瑞迈特机构调研纪要

调研日期: 2025-08-28 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 公司简要介绍 公司2001 年成立,2003 年第一台多导睡眠监测仪上市,2007年第一台CPAP 睡眠呼吸机上市,2008 年通过CE 认证,2012 年通过美国FDA 认证,2016 年BMC 新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022 年11 月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为 OSA、COPD 患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA 认证的国内上市公司,销往全球100 多个国家和地区,取得多项 NMPA、FDA、CE、澳大利亚、英国等认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的产品、服务体系构建。公司主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。公司持续保持较大规模的研发投入,并取得了丰厚的研发成果。截至 2025年6 月30日,公司拥有666 项国内有效专利,其中 国内发明专利 116 项、国内实用新型专利 404 项、国内外观设计专利146 项;海外授权专利共计266 项,其中包括美国专利45项、欧洲专利38 项、欧盟外观专利63 项、土耳其专利20 项、日本专利22 项、澳大利亚专利6项、印度专利18 项。 公司2025 年上半年业绩概况: 2025 年上半年营业收入 5.44 亿元,同比增长 42.30%;净利润 1.31 亿元,同比增长 42.19%;扣非后净利润 0.99 亿元,同比增长49.34%。 从区域端看: 2025 年上半年,境内业务收入1.91 亿元,同比增长16.87%,国内业务稳定发展;境外业务收入3.53 亿元,同比增长61.33%,其中美国地区贡献较多。 从产品端看: 2025 年上半年家用呼吸机诊疗业务收入 3.49 亿元,占比64.19%,同比增长 51.49%;耗材类业务收入 1.78亿元,占比32.67%,同比增长30.26%,公司业务整体稳中有升。 提问环节 1、公司2025 年第二季度营业收入及净利润的情况。 公司第二季度营业收入 2.79 亿元,同比增长 46.54%,环比增长5.00%;净利润0.59 亿元,同比增长39.92%;扣非后净利润0.39 亿元,同比增长59.94%。 2、公司第二季度境外业务收入情况。 第二季度境外业务收入 1.83 亿元,同比增长 95.97%,环比增长 7.97%,其中美国地区收入同比增长 252.89%,欧洲地区收入同比增长63.95%。 3、公司2025 年上半年毛利率情况。 2025 年上半年毛利率52.17%,较去年同期增长0.46%,其中家用呼吸机诊疗业务毛利率45.02%,耗材类业务毛利率65.83%,呼吸机和耗材的毛利率均实现稳中有升。 4、公司2025 年上半年实现收入利润双增长,主要有什么原因? 2025 年上半年收入利润双增长主要源于两方面: 境外方面,美国呼吸机市场去库存周期结束,市场恢复稳态;欧洲市场已基本完成云平台建设,通过本土化运营策略,公司产品已开始进入主流医保市场,未来将为公司带来显著的增长动能; 境内方面,公司上半年全面对国内市场进行渠道政策和销售政策调整,已初见成效。 5、公司线上渠道整合进度,未来战略规划如何? 公司目前收线上渠道平稳过渡,国内市场经营稳定向好;后续,对于线上自营渠道,公司将采取多型号产品销售模式,对于线下渠道,例如医疗器械店和院线渠道,公司会投放区别于线上自营渠道的型号产品,以实现对线上多型号产品销售策略的协同和补充。 6、美国无噪音棉呼吸机新产品的推广和销售情况。 新研发无降噪棉的呼吸机已在美国市场进行投放,目前切换进展顺利,预计下半年会开始放量。 7、公司账上现金充足,对投资并购方面有什么考虑? 公司目前净资产为 29.36 亿元,其中交易性金融资产及货币资金合计 28.75 亿元。后续公司将根据实际情况在产品横向及产业链上下游进行投资,以进一步增强公司全球主业核心竞争力,同时,以开放的态度寻觅呼吸健康生态圈中的卓越伙伴,通过技术与资源的深度融合,共同赋能行业。