申万宏源化工 巨化股份2026年上半年业绩解读电话会议纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年巨化股份实现营收133.4亿元，同比基本持平；规模净利润26.5亿元，同比增长29.23% 2. 制冷剂板块：核心业务持续上行，产品价格中枢合理上升，收入同比增16%，销量与上年基本持平，结构改善，部分品种量价齐升3. 含氟聚合物材料：销量同比增16%，收入同比增32%，受益原料成本推动及高端产品放量4. 含氟精细化学品：销量同比增42%，收入同比增53%；食品包装材料（PTC相关）销量同比增9%，收入同比增19%5. 主动调整产业结构，停产黄体酮及磷虾生产装置，石化材料销量同比降27%、收入同比降18%，板块边际贡献改善；基础化工等板块营收下滑6. 单季度表现：一季度营收60.18亿元（同比+3.75%）、净利润11.73亿元（同比+45.93%）；二季度营收73.2亿元（同比-2.78%）、净利润14.77亿元（同比+18.92%）7. 营收质量提升：商贸收入同比降80%，主营业务收入同比增5%；制冷剂出口量略有下降但出口收入同比增3%，呈现“量缩价升”态势8. 应收账款同比增3亿元，经营性净现金流23亿元（同比少3亿元），系制冷剂优质客户占款，预计年底前回笼9. 主要原料涨价：无水氢氟酸均价同比+16%、硫磺+153%、98%硫酸+173%，公司通过规模优势及采购策略消化成本，产品毛利率稳步提升10. 盈利驱动因素：产品价格上升增利11.72亿元，原料及动力成本下降、能耗下降、管理费用减少合计增利3.25亿元；成本上涨及产品减销合计减利12.01亿元（制冷剂减利2.3亿元，系控量稳价及海外局势影响）二、投资者关注问题回应 1. 下半年制冷剂出口及内销展望：关注空调、新能源汽车需求，海外部分地区补库存，预计下半年谨慎乐观；中东局势稳定将利好阿联酋基地产销，公司正通过多渠道破局运输问题 2. 含氟聚合物板块：传统PTFE受益需求及成本推动盈利改善，三季度价格略有回调但仍好于去年；高端PFA仍在客户认证中，放量需时间，目前占营收不足2%；公司布局电子级PPFE、FET等，将加大研发投入 3. 单二季度毛利率略降：产品涨价与原料涨价均为影响因素，公司通过采购策略抵消部分原料涨幅，毛利率未受较大困扰 4. 四代制冷剂：目前仍为代工模式，生产专利到期后公司与海外大客户有长期合作，做好产销应对 5. 甘肃基地：上半年微亏因费用化未进项目建设期，6月底中交，冲刺8月产出产品，明年效益贡献取决于项目进度及成本控制 6. 制冷剂134A：受益新能源汽车需求爆发（上半年产销量超900万辆，同比+10%，出口191万辆，同比+1.2倍），未来需求将持续提升，配额调整后份额有望优化，价格稳中有升 7. 管理层变动：韩总等两人高升但仍保留副董事长职务，公司聚焦氟化工、聚合物等主业的决心不变，将持续推进经营发展 8. 制冷剂配额调整：企业正在做方案，预计10月生态环境部公示后落地9. 四季度制冷剂行情：海外买家及国内下游补库存需求仍在，预计四季度（尤其是四季度）制冷剂表现较好10. 销量持平原因：全系列布局，不同产品周期互补，如3215等下降但22、YF等增长，确保整体销量持平11. 印度及中东制冷剂产能：全球制冷剂90%份额在中国，中东、印度新增产能不足影响有限，仍需从中国进口 三、风险与关注 1. 海外局势波动影响出口、运输，存在阶段性供需博弈2. 高端产品认证及放量需时间，短期难贡献大额营收3. 项目建设进度及成本控制可能影响未来效益 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工虚化股份二六年半年度业绩解读电话会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可以直接开始发言。 