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申万智联汽车易控智驾26H1速评毛利大幅改善轻资产转型出海兑现

2026-08-27 未知机构 ζޓއއKun

易控智驾2026年半年报速评总结

核心观点与业绩表现

毛利大幅改善，亏损收窄：2026年上半年营收5.49亿元（同比-17%），毛利1.04亿元（同比+844%），归母亏损收窄至1.89亿元（减亏20.2%）。
收入减少原因：1）主动淘汰盈利较差的早期车型导致公司持车收入同比减少0.7亿元；2）客户持车业务整车销售确认节奏问题。

车队规模与市场地位

行业领先：在运车队超3100辆（2025年同期1600辆），在手订单+1000台，市占率超53%位居行业第一。
矿山业务扩张：服务矿山38座（同比+12座）。
大矿优势突出：单矿最大车队规模达566台，100+台矿区9个，200+台矿区4个。

轻资产转型加速

毛利率显著提升：2026年毛利率达18.9%（2025年1.7%），主要得益于轻资产模式占比提升。
业务结构优化：公司持车（重资产）降至600台，客户车队（轻资产）增至2500台，轻资产收入占比65.6%，毛利率32.3%（+22.8pct）。

出海业务突破

澳洲落地：首批6台无人矿卡车队实现常态化运营，达成出海里程碑。
战略协同：深度绑定紫金、徐工协同出海，以澳洲为模板，计划拓展发达地区及东南亚市场。

盈利预测与研究结论

未来展望：预计2026-2028年营收分别为19亿、27亿、33亿，2027年市销率4x。
海外业务优势：单车盈利模型经济性更佳，利润率更高。
持续看好：看好公司出海业务及轻资产转型取得突破。

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猜你想问

易控智驾2026年半年报核心内容是什么？

易控智驾2026年半年报显示毛利大幅改善，亏损收窄。营收5.49亿元同比-17%，毛利1.04亿元同比+844%，归母亏损1.89亿元减亏20.2%。收入减少主要因淘汰低盈利车型和整车销售确认节奏问题。

智驾赛道行业发展趋势如何？

智驾赛道持续向轻资产模式转型，提升毛利率和盈利能力。行业领先企业通过优化业务结构，扩大市场份额，加速出海布局。无人矿卡等创新应用成为行业突破点，单车盈利模型在海外市场更具经济性。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了易控智驾的轻资产转型成效和出海业务进展。公司毛利率达18.9%，轻资产收入占比65.6%，毛利率32.3%。澳洲无人矿卡队实现常态化运营，标志着出海战略取得突破。

当前智驾行业市场现状如何？

智驾行业市场呈现领先企业加速扩张的态势。易控智驾在运车队超3100辆，市占率超53%，服务矿山38座。行业竞争激烈，头部企业通过技术领先和模式创新巩固优势，海外市场成为新的增长点。

研报提示哪些风险？

研报未明确提示具体风险，但智驾行业转型和出海过程中可能面临技术迭代风险、市场竞争加剧风险以及海外市场合规性挑战。企业需关注政策变化和运营效率提升，以应对潜在风险。

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