申万宏源化工：利安隆2026年半年报业绩解读电话会纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心业绩数据 1. 2026年上半年利安隆合并营收33.9亿元，同比增13.17%，归母净利润2.97亿元，同比增23.24%；其中新材料事业部贡献营收26.49亿、净利2.54亿（同比增18.33%），润滑事业部贡献营收7.4亿、净利5774.76万（同比增34.55%），生命科学事业部营收1035万、亏损951万 2. 2026年二季度利安隆合并营收17.97亿元，同比增18.72%，归母净利润1.65亿元，同比增23.97%；各事业部营收及盈利情况同步改善，生命科学事业部亏损297.45万，同比减亏51.82% 二、重点业务进展 1. 新材料业务：2026年上半年出口增速快于国内，珠海公司稳定盈利，上半年个人护理业务营收3167万（2025年全年仅2300万）；PI业务上半年收入仅400余万，因成本结构问题战略调整，计划2027年初启动全面产能试车 2. 润滑业务：与英利联签战略合作，计划2026年实现润滑油添加剂8-9万吨出货目标，相关API认证推进中，船用API认证已进入远洋船舶测试阶段，约两三个月完成测试后可正式销售；该业务2023年四季度毛利率曾降至个位数，2024-2025年逐步修复至17%以上，当前仍有10个百分点以上修复空间，毛利呈扩大趋势，2026年上半年营收占比约22%（去年全年占比18%）；润滑油添加剂业务四大客户占比约40%-50%，含复合剂客户、国际油公司、柴油发动机公司等；与润英联合作仅局限于特定地区，区域外可正常销售复合添加剂，不影响其他业务 3. 生命科学业务：二季度亏损收窄至不到300万，预计2026年第三、四季度实现单季度盈亏平衡 4. 海外项目：马来西亚润滑油添加剂二期产能处于设计阶段，将启动环评，计划2026年开建，规划产能12.5万吨，针对6类添加剂，契合全球降本诉求，不止配套新加坡产能；马来项目设备安装配管阶段，计划2026年底完成建设，2027年初试车三、经营相关细节 1. 成本与汇兑：Q1汇兑损失约3900万，Q2缩减至约2400-2500万；已充分传导原材料成本变动，存货加权计价对成本变化有缓冲作用 2. 研发：Q2研发费用较高，因项目集中投入，年度研发强度约4%-4.5%；2026年中报新增四项发明专利具体内容需后续核实 四、2026年第三季度经营展望 1. 新材料业务出货量或与第二季度持平，增速放缓，毛利率保持稳定2. 润滑业务量价有增长空间，全年8-9万吨出货目标不变3. 个人护理相关产能将视需求调整投放节奏 4. 马来项目推进顺利 五、业绩亮点与后续关注 1. 业绩向好：抗老化剂持续放量，马来西亚产能有增量，防晒剂新品类拓展良好，润滑油添加剂盈利水平提升，整体运营达季度新高，业务持续向好，与国际同行及油公司合作推进顺利，有新增长点布局