申万宏源化工史丹利2026年上半年业绩解读电话会议
发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 史丹利2026年上半年实现营收69.33亿元，同比增长8.5%；规模净利润5.44亿元，同比下滑10.3% 2. 利润下滑主要因投资收益减少8200余万元（本期负1500万，去年同期6700余万），丰泽时代利亏损扩大（本期亏1440万，去年同期亏1293万）3. 复合肥板块毛利和利润保持相对稳定，复合肥总销量与去年同期持平，其中喷浆复合肥销量同比减少13万吨，其他品种增量基本抵消减量4. 产线方面，复合肥、磷化氮肥（粉铵）销量略增，硫酸、氟硅酸部分产品销量增加 二、核心业务板块运营情况 1. 成本端：硫磺成本是临安（磷化氮肥核心生产基地）成本差异主要来源，公司纳入国家保春耕保供平价硫磺额度较低（月均4000余吨），且仅采用硫磺制酸生产线，而同行业有硫磺制酸、硫精砂制酸等多种产线；下半年平价硫磺和冶炼酸供应量增加，成本压力最大的时期已过 2. 复合肥销量预期：秋肥发货季预计推迟至8-10月，主要因价格博弈（伊朗相关因素引发下游等待降价）、气候变化（近年种植时间延后）、农户库存充足不急于采购；复合肥成本传导顺畅，毛利稳定 3. 磷化工板块：磷矿石价格因供需博弈、矿山减产保价保持坚挺，下半年预计还有小幅降幅；松滋基地磷酸铁装置已试生产，工艺和产品质量符合要求，下半年将逐步提产，采用包销模式，预计下半年开工率达标后可盈利 三、资本开支与项目进展 1. 河北离合水溶肥（粉铵）5万吨扩产项目预计2027年4-5月投产，投资1.3-1.4亿元2. 湖北氟化铝项目预计10月投产，投资约4000万元3. 湖北磷石膏制酸项目：原规划两套140万吨装置，现合并为一套280万吨装置，需审批环保、能耗、水泥指标，预计1.5年左右建成，投资12-14亿元 四、外部因素与未来展望 1. 厄尔尼诺影响：对农业有正负两面影响，长期可能提升肥量需求，短期大田用肥影响不大，经济作物用肥因种植面积稳定影响较小 2. 下半年压力：二季度压力集中，三季度同比仍受临安无法出口影响，整体仍有博弈变量（硫磺、磷矿价格），后续将持续沟通 五、问答环节核心信息 1. 磷化氮肥上半年销量略增约2万吨，粉铵满负荷生产；复合肥成本传导顺畅，仅发货节奏影响销量 2. 硫精砂制酸成本比硫磺制酸高约200元/吨，投资强度贵约1倍；磷石膏制酸投资强度是硫磺制酸的4倍3. 硫磺价格：短期因中东因素维持高位，长期若工艺优化成本可压至300元/吨以下，整体维持高位概率大 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工史丹利E H二六年业绩解读电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下 面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发。电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 呃，各位投资者，呃，晚上好，欢迎参加，呃，我们史丹利，呃，二零二六年上半年，呃，业绩解读的电话会议啊。那公司呢，刚刚也是发布了这个最新的二零二六年上半年的一个半年报的一个情况啊。呃，整体的话，呃，收入端的话是，呃，实现了六十九点三三亿的。呃，营收。 同比是增长了百分之八点五。啊，那规模净利润呢，是实现了五点四四个亿。啊，那同比是。呃，略微下滑了大概十点。 百分之十点三 啊。那 今天我们也是第一时间请到了公司的这个呃董秘胡总、财务总监陈总跟呃正在陈总来给大家做这样子一个 这个业绩的这个说明会。啊，那首先我们呃有请胡总对于整个上半年的一个经营的情况做一些呃简单的一个回顾啊。和解读啊 うん。 好的，马老师。呃，各位读者朋友，大家晚上好。呃呃，非常高兴这个大家参加我们这个半年报的这个信息情况说明。