瑞迈特机构调研纪要

调研日期: 2025-12-25 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 一、公司简要介绍 公司2001 年成立,2003 年第一台多导睡眠监测仪上市,2007年第一台CPAP 睡眠呼吸机上市,2008 年通过CE 认证,2012 年通过美国FDA 认证,2016 年BMC 新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022 年11 月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为 OSA、COPD 患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA 认证的国内上市公司,销往全球100 多个国家和地区,取得多项 NMPA、FDA、CE、澳大利亚、英国等认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的产品、服务体系构建。公司主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。公司持续保持较大规模的研发投入,并取得了丰厚的研发成果。截至 2025年6 月30日,公司拥有666 项国内有效专利,其中 国内发明专利 116 项、国内实用新型专利 404 项、国内外观设计专利146 项;海外授权专利共计266 项,其中包括美国专利45项、欧洲专利38 项、欧盟外观专利63 项、土耳其专利20 项、日本专利22 项、澳大利亚专利6项、印度专利18 项。 二、提问环节 1、公司海外市场的最新销售进展。 美国市场方面,新无噪音棉呼吸机自7 月开始已经批量进入美国市场,第三季度 RH 的动销水平逐月提升明显,随着新呼吸机医疗报销码的取得,后续放量较第三季度会相对明显。 欧洲市场方面,云数据库平台建设完毕,现已接入一级代理商及其下级代理商千余家,随着现有代理商的顺利接入及后续新代理商的持续接 入,将实现从非主流医保市场到主流医保市场的跨越,为欧洲市场增长提供持续动力。 2、国内线上销售渠道调整的最新推进情况。 公司9月底启动线上经销向直销模式切换,第三季度处于模式转换初期,预计第四季度新模式对业绩的影响将逐步显现,预计从第四季度开始到明年全年,国内电商毛利率水平逐步提升,更多贡献净利润可期。 另外,公司便携式制氧机POC 已完成国内注册,院端小无创呼吸机也已经完成国内注册,此将给公司国内收入带来持续增量。 3、公司目前的供应链本土化进展如何? 公司已基本实现核心零部件国产化替代,国内供应链安全可控,技术自主性和成本优势显著。未来公司将持续优化国内产业链协同,巩固业务稳定性和抗风险能力,不断提高公司核心竞争力。 4、驱动公司毛利率持续提升的核心因素是什么? 毛利率提升主要来自于成本控制有所成效和产品结构的调整,毛利率较高的耗材占比有所提升,后续毛利率基本保持稳中有升态势。