国海化工史丹利2026年中报业绩解读电话会纪要

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，史丹利实现营业收入9.33亿元，同比增长8.48%；规模利润5.44亿元，同比下降10.29%，利润下滑主要由磷化工板块拖累。2. 上半年公司总销量、复合肥板块销量均小幅增长，但外销减少，营收增长源于成本传导、售价提升；二季度利润受出口政策、硫磺价格大幅上涨影响较大。3. 磷化工板块亏损增加的原因：参股公司丰化一化投资收益由去年同期6700万元转为今年-1500万元，减少8200万元；控股子公司受限价政策、硫磺价格高企影响，收益下降。 二、投资线索 1. 三季度展望：秋季施肥启动推迟至八九十月份，复合肥以平稳为主，喷浆流机复合肥价差受硫磺与平价硫酸、市场化硫磺价差影响，销量下滑；磷化工板块三季度较二季度好转，但仍弱于去年同期。 2. 硫磺成本应对：短期增加与供应方沟通、扩大平价硫磺及液体硫磺使用；长期推进石膏制酸项目，该工艺硫酸成本可下探至500元/吨，盈利有保障，但项目受能耗、水泥指标制约，湖北地区指标需地方政府解决或向水泥厂购买。 3. 产能项目进展：广西项目建设完成；北方磷化工水溶肥装置进入土建阶段；湖北丰都项目预计10-11月进入生产阶段；石膏制酸项目资本开支将体现在明年，无其他大投资规划。 4. 业务布局：新型肥料、高端产品、园艺肥保持增长，园艺肥7月底新投自动化生产线应对网络发货；土地流转下的大户销售在东北西北市占率较好，华北、中原通过渠道下沉、大户团购拉动销售；磷酸铁项目进入正式生产阶段，绑定头部企业，三季度将实现销售，铁法工艺消耗自有精制磷酸，复合率良好。三、风险与关注 1. 硫磺价格维持高位，国际供应受俄乌、海湾冲突影响，国内头部企业推进石膏制酸以降成本，中小企业受能耗、指标、投资制约可能被淘汰，行业集中度或提升。 2. 出口政策：今年磷肥出口不会放开，以保内供为主；尿素出口需谨慎，国际价格波动大，后续三四季度国际尿素价格或回弹，但尿素以出口为主，复合肥预计不出口。 3. 现金流影响：上半年经营活动现金流下降，因去年四季度收款转移至今年、经销商打款提货不积极、硫磺硫酸等原材料采购金额增加、库存增加八九万吨。 4. 磷酸铁成本差异：成本差异主要源于硫酸亚铁价格上涨，铁法与氨法磷酸铁售价相差1000-2000元/吨，产品等级不同存在差异。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国海化工史丹利二零二六年中报业绩解读电话会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。会议嘉宾的观点仅代表其个人观点，不代表国海证券的观点，也不构成任何投资建议。 会议严禁录音或转发，否则将承担相应的法律责任。国海证券就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。市场有风险，投资需谨慎。 主讲嘉宾提示，本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息，诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。好的啊，各位投资者，大家下午好啊，欢迎大家来到我们本次国海化工啊组织的。史丹利二零二六年中报业绩解读电话会啊，我是国外化工董博俊。啊，那么今天呢，我们非常有幸的邀请到了史丹利的董秘胡总啊，财务总监陈总和正代陈总啊，给大家呢对 啊，中报呢做一个。 业绩的解读啊。那么先我们首先呢，先邀请陈总呢，帮我们简单的介绍一下一些。呃，关键的数据，然后后面呢我们留有提问的环节啊，有请胡总。你要不要？ 啊 好的，董老师。呃，各位投资者，大家下午好。呃，我是史南毅，董秘，胡兆顺。还有呢，就把公司的下半年的一些 和大家都有讲一。 呃，汇报。呃，一个是营业收入这块呢，是 呃，就是九点三三亿元的同比增长呢，是八点四八。