瑞迈特机构调研纪要

调研日期: 2025-11-13 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 一、公司简要介绍 公司 2001 年成立,2003 年第一台多导睡眠监测仪上市,2007年第一台 CPAP 睡眠呼吸机上市,2008 年通过 CE认证,2012 年通过美国 FDA 认证,2016 年 BMC 新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022 年 11 月 1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为 OSA、COPD 患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国 FDA 认证的国内上市公司,销往全球 100 多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE、澳大利亚、英国等认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的产品、服务体系构建。公司主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。 公司持续保持较大规模的研发投入,并取得了丰厚的研发成果。截至 2025 年 6 月 30 日,公司拥有 666 项国内有效专利,其中国内发明专利 116 项、国内实用新型专利 404 项、国内外观设计专利 146 项;海外授权专利共计 266项,其中包括美国专利 45项、欧洲专利 38 项、欧盟外观专利 63 项、土耳其专利 20 项、日本专利 22 项、澳大利亚专利 6 项、印度专利 18 项。 二、提问环节 1、新无噪音棉呼吸机在美国市场的销售表现。 新无噪音棉呼吸机于自 7 月开始已经批量进入美国市场,第三季度美国 RH 的动销水平逐月提升明显,随着新呼吸机医疗报销码的取得,后续放量较第三季度会相对明显。 2、公司欧洲云平台代理商的接入进展。 公司现已接入一级代理商及其下级代理商千余家,随着现有代理商的顺利接入及后续新代理商的持续接入,将实现从非主流医保市场到主流医保市场的跨越,为欧洲市场增长提供持续动力。 3、公司耗材业务保持稳定增长的主要原因是什么? 公司耗材产品因其使用高频次和高毛利率的特性一直稳步增长,主要由于公司在耗材方面的战略布局,具体如下: 1)美国市场:RH 公司在 2023 年已组建耗材团队,并采取积极的市场推广策略,同时公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩,以提升品牌影响力和市场认知度。 2)欧洲市场:公司 2023 年成立了法国数据型子公司,服务范围覆盖欧洲,不仅有效解决了当地的医保报销问题,还通过完善基础设施吸引更多代理商与公司开展合作,共同开拓欧洲市场。 3)国内市场:随着社会对慢性疾病的认知度逐步提高,国内市场渗透率也相应提升,呼吸机设备数量也在不断增加,公司对国内耗材市场持积极乐观态度。 未来公司将继续加大市场端投入,相信随着设备基数的逐步增大,能继续实现稳步提升。 4、公司目前的产能情况及供应链本土化情况。 目前公司有两个生产工厂,分别在东莞和天津武清。公司根据市场需求及订单数量安排生产,可动态调整公司的产能。在核心零部件方面,公司已基本实现国产化替代,国内供应链安全可控,技术自主性和成本优势显著。未来公司将持续优化国内产业链协同,巩固业务稳定性和抗风险能力,不断提高公司核心竞争力。