申万宏源化工 华海诚科2026年半年报业绩解读电话会纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 华海诚科2026年上半年毛利率、净利润持续修复，二季度绩同比环比高速增长，三季度订单向好、业绩将强于二季度，公司经营、研发、新产品导入整体向上。 2. 业务呈明显分化：低端基础自动驾驶业务承压，几乎停滞或略有下降；高端业务受益AR驱动需求，上半年同比增长30%-40%，未来分化或加剧。 3. 公司并购的恒硕华尚已完成并表，2025年底启动的半导体需求行情叠加整合效应，支撑公司业绩增长。 二、投资线索 1. 产品定价策略：低端塑封料因原材料涨价（如国外单体材料涨10%-20%）同步提价10%-20%，毛利率维持低位；高端塑封料未提价，通过调整结构、扩量抵消原材料影响，毛利率提升至30%-40%，未来承接海外厂商溢出产能维持性价比。 2. 子公司增速：华海诚科上半年营收增速接近20%，恒硕华尚增速约25%，全年或达30%，恒硕华尚增速更快源于出口业务增长，其拥有完善海外客户准入资质，受益外资厂商国内采购需求。 3. 先进封装业务：当前占比约10%，此前仅1%-4%，主要覆盖QFN、BGA、存储类GMG等领域，GM G增速快，LMC仍在验证；先进封装塑封料占比低，日资厂商控制多数市场，国内正推进供应链安全替代。 4. 客户进展：与德州仪器、威视等外资厂商已开展批量订单，长兴、通富、沛顺等客户有小批量供货，未实现大规模突破；GM C今年实现小批量出货，未来有望每年翻倍增长，LMC仍在验证。 5. 国产化率差异：华海诚科国产化率约95%，仅少量先进封装材料依赖进口，正推进替代；恒硕华尚国产化率不足70%，存在单一海外供应商风险，国外客户不允许随意更换BOM。 6. 毛利率情况：基础塑封料毛利率约10%甚至更低，高端塑封料毛利率30%-40%，先进封装材料毛利率超50%；车用芯片及相关封装业务毛利率约40%，开辟了新领域。 7. 行业格局：全球封测需求向好，日本住友苏州工厂产能约2000吨/月，在手订单达2400-2600吨/月，溢出的中高端订单被华海诚科和恒硕华尚承接，两家合计占国内塑封料市场约一半，中小厂商机会减少。 三、风险与关注 1. 基础塑封料领域竞争内卷，毛利率持续承压。2. 先进封装材料技术门槛高，国内厂商替代需时间。3. 恒硕华尚海外供应商依赖度高，存在供应链风险。4. 国外客户对BOM变更要求严格，影响公司海外业务拓展。四、后续规划 1. 公司将推进海外产能布局，应对外资客户本地化要求，可能选择韩国或其他地区建厂以扩大外资业务。2. 胶粘剂业务为过渡性业务，旨在支撑液体塑封料、低田产品的研发，未来若液体塑封料实现量产将逐步关停胶粘剂业务。3. 募投项目于2025年底投产，产能相对充足，满足订单增长需求。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工华海成科二零二六年半年报业绩解读电话会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布。转发电话会议纪要，任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。 申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。呃，各位领导早上好，欢迎参加华亚长科二零二六年半年度的业绩解读会议。然后呃，整体上半年去看的话，可以看到公司的这个毛利率包括净利润水平也是在持续的修复的啊，尤其到二季度这个业绩。G D P也是展现出同环比的这样的一个高速增长。 那这次我们也是非常荣幸的邀请到了公司的董秘陈总。来跟大家做这样的一个业绩解读的这个交流。嗯，接下来我们 先把话筒交给董总，然后介绍一下。对。 呃，二六年以来整体公司的经营情况，包括业务的一些进展吧。