体或承压 2. 投资收益缺口约1亿元，公司聚焦股权投资，通过并购集团优质资产弥补，上半年两笔投资项目落地，仍在寻找新优质项目 3. 资本开支方面，近年已完成静态扩建，未来将推进G20青银高速改扩建，预计2026年资本开支约40亿元，后续或因新筹划项目调整 4. 分红政策延续历年不低于60%的比例，2026年尚未最终决策但会履行承诺，困难年份分红曾达89% 三、风险与关注 1. 部分路段车流量增长但通行费下滑，因统计口径为出入口车流量，小车转出转入多未贡献通行费，产业结构无大幅调整2. 货运需求处于磨底阶段，受经济形势、其他运输方式分流影响，山东沿海省份或率先受益经济改善；客车因保有量增长持续增长3. 投资收益存在不确定性，全年经营压力较大，且G20青银高速出售收益无后续补充；2026年全年通行费预计维持当前水平，后期运输需求及天气对车流影响存在不确定性 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中金公司山东高速二零二六年半年报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。 本次会议交流内容仅供参考，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或增价或提供任何投资决策建议的服务。嘉宾交流观点仅代表其本人的判断。中金公司对其信息及观点的。完整性、准确性，不做任何形式的确认或保证。 对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构人员均不承担任何责任。未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。更多中金电话会议回放和AI转纪要，欢迎。 登录中金点金网站或小程序查看。This conference. Is a closed doormeeting of CICC. Only invited guests. are allowed to attend the conference the information andopinions Presented in this conference are for reference only. and do not constitute an offer toby ourselves or a solicitation of an offer to byourselves any securities or financial productsor any investment advice. or service The invitedguest speech only represents their own opinionsand/or judgment. cicc does not make any form ofconfirmation or guarantee for the completenessor accuracy of any information Opinions and/or judgment presented by the guests. c i c c and oror its associated entities. and persons shall not be held liable. for any consequences Rising from the reliance on or use of any content of thisconference. without the written permission of cicc and the guest speaker, No organization or individual is allowed to disclose. publish forwardreprint disseminate copy Edit or modify in anyform the conference contents and relevant information. cicc reserves, They write to take legal actions against any violator of the above restrictions. 各位投资人，下午好，欢迎参加我们今天下午山东高速2022年上半年的一个业绩交流会。 我是中金公司研究部交通运输及基础设施组的分析员黄一凡。那和我一同在线的，还有我的同事张文杰老师。那昨天晚上的话，公司公告了上半年的业绩。归母净利润实现了十五点七八亿元。 同比有所下滑。那关于关于公司最新的一个发展情况以及行业的近况呢？我们很高兴的邀请到了我们的老朋友山东高速董秘处处长陈怀董。经理张超群总和大家交流分析。 那这一次的交流呢，我我们一共分为两个环节。第一个环节，我们会先请公司简单介绍一下上半年的业绩和经营情况。那第二个环节的话，我们会开放互动交流。那我们接下来先进入第一个环节，有请各位领导。 嗯，感谢。黄总啊，还有这个。呃，张总啊。嗯 唉 也感谢各位投资人对公司的关注。 嗯，我汇报一下这个上半年公司经营业绩。嗯。