非银行业-深度30讲公募基金蓝宝书2026Q2科技胜负手成长排位赛20260827 原文

手，成长排位赛20260827_原文 2026年08月28日00:04 发言人00:00各位领导晚上好，我是华创分行的分析师崔琴。 发言人00:04 今天我主要来汇报一下我们公募基金蓝宝书系列针对于2026年第二季度公益基金经营情况的一个分析。 发言人00:12 但前两期其实康哥也分析了整个2025年以及今年Q1的1个情况，还有对于后续管理人格局的一些判断。 发言人00:21 今天我们主要就针对于第二季度进行一个更加详细的汇报。 发言人00:26 在开始之前我就想提醒大家，就是在整个公积金今年的中报披露之际，我觉得大家可以去关注两个数据。 发言人00:36首先第一个是啊中报全职仓的一个数据。 发言人00:39 因为通过这个数据我们其实可以观察到相应在公募基金这个业绩比较基准的指引之下，相应基准的一个偏离度的一个情况。 发言人00:48 第二个是因为这次中报会新增披露盈利投资者数量占比这样的一个指标。 发言人00:53 然后我们也提醒大家去关注相应的一个情况。 发言人00:57 因为这两个数据都可能是在目前公积金新规考核下的一个重点内容。 发言人01:07 今天的汇报主要分为三块的一个内容。 发言人01:09 首先第一部分是市场整体的一个复盘。 发言人01:13 第二部分是二季度供积金几类核心产品的情况分析。 发言人01:17 第三部分是Q2比较重比较比较重要的这个政策。 发言人01:24 首先从整个规模上来讲，2026年第二季度公布基金总规模39.6万亿元，环比Q1增长5.6%。 发言人01:33份额上总份额达到33.0万亿元的份额，环比Q1增长1%。 发言人01:39 通过这样两个数据去看的话，其实发现这一轮规模的扩张其实主要靠的并不是份额的一个增长。 发言人01:47 而是靠权益市场整个净值上涨去推动了相应规模的这个增请讲产品数量也是再创新高的这也就说明公务产品公务极端仍在持续扩容，产品体系日益多元化。 发言人02:03 再从行业人才变动的一个角度去看，二季度末行业在任基金经理4235人相较Q1增加74人，行业仍然保持一个整体的扩张态势。 发言人02:15 人员变动上，二季度芯片基金基金净177人，离任106人。 发言人02:22那这个177人的芯片数，其实是2025年以来单季度最多了一个数字。 发言人02:28 同时的话我们也应该更关注的是芯片除以利润比的这样的一个指标。 发言人02:33因为这个指标它其实反映了公募基金当前行业的人才补充能力。 发言人02:38这样的一个数字它其实已经在一季度会升到1.5，是2024年末以来的一个首次改善。 发言人02:46二季度的话这个数字进一步升到1.7。 发言人02:49 也说明公募行业对优秀人才的一个吸引力仍在。 发言人02:53 发言人03:06 然后这个图我认为是本季度最值得关注的一个结构性的一个变化。 发言人03:13 随着宽机ETF在2026年大幅赎回，我们也可以看到整个2026年这个被动权益型基金它的市值占比是在逐季度下跌的。 发言人03:25同时的话，在整个基金规模主动权型基金规模上涨的一个情况下，其实Q2主动权益型基金的市值占A股流通股的比例是在提升的。 发言人03:37然后Q2这2条线出现了一个交叉，那也就说明相对来说主动权益型基金的持股占比反转，并在Q2再1次超过了被龙全型基金。 发言人03:50这是一个非常值得关注的结构性的一个变化。 发言人03:57 从整个行业的各类经新规模以及份额增长的一个变动来看，可以看到Q2的1个情况。 发言人04:05 首先看到主动权型基金，主动权益型基金的规模增长了九千多亿元，增量也是居首位的一个位置。 发言人04:15 但是份额却是下跌了6.00%的一个情况。 