呃，那我就简要的说一下这公司。 嗯，上面的一个经营情况。嗯，从收入情况来看就是。我们的这个 诶 呃，销售收入的增长是百分之 嗯，八点四八。嗯，这个呢还主要由于这个是我们的。 呃，成本上带来这个原呃价格单价的这个上升。嗯。产线 从量方面来说，这个无论是复合肥还是 临安的这个汾安的这块，农安的这块的量呢？呃，基本就是略略增。 呃嗯，同时呢，这个像呃精锐酸还有氟硅酸的这个。有些这个产品有些增加。嗯，是这样情况。呃，然后今年这个 呃，同比的利润情况呢？ 呃，有些下降。嗯。从 这个报表数据来看的话。嗯，主要是这个。 投资收益上的一个下降。呃，复合肥这块是 呃，毛利和这个利润都保持相对稳定。嗯。地理方面来说是。 呃，我们这 ええと。呃，投资收益里边的这个。呃，风速异化的投资收益部分呢？呃，今年是这个。 呃，一到六月份呢，是负的一千五百万。呃，去年同期呢是六千七百多万。嗯，这样的话减少了就减少了八呃八千两百多万。呃，另一个呢就是我们的 呃，丰泽时代利现在公司这块儿。 这个 呃 亏损情况。呃，是有所 呃，是是是亏损的。嗯。呃，经营规则呢是 呃，一千四百四十万，呃，同期呢是 呃 亏损的是一千两百九十三万。 啊 嗯。呃，这部分的这个。呃，业务的逻辑呢，主要就是 呃，一个是今年这个。呃，出口的部分，呃，从六月份。 主要是去年。呃，湖北宜化的出口的份额比较多一些。呃。呃，另一个呢就是 唉。 呃，我们这个国内销售部分，无论是呃搜索计划，还有我们的国内的销售人员部分。嗯，国国家是进行限价。呃 这个。嗯，高价原料这块的。 呃，从 客源价我们都是这个利润都是。那有所倒挂。啊，这样是产生了这个。嗯，今年。 二季度的这个利润。呃，比同期 呃，下降比较明显。嗯，这是我们的。呃，主要的这个经营情况。 呃，复合肥这个板块这块来说。这个呃，同时也有磷化工的影响吧，这个。呃，复合肥里边的喷浇复合肥部分。呃，实际呃，实际上我们是下降了约 呃，十三万吨这个品种。 啊，但是就是 嗯。付个费。嗯，总的销量那个。我呢是和群研保持持平的。 啊 有的新就是新增的部分和 纯降价的其实基本上抵平了。哎。这是我们上半年的这个。呃，销售收入、利润和产量情情况。 来做一个简要汇报。系咪啊？系啊，霞姐。嗯，对，谢谢，谢谢胡总。 uh 对，那我先这个抛砖引玉。呃，问一下一些问题啊。就是。呃，因为今年 呃，整个化肥行业的这个变化也是蛮大的。 首先，呃，对于这个我们有，我们也有磷肥板块嘛。因为整个硫磺的这个成本的压力还是。还是比较大的。我想问一下，整个上半年我们磷肥这块的一个。 一个情况包括。刘红采购的情况。诶 或者我们会不会再用一些其他的，比如说冶炼酸呢？或者矿酸呢？ 或者我们是不是也会得到一些这个评价的？硫磺包括下半年我们有什么就是应对的一个措施。啊，这是第一个问题。第二个就是关于复合肥这块。 我看这个胡总也说了整体的这个。销量是保持平稳。嗯。呃，我不知道对于这个呃，目前来说，就是因为整个三季度也过了大概有一个多月了嘛。 不知道目前整体的这个复合肥的销量，今年整个的秋肥。诶 我看有一些这个网站说会有一些延迟的现象，我不知道最近。这个秋肥的一个开启，包括下半年，包括全年的销量，我们是怎么个？预期的。 啊，呃，这是，这是一个啊。对我先问这两个问题吧，呃，包括就是我看了一下我们 呃，整个复合肥的这个毛利啊。呃，还是相对来说比较平稳的，略微波动。我不知道整个的这个。 呃，单吨盈利现在具体的一个情况大概是一个什么情况啊？嗯。没错。啊 好的。 呃，从成本端来说，这个 ええ。呃，主要是临安的利润，这汾安的利润这块受国家的控制。这个不一个是不能这个出口，另一个呢就是内销呢也是进行了限价。呃，线下这一块呢，这个 呃，那同一同一价格体验，就是大家对成本的这块的情况。 呃，因为矿石的成本大家都是统一按市场加入嘛，也上半年也比较稳定。那呃，主要的这个 呃，成本呢？差异化呢就可能又来自于硫磺。呃 硫磺这一块呢？ 嗯，刚才也提到，就是特别是平价硫磺或者是保供硫磺这个。