呃，规模利润这块是五点四四亿元，是同比下降。百分之十点二九。 呃，利润的。现在主要的 是由于这个磷化工板块。唉，造成的。呃，从销量方面 呃，今年的一到六月份呢，总的销量是 呃 略微增长。 呃，包括呃复合肥板块。呃，也是略微增长，呃，临安。嗯，因为大部分是内销。呃，所以说这块。 呃，产量消费者增加在 呃，销外销部分。呃，由于受 出口呃取消的影响呢，这个。呃，基本上是内销，呃，外销部分。呃，是减少的。 呃，所以这样看的话就是 呃 营收 的主要的这个增长，还是由于这个成本端的这个价格传导。啊，这个休假的提高。啊，去造成的。嗯，然后 嗯，在利润方面。 誒，即 产生这个。呃，二季度这个。而产生影响较大。嗯，主要还是这个。 呃，出口政策。和硫磺价格的这个大幅上涨造成的。呃，因为我们呃磷化工板块 诶 呃，两家这个控股子公司。还有一家参股的这个。 公司呢？呃，去年从去年的一个开六月份开始就有一些这个。呃，临安出口。特别是我们这个。 排骨的这个松子肥叶 呃，都是一话得意。啊，百分之四十的股权。嗯，这块由于这个 呃，出口的这个影响啊。还是比较大的。 呃，出体现在投资收益上上面。呃，就是这个。呃，丰富一化的投资收益呢，是这个。呃，今年是负的。 啊，一千五百万去年同期呢是六千七百多万。嗯，这样就减少了是八千多万。唉。另外呢，就是 诶 我们自己的这个零呃控股的两个 化工 呃 you dig 有几个？ 临安呃，采取了这个限价。呃的政策 呃，同时呢，硫磺的价格这个 呃。涨幅较大。呃，公司在 呃，平价 硫磺。 这方面呢，相对少一些。呃，这样使得这个 呃，临安的这个收益收益啊，这个。诶 下降比较较大。呃，公安和精乳酸的这个。 呃，今因为去年 诶 呃，投产以后这个开会开工相对比较较好一些。这个 比例不是很呃，不是很高。呃，这样的没有太大的提产的幅度啊，产产线的这个原因。哎，所以造成这块的话。 这个松滋公司的这个 呃，加上呃，这这六家的话这个。呃，利润呢是 呃。佢诶 亏损是增加了一些的。呃，这样是造成了这个二季度的这个。 呃，利润产生的比较。大领导。啊 就是我们上面有一个。呃，主要的情况。 哎，杜老师。好的。感谢胡总啊。这个。 呃，我觉得基基础的这个情况呢，也也。介绍的也比较详细啊。啊，然后我想也率先这个抛砖引玉啊，也先跟您请教一个问题，就是对后续咱们这个肥料这个环节。比如从Q三啊，这个怎么样去做一个这个呃展望啊？ 对，谢谢嗯。好。ああ。好的，这个。 三季度这块确实是由于今年的这个，一个是原材料价格，特别是临安的这个价格比较高。呃，因为秋季肥，特别是中原和 华东、华北地区的这个肥料的施肥剂啊，秋季施肥剂啊。呃，磷的含量要偏高一些。啊，因为是中小麦主要种植区。 所以是对磷的价格下游啊，对角标。理解 嗯，这样的一个原料这个比较高。嗯，加上今年的这个。诶 高温气候啊，就是整个的这个。 将体系 诶，在 呃，在价格上还有就是上下游上还有这个。呃，一些人这个有些博弈，博弈差异这块。嗯，目前同行业来看的话，都是。不呃，下行的这个这个这个。 呃，六七月份吧，这个。发我两不是很大。呃，因为去年 呃，我们公司的这个主流的发货季呢，是在七八月份。九月份发货量就偏少，九十月份就发货量偏少了。 嗯，从今年的这个情况来看，就是肯定还是 呃，推迟了一些。呃 呃，去因为特别是在农户这一端的话，这个去年。嗯。像大呃华北地区 华东区很多的这个小麦种植都推到十一月份去了。 然后对。整体的，但是今年转过头了，今年的小麦的这个。收这个收获呢？都还比较丰产。 所以这一块呢，农户呢对种植季呢也不也比较不积极。所以这两方面原因造成这个。今年这个整体的这个 啊，秋季肥吧，他这个。开刚开始启动啊，这样可能会就在。 呃，八九十月份会发货的相对比较多一些。呃，这是一个发货节奏这一块儿。呃，然后这个呃，关于这个呃，复合肥这一端吧，这个呃，相对来说这个今因为今年这个价格的这个呃，波动比较大，这个涨幅要比较多。这个呃，包括这个尿素的价格，这个呃，波动也相对大一些。 