瑞迈特机构调研纪要
调研日期: 2026-08-28 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 二、提问环节 问: 1、公司2026 年上半年的营业收入及净利润情况。 答:2026 年上半年,营业收入 7.63 亿元,同比增长 40.30%;归母净利润1.27 亿元,同比下降3.63%;扣非后归母净利润1.18 亿元,同比增长19.18%。 问: 2、公司2026 年上半年呼吸机业务占比和放量发展情况。 答:2026 年上半年,家用呼吸机诊疗业务收入5.47 亿元,占总营收比重 71.71%,同比增长 56.73%。增长主要来源 于海外市场业务增量及国内线上经销转直销模式切换有所成效。 问: 3、公司2026 年上半年耗材业务占比和放量发展情况。 答:2026 年上半年,公司耗材类业务实现收入2.05 亿元,占总营收比重 26.84%,同比增长 15.27%。收入增长主要来源于海外市场业务增量,同时伴随国内呼吸机产品销售逐步放量,带动配套耗材收入实现相应增长。 问: 4、公司2026 年上半年境内外业务的销售情况。 答:2026 年上半年,境外业务收入 4.57 亿元,占比 59.91%,同比增长 29.61%,境内业务收入 3.06 亿元, 占比 40.09%,同比增长60.02%。 问: 5、2026 年第二季度境内外收入及增速,大幅增长的原因。 答:2026年第二季度,境外业务收入2.90亿元,同比增长58.36%,环比增长 73.47%;境内业务收入 1.64 亿元,同比增长 71.76%,环比增长15.51%。增长主要系美国市场业务有序推进,以及国内渠道结构优化后销售端表现良好等多方因素共同驱动。 问: 6、公司2026 年上半年毛利率的表现如何? 答:2026 年上半年毛利率53.32%,较去年同期增加1.16%。其中境内毛利率 62.93%,较去年同期增加 10.25%,增长主要系国内线上经销转直销模式成效逐步显现。 问: 7、公司2026年第二季度销售费用的表现如何?未来的费用投入展望? 答:2026 年第二季度销售费用率 16.91%,较第一季度的 19.43%下降了 2.52%,销售费用率呈现收敛态势。公司将继续平衡战略投入与经营效率的关系,在保障市场拓展和研发推进的前提下,努力将费用率维持在合理水平。 问: 8、2026 年上半年,公司氧疗业务拓展如何?未来如何展望?该业务后续有望出海吗? 答:2026 年上半年,公司氧疗相关产品按既定规划有序推进,近期便携式制氧机 PO1 获美国 FDA 认证,产品矩阵和渠道布局逐步完善,业务整体保持良好发展态势。氧疗系列产品是公司重点布局的第二增长曲线,未来公司将持续丰富氧疗产品线、拓展应用场景,结合各市场的准入进度和商业环境统筹考虑逐步推进国际化布局,努力将氧疗业务打造为新的增长点。 问: 9、汇率波动对海外业绩的影响,公司有什么对冲手段? 答:公司高度重视汇率风险管理,已通过运用一系列外汇衍生类产品等方式降低汇率波动影响。但受人民币升值因素影响,仍会对海外业务的业绩产生一定程度的影响。 问: 10、目前公司在美国耗材市场的市场份额如何?有哪些布局?未来有什么提升潜力? 答:根据沙利文2026 年5月披露的数据,从销量口径来看,公司在美国耗材市场的市占率为7.5%。公司与美国独家代理商RH 保持长期良好合作,后续将持续深化协同合作,并加大在美国市场的品牌建设及市场推广资源投入。随着美国市场患者群体逐步扩大,大众对于呼吸健康管理的认知持续提升,公司相信耗材业务具备良好的增长潜力。 问: 11、公司在美国市场的核心竞争力?后续美国市场在品牌建设、市场推广、医生教育方面的规划?答:公司深耕呼吸健康领域20 余年,核心竞争力主要体现在两方面:一是熟悉全球主要市场的医疗器械监管法规,产品覆盖 140多个国家和地区,已进入美国、欧洲等地区的医保市场,具备全球市场准入能力;二是拥有专业的知识产权团队,在全球主要市场进行了专利及商标布局,为海外业务拓展奠定基础。后续公司将持续加强与 RH 的沟通对接,推动双方业务协同发展,同时在美国市场加大品牌建设 与市场推广方面的资源布局。 问: 12、目前公司关于 G3X 产品和FDA 的沟通进展。 答:公司近期收到美国 FDA 发出的警告信,主要涉及 G3X 家用呼吸机的510(k)注册路径、质量体系持续改进事项。目前公司已组建专项工作团队,并聘请了美国当地头部律所,按照FDA 监管要求积极开展沟通对接、资料补充以及合规整改等相关工作,如有进一步的实质进展,公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。 日期 2026 年8月28 日