啊，主持人好，呃，各位投资者，大家上午好。嗯，我是花一瓶歌的董文峰。呃，简单的和大家 汇总一下今年。 今年二六年。把这里的情况吧。大家也知道，从去年的十一、十二月份开始，其实我们 并购的那个字母，所以。开始开始冰，开始冰表，从去年的十一、十二月份。 那么今年的整体的我们的 整合啊，包括各个方面的。公司各个层面来讲。把 呃。生产啊，各个条件的整合呢。 都在顺利的紧锣密鼓的进行。同时呢，整体的效应呢，也开始初步的显现。整体的叠加，今年今年。从去年年底吧，开始的半导体的这一波这一波。 比较好的这波这波需求的行情。所以呢，公司无论是在经营方面、研发方面，还是在新产品导入方面。都呈现出这种。呃。 整体向上的一个增长的一个一个一个趋势吧。而且我们的整个的增长趋势，从我们自己的看来是。足迹的 变得更好，因为现在也是八月份已经结束了嘛，整体的三季度也也。也已经看到了，从我们在手的订单基本上可以大致的看到年底的这个这个这个情况。 从技术上来看呢，也是。这个二季度强一季度。我们现在的三季度呢，是肯定是要强于二季度的。大致的这样一个情形哈。 其实呢，另外一个呢，就是我们 公司大家也看到了，整体其实。有一大部分的原因呢，是由于这种合并报表的因素。但是呢，这种生产订单的这种饱和也确实是这种。其中一个主要 主要的一个，主要的一个影响因素。 上半年呢，就如我们在年报里面所说的这种情形有点。上半年其实 呃，整体的低端的这块。就是基础自动驾 驶这一块。他避免很多的这种。 呃，基础的消费电子的这一块。其实这一块业务的。上半年是承压的。没有什么太多的增长，甚至呢。 呃 甚至可以说是。几乎停滞，或者是有一点，有一点。有一点略微的下降吧，因为这款的这些毛利率确实是非常低的，在整体的这个产能的情况下。我们其实有一块这个。 就看。没有。做所以我们的增长呢，其实就在就像我们的这个 在半年报里面说的呀，其实是分化的。就是低端的这一块，其实是停滞的。 而中高端的这块呢，由于由于整体的这个AR驱动带来的这种需求端的这种突飞的猛进。其实我们 整体上半年在中高端那一块是呈现出百分之三十以上、百分之四十以上的这样的一个高速的。这样一个增长。而且我们觉得。 根据现有在途的订单。和一些批量验证的这种情况来看，可能未来这个情况还会加剧。中低端的这种分化。呈现一种K线。 这个介绍清楚。啊，大致的情况就是这样。哎，好的好的，感谢董总。那接下来先请会议秘书播报一下我们的提问方式。 はい。看大家有什么问题。大家好。如需提问，电话端的参会者。 请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。大家好。如需提问，电话端的参会者。 请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。嗯。Okay。 Okay。呃，董总，我这边先抛砖引玉，给大呃这个有大家比较关注的问题，也先跟您请教一下。嗯，首先第一个您刚才也提到了。呃，整体在产品结构这边其实是出现了一个这个比较大的优化。 然后呃另外的话，大家都关注到这个地缘政治的原因，导致原材料这边也有一些这个变动。就不知道应对原材料的这个价格变动。呃，咱们在这个产品价格这边有没有出现一些这个调整？呃，是这样子的，今年上半年呢。 大家也知道这个这个这个化工类的原材料其实还是上涨的。版。蛮明显的，对于我们来说呢，主要是环氧苯醛树脂。再加上一些基础的原材料，像硅油啊、促进剂啊、偶联剂啊这些这些化工类的经济原材料。 基本上都出现了不同幅度的上涨。涨幅其实比较大的呢，还是国外的一些单体的材料。像他们，像像我们原来 采购的日本的或者是美国的一些材料，它的这个影响还是比较大的。嗯，大家也知道，从六月一号开始，杜勇是发布了一个涨价的这个文嘛，他他号称他自己的那个材料要涨百分之十到二十。 呃，我们的应对是这样，我们其实是分两条线的，我们原来的低端的这一块呢，我们做基础收工料的这块，我们是涨有有所涨价的，因为 这个它本身的毛利率就非常低，是属于个位数。