呃，这个一些这个目前来在目前当下情况下，呃，中小企业的这个呃，大家都在尽量的这个。呃，压一压库存，呃，规避风险。所以中小企业这个呃备货的力度就小一些，所以从这样看看的话，就是应该是呃还是这个季节推迟，然后成本端的这个转价呢，这个呃是这个呃稍微受一些影响，但是影响不大。呃，所以说复合肥这块的那个我们对呃三季度、四季度呢，呃有点还是以平稳为主。 呃，至于这个呃，但是这个今年这个对于我们公司来说的话就是。呃，复合肥里边这个呃喷浆流机复合肥，因为它是从磷化工这个磷酸呃这个呃体系出来的这个呃价差价格呢可能就受影响一些。呃，因为刚才讲的就是因为前面磷化工的硫呃硫酸的这个呃平价硫酸和硫酸三酯酸，还有这个呃呃这个市场化采购的硫磺的这个价格差异比较大啊。这块的我们这块是。 呃，减少了这部分的这个呃销售。虽然这个一到六月份我们的复合肥的增量是略增，呃，但是因为它是呃对冲了这个喷浆流机复合肥呃下降这个下降的一个情况，呃，这增增这样，这是这样的一个情况。呃，整体上三季度的呃磷化工板块来说，呃，这个情况可能要比这个二季度要好一些，因为毕竟现在这个硫。价格在慢慢下行，硫酸的价格在那边。 呃，矿石的价格呢也出现了一个松动。啊，这样在成本端呢会有所改善。呃，但是呢，今今在去年呢，我们三季度啊这个 呃。呃，连着出。 大的，所以说可能比二季度要赶上，比同期呢。还是要稍微联这个磷化工板块，还是要还是要差一些。呃，是是。呃，基本上是两百万，是这样情况。 哎，高老师。好的，谢谢。嗯，拜拜，嗯，谢谢。嗯。 啊，就听你说啊。好。唉，好嘞，呃，胡总，那我这边接着跟您请教一下。呃，一个的话是，呃，因为硫磺现在整体价格波动也比较大。 嗯，咱们后面有哪些措施去抵御硫磺带来的这种成本压力啊？呃，包括我们是不是会去考虑去建这个临时高回收制硫酸这种装置呀？嗯。呃，短期内的话 呃，还是这个进一步的这个和这个。 其实沟通这这个评价硫磺的这个增加这个供应量。呃，包括我们也有有有呃，要一些这个。叫这个液体硫磺吧，我们自己得二次固化这块去去做。嗯，提升一些。 呃，就是 短期的这一块。呃，从长期看的话，确实 呃，也在积极推进这个临时高。呃，制酸这个工艺的。呃，项目的这个这个落地。 呃，因为现在来看的话就是 ah 无论从这个 呃，俄乌冲突还是伊朗的这个。呃，海湾的冲突 这个 结束的情况来看，还不是特别明朗。这样的话，即使今年结束。可能从装置的恢复啊。 呃，还是要有一个周期，所以国际硫磺的。供应这块，呃，还将维持一段这个高价区间。嗯，所以这块这个我们国内的这个。头部企业吧，都在积极的这个推进临时高志帆。 这个。呃，项目的这个进情况呃，但现在这个临时哥呃，淄川这个环节呃，一个是它的呃工艺流程相对复杂一些，可能在设计和和设备性，实际上这个大家讨论要多一些呃。那目前呢，这个更关键的是呃，特别是在湖北地区呃，它的能耗指标和水泥指标呃的获取是一个呃，也是一个比较制约这个呃进度工程进度的一个情况。情况就是一般我们会获得这个产能指标以后，我们开始包有这个项目才能呃立项这个正式的这个进行推进。 呃嗯，从我们目前这个了解的情况来看的话，就是呃临时高志帆，嗯，从成本端的话，就是呃呃大家这个这个物质形成一达成一个共识，就是说呃基本上呃能够比较成熟的这个这个现原有的话可能是。硫酸的价格也就是在七百多块钱，呃，如果进一步的临时高的补贴费用加大，呃，这个呃，包括这个这个一些真真呃，水泥熟料的这个工艺的改善吧，呃，这个临时高制酸的这个成本啊，呃，还有让这个进一步下下降啊，这有可能是会降到五百块钱左右。 所以这样的话，这个呃，整体这个展望下来，呃，临时高制酸的这个呃。呃，这个长租期就长租期盈利的情况还是有一定的保障啊。这个五百块钱的这个硫酸的价格的话，对应的硫磺就是一千五百块钱左右啊。那七百多块钱的硫酸的成本的话，就可能对应的硫磺是在呃两千四、两千五左右这个样子。 所以这样看的话，就再加之呃，在这个海湾出租以前，这个硫磺的价格已经高于四千了吧？所以这块上这个呃，我们认为这个尼斯高治酸的还是呃要要。积极去推进，啊，同时呢这个临时高志山吧，也其实相对投资也也