中信传媒 巨人网络26H1业绩点评

#业绩：26H1实现营业收入46.89亿元，同比+182.1%；归母净利润21.44亿元，同比+176.0%；扣非归母净利润22.36亿元，同比+177.2%；经营性现金流20.72亿元，同比+178.9%。单Q2实现收入23.60亿元，同比+151.5%；归母净利润10.64亿元，同比+147.9%；扣非归母净利润12.23亿元，同比+175.2%、环比+20.6%，核心经营延续强劲增长。 #业务：移动游戏高增驱动收入结构与盈利能力持续优化。26H1移动端网络游戏收入43.68亿元，同比+236.2%，占比93.2%，毛利率96.2%，同比+4.3pcts；电脑端网络游戏收入2.61亿元，同比-17.7%，占比5.6%。分运营模式看，26H1自主运营/联合运营/授权运营分别实现收入36.84/9.78/0.22亿元，占比78.6%/20.9%/0.5%，收入进一步向自主运营集中。 #产品：《超自然行动组》继续贡献核心增量，春节期间单日、单月流水创历史新高，Q2运营保持稳定；暑期通过《鬼吹灯》联动、“无限梦境”等内容更新持续拉动活跃及商业化，8月DAU进一步突破1200万，爆款长青趋势持续验证。海外版《Tomb Busters》已于5月登陆美日韩，并计划携手Garena于27Q1拓展东南亚、拉美市场。成熟产品方面，《原始征途》上半年新增用户同比+3.7%，《王者征途》新增用户1417万，《球球大作战》Q2留存及付费渗透率环比改善；《名将杀》自Q2以来累计注册用户突破100万。《超自然行动组》长线运营、海外扩张叠加成熟产品稳盘，有望继续支撑后续业绩增长。 #分红：26H1拟每10股派现8元，对应现金分红15.15亿元，占同期归母净利润70.65%。公司同步发布2026—2028年股东分红回报规划，无重大资本开支情况下年度现金分红比例原则上不低于归母净利润70%，存在重大投资或现金支出时不低于20%，进一步强化股东回报确定性。 #AI：AI持续向游戏研发、测试及运营全流程渗透，《超自然行动组》新增代码AI生成占比超80%、策划配置AI参与率超60%，并通过自动化测试、代码审查及运营智能体进一步提升研运效率。AI原生音视频产品VibeMe海外累计用户突破百万，并持续探索实时互动娱乐及视频世界模型，同时通过产业投资完善算力、3D生成等AI生态布局。 玫瑰详询：中信传媒叶敏婷18710126889/林圳杭/卞榛