那你不涨可能就亏钱了。那我们这块呢，是以是跟它差不多的涨幅，也是有百分之十或者十到二十这样的一个涨幅。这样即即便是涨幅之后呢，其实基础的原材料的这块涨价呢，造成的这个影响呢，也仅仅是互相抵消吧。 这种基础塑封料的整体的毛利率还是比较低的，这也是我们为什么这一块呃没有什么太多的增长，就是基础的。这块没有什么太多的增长。那高性能的这一块呢，由于它高性能这块和真正封装的这一块。由于他本身的这种 这种 原材料的占比就不是很高，它一直有一个百分之三十到四十的毛利率。 这其中呢，原材料的占比呢 没有基础类的那么高。所以说呢，我们的涨价的策略呢，也是两块的基础类的。我们是涨价的，然后中高端类的，其实我们更多的是 用这种结构调整和量的这种方式来抵消这种。原材料涨价。 所以你会看到我们的报表整体的毛利率。他没有降，反而在增加。但我的中高端产品其实是没有没有涨价的，没有给客户涨价。因为这一块呢，我更多的要 承接来自于日本的这些这些这些友商的这些。 溢出的这些产能 所以呢，我要给 给客户呢带来一个更好的这种这种。这种性价比。这样呢，就造成我们其实也是确实是两两边分化，比如中高端的。快速的成长中低端呢，其实是在 占比是在逐渐的。 这个。这个减少了。大概是这种情况。嗯，明白，明白。 嗯，然后第二个问题的话就是 呃，那个咱们把恒索华为收进来之后，就今年从这两个 呃，咱们本部包括横索华为的这两个角度去讲，因为产品上面本身。呃，咱们的定位也有一些区别嘛，就增速去看的话。呃，大概是都是同等的增速，还是说会有一些区别？会有区别。 区别可能相对还。在我们看来还是比较大的。华海这边应该上半年接近二十不到一点。呃，这这样的一个增速，整个收入的增速。 那华为那边可能要到二十五，我估计在全年有可能他有可能看到百分之三十的收入增长，华海应该在百。在二十以上整体的可能。接近三十啊。他的。 增速会比华海快快一些，快一些呢。其实主要它比华海快的是它的出口的业务，它它增速比较快。这个呢，我在之前跟有一些投资者也聊过这个问题，就是国内只有只有恒锁，只有恒锁是所有的塑封料的厂家啊，只有恒锁它有一个非常完整的国外的这个客户的这些准入。入就是它是国际上几乎所有的知名的半导体公司，它都是合格供应商。 这个是任何一个国内做塑封料的厂家所没有的，这个也是因为它以前是汉高的独资的公司所带来的这种优势。所以呢，国外的这些公司一旦转向国际采购，在国内这个这个采购塑封料的话，那它几乎就是不二的选择。因 为这种供应商的准入在塑封料行业，特别是国外的供应商准入是非常非常长的时间，也非常的严苛，所以它。他占有了一个天然的优势，这个这个这个其实我们在之前跟投资者交流的时候也在说过，就是现在越来越展现出这种快速的这种这种这种这种趋势是什么呢？ 就是在国内的一些外资的厂商，我跟你打个比方，比方说TI的对吧，比方说V四的，像他们这些厂商执行起来非常坚决，他们的他们的这策略就是说我在国内的。这个工厂要形成一个封闭的产业链，我聘用国内的工人，我在国内交税。那我服务国内的这些客户，我采购国内的原材料。那他们执行起来其实现在已经已经非常的快了。 那我们现在跟德州仪器、跟威视已经有大大批量的订单开始执行了，所以这个这一块大部分都集中在这个集中在横索那边，因为他不用再接受合格供应商的考核了。大概是这样。嗯，明白，明白，了解。哎，那像现在咱们涉及到这些外资客户的这个收入占比大概能占到多少？ 呃，他原来其实萎缩得很厉害。他我们接手的时候在二四年年底的时候，整个他整个在二四年的时候。呃，他的收入大概在四个亿左右嘛。四个亿左右呢，他当时只占他的百分之十。 也就是说，他只有四千万。在24年只有4000万左右的完全出口的这样。这个业务或者对国内的这个。这个这个。 卖给客户。那 今年我估计他可能应该接近能做到一个亿了。占到他嗯 接近百分之二十的收入。明白，明白。 好的，好的。好，我就先请教这两个问题，然后。先请会议秘书来这个播放一下投资者的提问吧。好的下面是来自网络端参会的文字提