发言人04:18 这可能就对应着我们说到的，就可能在牛市初期，整个随着基金净值上涨，投资者会开始出现一些份额赎回的一些现象。 发言人04:31 其次的话纯债基金也增长了五千多亿元，然后固定债基金也增长了三千多亿元。 发言人04:37 延续2025年还有Q2020年Q1的1个增长，被动权益型基金是减少了继续减少了两千多亿元。 发言人04:46另外投资基金也随着国际金价的一个下行带来一个规模的下降。 发言人04:52 从份额增长的一个绝对值情况来看，纯债基金份额是有一定的增长的，固收加基金份额也是有一定增长的。 发言人05:00 然后同时的话foss基金规模也增长了11.7亿份。 发言人05:04 但相对来说剩下品类的一些基金的份额，其实都是在这个有所下跌的一个过程当中。 发言人05:16 结合右边这张图，其实我们可以比较清晰的看到有哪些机构对于相应品类的贡献份额的贡献度是比较高的。 发言人05:23 首先看固收加基金这一块，其实Q2的时候就是85加基构都实现了固收加基金份额的一个增长。 发言人05:33只有60家67家机构有份额的一个减少。 发言人05:37相应来说贡献前三大的管理人士，汇添富基金、南方基金和鹏华基金。 发言人05:44从主动型权益型基金那个角度去看，只有48家机构实现份额的一个增长，同时的话有112家机构份额都是下跌的。 发言人05:55卡通基金、平安基金、东方阿尔法基金获得了相应份额增长的top3。 发言人06:01 被动权被动全型基金这块就变动更加单一。 发言人06:05 因为整个行业还是有行业主题类的基金去驱动的，所以相应国泰基金它的一个份额贡献占比有46.2%。 发言人06:17 从整个份额贡献的一个集中度的一个角度去看，可以看到其实顾创加基金还处在一个竞争比较白热化的一个过程当中。 发言人06:25 因为相应它的份额贡献的集中度并没有主动权益型基金和被动权行进间这么强。 发言人06:38从今年上半年整体的一个情况来看，购车加基金变动top3的机构是景顺长城基金、南方基金和易方达基金主动权益型基金。 发言人06:48它贡献top3的机构是财通基金、华商基金和华泰百瑞基金。 发言人06:53 被动权益型基金份额贡献套三的机构是国泰基金、天弘基金和招商基金。 发言人07:00 从这个柱状图里我们可以看出，其实相对来说固多家基金和主动权行基金它的一个竞争还是比较激烈的。 发言人07:12 同时的话备用全型基金，因为上半年的一个视角都是，它的整个增量其实都集中在行业主题类基金，所以和Q2也是相相类似的一个增长的态势。 发言人07:28 这张图的一个角度来看，其实我们每个季度都会总结这样一张图，就是整个大单品对于相应管理人份额变动的一个影响。 发言人07:37 就是在整个各品类变动份额前三的一个产品，其实对相应管理人来说，板块它的份额变动普遍超过50%的一个占比。 发言人07:49 其实说明各家机构的细分品类下，合新的产品主导了该类别的一个整体表现。 发言人07:56 这样的一个情况也能体现出大单品的一个重要性。 发言人08:05从今年第二季度整个管理人非货规模增长的一个角度来看，从全行业的数据来看，二季度非货基金规模增加了2.1万亿元。 发言人08:18 其中非货增量超过500亿的基金公司有14家，合计贡献了1.28万亿元的一个增量，占全部增量的61%。 发言人08:27 增长超过千亿的有易方达、富国、汇添富，还有广发。 发言人08:33从排名变动上来看，比较亮眼的是财通基金。 发言人08:38 它这个由于主动型权益主动权益型基金规模的一个涨上涨，排名上升了23名。 发言人08:45 东方基金排名上升了九名，华商基金上升四名，永润基金上升三名，平安基金上升两名等等这样的一个情况。 发言人08:56 和一季度对比来看的话，我们觉得就是整个增量结构有一个非常明显的一个变化。 发言人09:03就可以看到Q1的时候，其实多数机构增长仍然是靠固收加这一条产品线。 