嗯，对，各企业它是是不太一样的。呃，第一方面呢是 呃，我们这个新装置开工，呃，相对这个 晚一些，就是我们纳入这个。国家那个保春耕保供的这个额度上。 呃，是比 这个原有的老牌这个企同行业呢，就是我们是少的。呃，就刚刚纳入计划，所以这块我们对应的这个平价硫磺。呃，一个月呢，也就是 呃，四千多吨。啊，但同行的话可能就 比我们要可能要多多不少。 嗯，这是一块。然后另一个呢，就是从这个呃，因为今年不让出口整体的这个临安的开工率都较低。嗯，但是再减。减负荷的大家都是挤压负荷生产。 嗯，但是在压缩过程中呢，因为我们这个呃生产线呢，相对特别是分公司公司这边。呃，他的硫磺制酸的这个。就我们全部是硫磺制酸。呃，那么可能像 呃，同行业这个林安公司呢，可能他们有一些硫磺制酸，还有一些硫氰沙制酸。 他可能就是把这个硫磺制酸的这部分这个负荷。去重点压了，就是说像 诶 这个硫精纱制酸的这个这种产能，它就不会压。呃，这样的话就是 呃，可能在硫磺和硫酸的成本这块的话。呃，价位差异多一些啊，我呃这里边还有。 呃，我们还有评价评价的冶炼酸。呃，也是有一些的。这样的话，就是主要是成本。呃，还是来源于这个。 呃，保加硫磺的量，还有这个羚牛沙质酸的这个。诶 这个同行业，这个相对这个生产线比较多一些。呃，造成这个。价格 嗯，另外一些呢，这个。 诶 这个同行业这个。呃，本案 呃，那个公安的这个他们产能专注大一些。因为上半年的这个 诶 大部分时间，这个呃公安的这个利润还是挺好的。呃，他们就加大了这个。 呃，公安的这个产量。啊，就是这虽然在整体降了负荷，但是公安的他们的这个产量是没怎么降的。呃，但是因为我们这个 呃，这个权限就是反正来源比较单单有这个。比较单一一些。 我公安的这个产能也是有限的，我已经发挥的上限了，但是呢 就从相比较来说，这个占比上来说。呃，就不如同行业这块。呃，做的好一些，这样是做成就是说。呃，相对来说，我临安的这个成本的。 影响要比 呃，同样优秀的这个公司要要。有有大一些。呃，就是这个造成我们 呃，成本端的一个。呃，一 个一个主要主要原因。 啊，嗯。呃，在 下面这块儿的话，这个。嗯，因为现在这个我们从 从从这个。六月份吧，这个开始这个给我们一些这个。 呃，评评价硫磺和评价硫酸这个费用会增多，所以说目前来看就是。也慢慢在贷款，例如最近的就硫酸的价格。呃，虽然硫磺的价格没有大幅回调，但硫硫酸的价格。包括矿石的价格。 呃，相对都有所回调。啊，这样的话对。嗯。成本端的这个改善上。 呃，相对这个 应该说是压力最大的时候，应该相对已经已经过去了。嗯，这是成品这块。嗯。嗯，对于这个。 呃 しゃん 下半年的这个临安的成本的变化这块，还主要硫磺刚才其实也也延续了可能。呃，对你的两个月的这个情况。呃。这个长久来看的话，可能大家都在。 湖，特别是湖北的企业，都是像这个临时到这三这块，可能未来这个。呃，一年到一年半左右的话，这个可能是那个有很好的。所以从目前来看的话。还主要是评价硫磺的这个呃和评价冶炼酸的这个来对冲。 呃，关于这个呃呃三季度的这个预期来看，呃，因为今年的一个是刚才说的零，特别是这个呃硫磺对成本影响都硫，那那临安的这个价格是比较高的。这个下游呢，对临安这个有些这个。呃，价格传导有些等待，这是一块。呃，而去年的这个发货这个高峰呢，是在七八月份。 呃，九月份是九月份，十月份是发货比较少的。嗯，今年来看的话，就是因为影响这个整体行业上来讲的话，呃，应该是整个季节还是推推迟的。嗯，这样的话，因今年有温度气温高一些，呃，这个经销商呀和农户这边的这个购买目前的这个就是不着急，嗯，来做这个购回，因为肯定是先后推。知道这个。 呃，像八九十可能会做出一个。主要的秋季的发货季。啊 那个，你复合肥这块的这个。呃，毛利这个基本上是什么的，还 略增加了几块钱。 啊 嗯，这是这个。呃，就所以说这个。呃，总体来说吧，就是沃肥这个板块。嗯，由于受喷浆肥，就是化工洗涤平浆肥的这个。 这样的影响呢，就是 呃，没有增量。呃，利润上这块