谢谢，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方 方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。呃，各位投资者，呃，早上好，欢迎参加，呃，巨化股份整个2026年上半年的经营业绩的一个，呃，解读会。 那昨晚呢，公司也是刚刚公布了整个上半年的一个经营情况。啊，那整个上半年呢，实现了营收一百三十三点。啊，是的，以 整个呢 同比维持了一个小幅增长的一个态势。那整体净利润呢，是实现了26.5个亿。 同比呢是。呃，增长了，毕竟有百分之二十。二十九啊。那整个还是取得了一个非常好的一个。 呃，同比的一个增速啊，保持稳定的一个上涨。啊。那今天呢，我们也是第一时间很荣幸的请到了公司的。这个 はい。 呃，九亿。呃，王总以及证券部的经理 呃，给大家做这样子一个呃。上半年经营业绩的解读。那首先我们把话筒交给王总。 啊。好的。感谢马老师。ああ。 这样子哈，我那我先先给大家汇报一下我们公司的上半年的业绩情况，好吧。呃，这样子哈。这个 产品方面，哈分几个方面，一个是产品方面。上半年呢，就是工资。 总体的这个核心业务啊，从核心业务来看，就智能这块的景区持续上行。机构调整趋势深化，就是 这你这块作为公司的核心。这个一级核心的支出。在生产配合制约束下，我们公司的格局其实改善。 产品的价格中枢也是。合理上升态势啊。销量啊，销量你上年基本。这个这个持平啊。 那么，当然这个具体的评审机构有电话。啊，这这这块呢就是收入，所以收入同比上升。百分之十六，百分之十六减六七。呃，这这块。 那么具体品种来看呢，实际上就是因为催化。我们整体的这个 呃，制冷机的这个。嗯。Yeah, I'll. 规模总总量比较大，而且呢就是说品种比较多啊，东方不亮西方亮，然后。 这个上半年来看呢，就是 嗯，三十二幺五确实。这个大家看到我们这个。呃，那个你小亮。有有有有有同比有所下调，但是呢，这个其他的品种包括二十二。 包括我们的这个。嗯，Y F啊，Y F。呃，就这个四台智能机。报告黄佩有有诞生。 所以。所以也是机构的一个改善啊，机构的一个改善。因因为呢，就是含氟聚合物材料方面呢，注意原则。原料单成本推动，以及高端化产品逐步放量。 销量与定价啊，真实性两。两位数的增长啊，这个销量同比上升百分之十六。嗯 收入同比上升百分之三十二。呃，这个这个就是含氟聚合物材料方面的上半年的表现还比较好。 另外呢，就是含氟精细化学品。食品包装材料价格 这块呢，也非原料端全找实现同比。这个 呃，回升其中。含氟精细化学品销量同比上升百分之四十二左右啊。 收入同比上升百分之五十三。食品包装材料啊，食品。就你这个就P P T C的本销量啊，同比上升百分之九。收入同比上升百分之十九。 这个 另外呢，就是我们公司也主动的调整了产业结构哈。上半年对。呃，去年 这个以具体减值的。及黄体酮及磷虾生产装置 啊，是那个实施停产。 其实挺惨。所以这块呢，对。石化材料营业收入 有一定的影响哈，但是呢。就是十号板块的。 这个上半年。呃，总体的边际贡献和边际效益啊有所改善啊。给你说一个赞。在销量同比下滑百分之二十七啊。 同比下降百分之十八，那主要主要是 这个前面讲的这个。呃，环球同吉利现在停产啊。这个这个影响了销量和收入。另外呢，就是说。 既然 政治影响啊，对出口端的这个。对。这个阶段性的这个这个影响。还是有，还是有哈，所以。 这个 包括 部分化工品。也是存在着这个。呃，共享是 是入的格局。啊，所以 另外呢，就公司的化工原料。 基础化工 はい。这个 这两个板块呢，就是 哎，教练。同比 下下线啊，下线。其中呢，就化工原料销量 同比下降百分之二十二。 收入同比下降百分之 the 基础化工啊，这块呢同比下降百分之十二，熟路同比下降百分之十。はい。那么综合来看呢，就是一句话。就是。 上半年嗯 公司制冷剂板块 这块呢，仍然是公司的核心。盈利的核心 啊。非计算机板块 盈利能力边际贡献 有所改善的格局。