发言人09:09从左下角这张图我们可以看到，Q2的增长来源其实是更加均衡了。 发言人09:15 基本就是可能行业主要是靠这个主动权益和规则。 发言人09:19家基金双轮驱动的一个格局。 发言人09:22 我们也把非货规模超过增量超过500亿的14家基金公司去做了一个拆解，会发现就是相对来说有一共可以分为四类。 发言人09:34首先第一类是主动权益型基金为主导，主要包括易方达基金、财通基金、华商基金、永红基金、东方基金还有平安基金。 发言人09:43财通基金他就整个的这个情况是比较极致的，它有83%的规模增长都是主动全心进行贡献的那华商基金它相对来说就是主动权益型产品和固收加基金双轮驱动。 发言人09:59 东方基金主要依靠的是主动全型基金和纯债基金两类产品。 发言人10:03 易方达永盈平安基金的增量规模中，除了主动全行基金之外，其他类型的基金也有一定的贡献。 发言人10:12 第二类是我们认为的可能偏固收类基金主导的情况，主要就包括了景顺长城基金、鹏华基金和鑫泉基金。 发言人10:22 整个来讲的话，景顺长城和鹏华基金它主要是由固车加基金和纯债基金两类去贡献的。 发言人10:29 生产基金的话主要是纯债型基金有51%的贡献度。 发言人10:33 此外的话主动权益型基金和凤基金贡献度也是有一定的贡献度的那第三类我们就可能谈到相应更加均衡增长的一个情况，比如说包括富国、汇添富、广发、南方这些投资管理人。 发言人10:51然后第四类的话就是国泰基金。 发言人10:53 国泰基金它整个的特点也是比较明确的，就是主要依靠行业主题类基金实现规模的一个增长。 发言人11:04 我们也想看一下，从Q到Q2增长比较多的管理人有什么样的一个特点呢？ 发言人11:11可以看到其实像易方达基金、汇天富基金、南方基金，还有广发基金这样的一些产品线比较均衡发展，产品会不会建立的比较完善的一些公司。 发言人11:22 它其实在Q2重回增长的一个前列。 发言人11:25因为Q一可能相对来说对被动权益产品的拖累比较大。 发言人11:32 发言人11:41从整个二季度新发基金的一个角度来看，其实可以看到整个一个最明显的一个特点就是红色这部分不收加基金规模的整个变动，固收加基金升温是最明显的。 发言人11:54 二季度新大规模环比大增47%，也说明新认购资金对于这一个部分的认可。 发言人12:02 从整个非货基金的一个发行前十的角度去看，头部发行产品呈现明显的故事化的一个特征。 发言人12:14接下来第二部分是市场中几类产品的一个分析。 发言人12:18 首先是购车加基金，截止第二季度末，购车加基金合计规模3.52万亿元，环比一季度增长12%。 发言人12:26 结构上二级债基2.32万亿元，增长65%左右，是整个固收加基金的绝对主力。 发言人12:35 从季度固收加基金规模增长的3691亿元里面，其中二级债基一类就贡献了3040亿元的一个主要增量。 发言人12:45 从管理人那个层面，全市场固收家规模突破千亿的公司已经增长至9家。 发言人12:51 景顺长城以3155亿元的一个管理个规模的继续位居行业首位，季度增量347亿元，排在行业第三的一个位置。 发言人13:04 其实在二季度，我刚才也介绍到新发的固收加基金比较火爆的一个背景下。 发言人13:11 固收加基金加的这一部分，其实对于存量基金增量的贡献度其实也是比较明显的那观察Q2可能规模增长前五的二级债基，我们发现其实有五只基金里有四只基金，它Q2单季度的回报都超过10%。 发言人13:29这就可能我们所谓的成长派的一些固收加基金，用比存债优比权益更稳定的一个定位，精准承接了整个区二市场的一波增量资金。 发言人13:41我们可以看到这四只产品的一个权益仓位部分的一个持仓情况，基本可能都配置在比较弹性的科技股，也顺应了Q2整体市场的一个行