申万宏源化工：新化股份2026年半年报业绩解读电话会

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，新化股份营收16.98亿元，同比增长14.6%；规模净利润1.62亿元，同比增长9.5%；扣非净利润1.57亿元，同比增长10.77%；毛利率21.06%，同比下降1.9个百分点；经营现金流8384万元，同比增长32.93%。 2. 上半年业绩增长核心驱动为销量提升，三大主业中合成香料销量同比增长27.32%，对应营收同比增长25.98%；脂肪销量增长9.66%，有机溶剂量增长8.06%。 3. 上半年成本涨幅高于销售价格涨幅，合成香料、有机溶剂量毛利率同比分别下降5个百分点、1.4个百分点，宁夏片区因低毛利产品占比高出现亏损，拖累整体盈利表现。 4. 2026年二季度，规模净利润约8090万元，同比增长5.69%，环比基本持平；营收8.72亿元，同比增长22.16%，环比增长7.7%；二季度各主业毛利率较一季度边际改善，合成香料毛利率17%，环比下降1个百分点，因原料涨价传导滞后。 二、投资线索 1. 项目布局：宁夏二期预计2026年10月试生产，将缓解宁夏片区亏损；宁夏三期预计年末或2027年初开工；盐城四期2026年下半年启动建设；电子级异丙醇正推进客户端验证，已送样小批量供货；盐湖提锂（含西藏项目）、锂电回收项目正常推进。 2. 业务进展：量子点业务为参股公司，持股15%，市场占有率80%，月均营收2000万元、净利润500万元，正拓展照明、农膜应用；锂电回收上半年小批量试生产，年产能折纯碳酸锂2600吨，下半年建设前端破碎线，2027年规划扩产至年产1万吨碳酸锂；电子级异丙醇价格稳定，小批量供货毛利率较高，正推进第三轮客户端验证，预计2026年四季度完成验证并逐步放量。 3. 下半年展望：三季度为传统淡季，四季度业绩逐步恢复；合成香料毛利率预计下半年回升，宁夏片区月销量已达1000吨（盈亏平衡点），预计2026年8月后扭亏，二期投产后2027年盈利贡献大幅提升。 三、风险与关注 1. 原料价格波动对毛利率的传导滞后风险，尤其是合成香料定价周期较短，受上游涨价影响较大。2. 电子级异丙醇、盐湖提锂、锂电回收等新业务的验证进度、产能释放及盈利表现存在不确定性。3. 宁夏片区二期、盐城四期等项目的建设进度及审批（如西藏盐湖提锂环保审批）存在不确定性。4. 量子点、锂电回收等业务的股权变动及市场需求拓展存在不确定性。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工兴化股份2026年半年报业绩解读电话会。目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明请参会人员，务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何和形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为，均为侵权行为申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 诶好各位各位投资者，大家上午好欢迎来参加本次新化股份2026年半年报的一个业绩交流解读会议。呃公司上半年是实现了整个规模，净利润在1.6个亿附近，同比是9%的一个增长。嗯，单看二季度的话规模净 利润基本是在8000万附近啊，然后同比是6%的增长环比基本视频呃，整个经营业绩也是持续向好的，这么一个局面啊，然后我们今天也是呃，有幸邀请到了公司的这个董秘胡，总为大家做一个呃业绩的解读啊，呃胡总那下面把话筒交给您啊好的好的，那我简单的把上半年的基本情况跟这个具体的一些拆解一下吧。 这个2026年上半年呢，呃，整个经营还是比较稳定营收呢？是16.98亿，那同比增长了。14.6规模净利润呢1.62亿同比呢？这个增长了9.5，如果扣除股权基地的股份支付，影响后的规模，净利润是1.68亿，那同比增长了3.47%。 