呃，上半年的公司实现营收是一百零九亿啊，同比增长了百分之二点一。唉 实现这规模净利润是十五点七八亿，同比下降六点九八，百分之六点九八啊。 基本每股收益呢，呃 we 零点二六三元每股啊，下降了百分之十点二四。那个 都是一些这个扰动因素影响啊。嗯，路桥运营呢，呃，上半年实现腾讯会收入47.71亿。同比下降了百分之二点九二。 受这个多个路段的封闭施工啊，收费政策调整，还有路网那个。分流啊，等这个多重因素叠加影响呢，腾讯会收入出现阶段性下滑。呃，其中这个核心路产呢，济青高速实现那个通行费收入十四点八四亿，同比上升百分之零点零七。呃 这个 比较平稳啊，京台高速呢，通行费收入是八点五五亿。 同比下降百分之十点二。主要是这个香蕉路段封闭施工。带来的这个 呃，核流影响。几颗高速呢？ 呃，收入是6.12亿，同比下降了2.7%。嗯 the 黄河二桥呢，收入是2.4亿，同比增长12.38%。主要得益于在扩建完成后啊，收费标准重新核定。嗯 这个投资方面呢？ 那公司设立了这个北京、上海、成都三大区域发展中心。呃，主动融入这个粤港澳大湾区建设，呃，参与了这个国际发展。并增项目成为这个。诶 大股东吧啊 紧扣国家发展战略，成为这个内蒙华电这个二股东。 啊，在投资这个 上半年的零零两笔投资啊。然后 诶 公司在这个新质生产力这个投资方面呢，也加大了这个。研究和投入力度啊，上半年实现投资收益了百分呃，说投资收益是五点二亿。同比下降 百分之十八点五主要是这个。 上半年嗯嗯，去年呢出售了乐高做A股权啊，然后 有一个缺口啊。同时呢，这个部分债券投资项目 呃，到期退出啊，造成了这个投资收益。也是阶段性回落。うん 呃，工程建设领域呢？ 公司的核心路程改扩建工作全面起诉。嗯，这个。呃，未来改扩建呢？路基工程累计完成百分之五十九，呃，路面，呃，这个这个G二零东深这个东深线。 唉 这个火箭是这个。呃，工逻辑工程完成百分之七十七啊。那个商务路程在分配完毕以后呢？如果带着车辆的通行费这个 发送提升啊。 嗯，总体看呢，从上半年的 营收维持正增长，呃，高速公路。主页受这个工程施工啊。呃，角度影响。嗯，短期承压。 投资收益呢？呃，也因为这个雪后呢，有点下滑。嗯 呃，后期呢，公司随着改扩建路段持续进行通车，呃，路权质量进一步优化。ええ。 盈利有望进一步修复。汇报这么多吧。啊，好的，谢谢。谢谢陈总啊。 那听了陈总的介绍，我们先进入一下第二个环节。先麻烦会议秘书播报一下我们的一个提问方式，然后播报两 遍，谢谢。大家好。如需提问。 电话端的参会者。请先画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢大家。好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢。 嗯，那在各位投资人接入提问的过程中呢，我也想借着这个机会有两个问题可能先向各位领导请教一下。那第一个问题的话是关于我们的这个路网分流，那我们看到京台高速它这个相关路段上半年这个通行费收入它是有双位数的一个下滑，然后通行量从这个半年报披露来说的话大概有百分之二左右的一个增长。那嗯，可能想向领导请教一下，就是我们这边这个路网的变化，它是否是对这个客货车的 结构有比较大的影响。 那还是说，就是我们接下来的话应该怎么样看待我们这个金牌这边这个分流的后面的一个延续性呢？嗯，那个清波，你说一下。嗯，上半年金牌高数。嗯，通讯费下降呢，主要还是受施工。 呃，施工影响。and 一方面呢，就是因为是河北的德胜高速改扩建施工导致。这个。嗯，哪个联通的金牌的？ 呃，德德皮段受到它的影响，下降幅度比较大。同时呢，因为这个呃 嗯，极广和金牌相交的这个一加零枢纽呢。因为也改，也是因为南绕城改扩建施工。他有部分家道封地。 这样导致。呃，经吉广转京台，呃，和车辆，呃，车辆有所下降。嗯，这块呢主要是影响了金牌的这个。呃，给太多。 济南泰安 部分区域车辆 呃的一个下滑 同时呢，就是上半年的泰兴改扩建。呃，已施工开始了啊。那这样他北京方向进行了半幅的封闭。导致由泰兴青来转入京台高寿的。 呃，车辆有所下降。那他整个呢，就是上半年呢，呃，这段路主要受这几个施工的影响。呃，他的车，呃，车辆呢，他流量有所上升呢，主要第一。因为啊，因为我们也是一直在管控这个施工。 呃，因为他受这个呃枢纽的 发到公屏上，然后我们会呃讲着就是。在 部分收费站呃，做一个调头的引导。啊，所以说不会造成啊，你像这个国医啊，体系啊，扩散的。这个上路和下路车车辆照呃，跟我们的这个流量造成了一定增长。 那可能他这个流量的增长比较大，是他通行的这个。里程呢没有那么多，所以。贡献的是 虽然是是有一定贡献，但可以贡献的这个幅度不如他这个。呃，流量的增长幅度，所以你也看到可能有部分这个流量是在上升，但是 呃，通讯费收入这个。 はい。还是一个下降，但是下降的幅度其实是已经在收窄了。那下半年来说的话，应该是说呃，还是比呃比较向好的。呃，下半年那个德恒高速，呃，这个包括印加尼这两两块影响比较大的施工，呃，下半年就会通车了 这块通车之后呢？那可能原来就通行这条路的，包括跨省的部分车辆就会回流。这也会带来一定的这个呃。车流的增长和这个通气费的一个大幅度的增长。 不够。哦，好的，谢谢领导。嗯。那然后就是第二个问题，我可能想请教一下我们接下来对投资收益板块的一个规划。 今年年初的话，公司它是收购了华能门店的一个股权。然后也不分抵消