依然没变。 他依然没变。那么从 我们季度来看哈。一季度实现营收60.18个亿，同比增长3.75%。规模净利润对。 这个十一点七三同比增长了百分之四十五点九三。二季度实现收入是73.2亿，同比 这个这个二季度的时候呢，同比略有下降百分之二点七八，规模净利润十四点七七亿元，哈同比增长百分之十八点九二。那么。下半年的这个 那现在营业收入哈，总的才一百三十三点四个亿。 与去年基本持平。呃，与去年基本持平。但是从营收的构成来看啊。我们认为呢，就是说 在今年的这个业务的营收的质量 好于去也。 好于去年。哎，这。嗯，为什么这么说呢？主要是从 拨开业务的构成来看啊。 就是我们今年。上半年实现的实业收入，实业收入比重。提升啊，实际收入同比增加了六个亿。啊，增长同比增长百分之五，沙漠。 商贸收入公司有一块商贸收入。啊，沙漠植物的比重进一步下降。沙漠次数减少了六个亿。哎。 所以。这个整个沙漠收入的比 比 同比。下降百分之八十。也就是说，不能。 就是公司今年上半年我们 主页这块。输入实际上顾客来看是。同比增长百分之五啊。诶 增长了六个亿。 但那 控公司有意识的控制了商贸城。啊，商贸收入同比下降百分之八十。哎，下降了六个亿。所以这块呢，就是。 这个营业收入去弥补了上报速度。啊，相当于这块呢，就是说 把这个沙漠植物下降的植物。用谁去弥补啊？所以这块呢，可能 构成来看呢，就是说今年的收入的质量。 比去年 同样的，这个基本上食品，但是比去年的质量更优。啊，这是一个。呃，第二个呢就是 尽管上半年我们三十二。好，三十二本产品的出口量下降。 但是公司的出口收入啊，出口收入同比上升百分之三，呈现出量输啊，就是量输量是小价升的这个态势依旧这个没变啊。这个也就是说我们卖了更好的东西啊，得到了更多的收入啊，得到了更多收入啊。所以我们讲从收入的构成来看，这个今年的收入比去年的这个收入质量更好啊。但是呢，这里确实我们有一个瑕疵，就是什么 呢？ 就是大家也看到了哈，就是我们这个应收账款同比增加了三个亿，好，三个亿这个影响了呃经营性净现金流量少了三个亿。但是呢，这个一方面呢是绝对额不大啊，就是我们今年上半年经营性净心流净现金流入上二十三个亿啊，二十三个亿比去年同期少了三个亿。但是呢，因为这个一个呢就是这个三。规模啊。 相对二十三亿来说呢，规模不大。规模不大。而且呢，就是说 这个 在A的应用范围增加。是。 这个 制冷剂的 这个优质客户啊，智能机的优质客户的社交。这块思路呢，不存在预期。啊，那个，而且呢，我们 这是考核，就是公司的一些这块收入的。考核是年度考核，所以。 所以，呃，年底之前。都能够回笼啊，都能够回笼。所以反映在半年报里面是增加了三个亿。但是从全年来看。 回冷 问题不大啊，问题不大。所以 这就是。产品收入的方面啊。呃，另外呢，就是从 原料方面，原料方面看。 公司。主要原料品种比较多啊，大半年。他也呈现出这个。诶，抢劫。 户县的格局哈。像大多数呢，原料以涨为主。啊，原料以涨为主。嗯，这个其中这个无水氢氟酸、无水氢氟酸均价同比上涨了百分之十六，硫磺均价同比上涨了百分之一百五十三。 百分之九十八的硫酸啊，百分之九十八的硫酸均均价同比上涨了百分之一百七十三。啊，但是呢，就是呃，这个公司依托规模与产业链优势啊，我们也灵活把握原料采购时机，并通过质量采购、残血暑假等方式，这个抑制了部分原料价格的上涨幅度啊。这个同时呢，就是呃，这个我们大家也看到我们的报表就是。尽管原材料上涨了，但是呢，我们的价格，他们的价格也也在这个这个这个呃上涨。 所以总体来说呢，就是上半年的这个包括制冷机哈，毛利率产品的毛利率还是有所上涨。由此上呢，对这个这个也说明了是。这个原材料的上涨。是能够被我们的产品。 价格是消化，是消化啊，所以我们也 这个跟通过各种 努力呢也。yeah 也有效的化解了原材料。打架啊，对效益的这个影响有影响。所以总体来看呢，就是说无论从产品方面 还是原料方面。 我们公司面对复杂的 上半年的经营环境哈，还是坚持稳中求进啊。这个这个这个