那客飞净利是1.57，同比增长了10.77%，呃，整个公司的毛利率呢，基本在21.06%吧，同比增长同比应该是下降的，下降了1.9%。经营现金流呢是8000多万8384万，同比增长了32.93%啊。上半年的营业收入呢实现了增长，但产品成本呢，涨幅是高于销售价格的涨幅的，因为主要是3月份，包括后续的一些原料的一些涨价，那销量的提升呢，是拉动利润增长的核心的主要因素。 这个22年的这个二季度单季度上来看呢，业绩应该也是比较稳定的，跟一季度相比，营收是8.72亿，同比是增长了22.16，那环比增长了百分之点七，规模净利润呢？是8090 8100万左右同比呢？是是增长了5%点，六九那环比呢是基本持平客飞净利是7948.5 2万元，同比呢，是增长了10.3环比增长了2.54。毛利率是20.16，同比是下降了3.89，环比是增下降了1.39。 那整体上来看，呃这个成本的这个因素呃涨价高于这个销售价格涨幅，但是因为销量的提升还是实现了的一些利润的增长，这是整体的一个基本情况。那具体我们从这个几个方面来看一下这个，解读一下这个半年的基本情况，半年的同比的情况来看，从销售的情况上来看的话，整体销量是上升的，我们三大类主业的话，脂肪增长了9%点，六六有金融机增长了8.06%。合成香料增长了27.32%那整体的这个销售数量的增长主要是在合成香料，从营收的角度来看，也是呃合成香料的营收增长了25%点，九八呃接近一个亿增长了跟去年同同期相比。 那有机容器跟这个脂肪增长的都差不多，基本上在一个在4500万1个在3000万，那增长的数量也是差不多，一个是6000多万啊，6000多吨脂肪啊，增长了呃增减，增长了9点，六六还有一个增长了8点06有机容器，增加了2097吨。从销售数量上看，整体全年增加了11800多吨啊。呃营收增长了两个亿2亿900多万从整体的毛利情况上来看呢，那同期相比2026年像脂肪啊。 有机容器核对销量是全部下降的，毛利率上来看的话，从毛利额度上来看的话，那基本上持平脂肪呃增呃持平，基本上1.66跟1.66那基本上持平毛利额有机容器的话，3.6跟3.3下降了。呃增长了300万合成香料下降了300万啊。呃，但是有一个其他类的就是我们盐湖td包括一些其他的这个盐湖tt方面主要这里是增长了1400多万毛利，所以增加的呃，所以主业这1块呢，基本上整体的这个毛利型毛利额基本上差不多。 跟去年同期比毛利率是在下降的呃脂肪上半年20.48呃，去年同期是21.63下降了1.1。也就是17.93下降了1.4合成香料，17.51下降了五。因为黑龙虾的话主要是销量的上升，然后在宁夏还是宁夏的销量上升，带动了毛利整体的下降，因为宁夏的毛利比较低啊。它处于一个亏损的状态，从整体的呃半年的利润情况去比的话，营业利润基本差不多，增加了950万，增加了4.77%啊。 净利润增长的就我前面也说过了啊，那我们具体的这个，所以从整个半年前的的情况上来看的话，那基本上是以销售数量的增长，带动了这个经营经营业绩的一些增长。是这么一个情况，那我们从环比的情况上来看一下销售数量也是在这个这个这个。但增长的幅度不大环比的情况上来看的话，二季度跟一季度的情况看还是基本持平，都是59000分，一个59000分，一个58600吨，那基本持平销售收入是增长了一些，二季度比一季度增长了。 6000多万呃增长了7.7%，那二季度说明二季度比一季度的价格有所增长量差不多。从环比的毛利情况上来看的话，呃应该说呃。基本都在增长脂肪，二季度达到了21点，六五的毛利率比一季度19.2，增长了2%点，四五有机容器，二季度是18.93比一季度的16.56增长增长了2.37%合成香料，那17比一季度18还要例价下降了一个点左右，这个主要是在这个原料涨价二季度的这个销价，因为产险的价格销价没有呃传导下去，这个原料成本没传达下去，所以带来的毛利继续下降，那二季度是17一季度18。 所以从环比的情况看，这个话销量差不多，那价格都在增长，所以相对来说，毛利率都提升了一些。那我们从单季度的同比的情况上来看的话，那销量是增长了6000多吨，呃，营收增长了1.5个亿啊。呃比例增长了27%啊。从整体的具体的数量上来看的话，我有机啊，有机容器跟合成香料都在增长，最主要的增长幅度在有机农具啊。 这个单季度比的话，比去年二季度那增长了3000吨，合成香料增长了2100吨。呃，整体的营收也是差不多这么一个水平，但是从毛利的情况上来看的话，同比的毛利基本上都差不多，脂肪21.65跟去年二季单季度的话也是21.95，那基本基本持平有机容器的话，比去年的二季度要下降了。两个点18.93去年22 11。核酸销量是下降了，将近六个点主要是受原料涨价的因素的影响，所以整体上来看的话，不管从二季度还是这个这个呃呃，这个这个整个半年上来看的话主要是受上半年这个原料价格上涨的因素的影响。 那带来了这个呃这个整体的这个业绩的一些变化包括成本的上升，呃价格的传导，因为时间的因素包括呃，像你像那个产险价格因素，那呃。下游的一些传导存存在的一些问题，所以影响了一些呃具体的毛利率，当时因为呃上半年整体的销量这个市场本身销量的一这个，这个增长也还是带来了整体这个上半年的经营业绩的一些增长啊。这个是主要是经营情况的，一些一些一些一些一些具体的一些数据吧，我这里简单的解读知道解读一下下去，我再说一说整体的一些项目的一些一些情况吧。 呃，我们目前在建的项目主要是还是宁夏的二期宁夏的二期的话，从去年开去年应该是年末吧，去年开始建设，那现在呢，基本上到九9月或者10月份左右，那宁夏的二期应该可以进入试生产宁夏二期的这个整体的这个呃项目建成呢，应该意义很大，因为宁夏从目前来看，主要还是与产能偏低呃，前期投入大带来的固定成本高，带来一些亏损跟一些这个这个这个业界的压力吧。那二期的产能上去以后呢？ 那会极大的缓解了这个这个这个宁夏的这个持续经营亏损的这么一个局面。那二期的产品从目前的市场反应上来看的话，呃前期的反应上看也是不错的，所以宁夏的二期的话应该基本上会在呃90月份。应该保守呃，保守一点应该在10月份进入十生产，同时宁夏的三期应该会在年末呃或者明年年初会进入建设呃，这个宁夏呃。的三期，然后盐城的四期的话，盐城这里应该还会进行下一下一期产品的是一些增长，当然数量不是太多，应该会有个六七千吨吧，七八千吨左右，呃盐城的四期也会在今年的下半年。 进入建设的状态，目前正在前期的一些审批的环节当中啊。呃电视机一并存的话，目前正在还在这个厂家进行 验证的过程当中，呃在一些呃小的半导体芯片企业也呃准备小批量的已经实现了一些供货，但是它的这个存储的包括其他一些企业的话。那基本目前还在验证的过程当中，应该最后一次验证啊。即将开始，那前期的几次验证都已经结束了啊，都已经结束了啊。 然后其他的应该项目的话包括这个盐湖提离也好啊，其他锂电回收啊都在正常的进行过程当中没有特别要要要说明的那基本上从项目的情况跟这个经营的情况，我基本上解读了这一些，那下半年的话，应该从目前进入三季度。包括未来四季度，从目前来看的话，市场整体经营三季度是偏淡的，因为从历史的这个数据包括这个夏季高温季节，这个相对传统的微化企业来看的话，三季度都是整体的偏差，那四季度有个缓慢的回升。 所以整体的全年的经营这个这个经营情况，那基本上跟呃往年的市场情况基本上类似没有特别大的变化经验。除了3月4月份四五月份的这些原料的涨价的因素以外，其他没有涨价因素，其实给香辛香料带来的影响是比较大的。因为相信先生整体上来看的话，他是这个，他是产血价呃最短的定价周期也在三个月，所以还是带来了一些影响，那基本的这个公司的这个半年的基本情况，我简单的解读到这那接下去把时间交给大家，看看大家有什么疑问的可以可以，我们现场交流啊。 好好嘞，谢谢胡总啊，介绍的特别详细了，呃，那会议助理播报一下提问方式吧啊。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问谢谢大家好如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢。诶胡总那个我我先跟您请教两个