财通AI材料大化工 史丹利2026年中报电话会议纪要

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心经营数据 1. 2026年上半年实现营业收入69.33亿元，同比增长8.48%；规模净利润5.4亿元，同比下降10.29%，利润下滑主要集中在二季度磷化工板块。 2. 复合肥板块产销量、毛利整体稳定；磷化工板块受多重因素冲击，是利润下滑主因，参股的松滋一化（生产磷酸二铵）今年未出口，投资收益亏损约1200万，去年同期盈利约6700万，投资收益项差异约8200万，同时国内限价政策压缩磷化工产品利润。 二、关键经营与行业分析 1. 磷化工板块冲击因素：中东冲突导致硫磺价格暴涨、国家取消磷铵出口+限制相关产品出口、硫磺与硫酸二元价格结构形成，公司平价硫磺占比低，成本压力更大。 2. 磷矿价格判断：湖北磷矿价格自六七月份下调约50元，后续若磷铵出口不放开，叠加新产能，或进一步下调，调整主要受供需影响。 3. 应对硫磺高价措施：积极推进石膏制酸、磷石膏制酸项目，但面临能耗、水泥产能指标审批难题；行业内头部企业或陆续建设相关装置，有望平抑硫磺价格，硫磺价格长期或维持在2500元以上。 4. 公司临时制酸项目规划：计划与水泥企业合作建设200万吨装置，投资约12-14亿元，处于工艺考察、指标谈判阶段，若硫酸成本能降至500元以下则推进，目前仍审慎研究。 5. 复合肥业务情况：今年采购节奏推迟至八九十月份，受下游种植户对高价接受度低、农产品价格下滑影响，喷浆浆状复合肥销量下降约10万吨，其他复合肥销量微增，整体复合肥销量基本稳定。 6. 新能源磷酸铁项目进展：装置已完成前期生产，技改接近尾声，逐步提升负荷，可消耗部分精制磷酸，改善开工率，盈利后续有望提升。三、资本开支规划 1. 当前推进的非核心项目：广西公司尾款、离合公司水溶肥投资、松滋公司氟化铝投资，规模较小。 2. 核心资本开支：临时制酸项目，拟与合作方共建投资。四、风险与后续关注点 1. 磷化工板块仍面临成本压力，三季度或弱于去年同期，四季度复合肥相对稳定。2. 行业分化加速，中小复合肥、磷化工企业因成本压力、盈利不确定性或持续停产限产，行业集中度提升。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加财通AI材料大化工史丹利二零二六年中报电话会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议请面向财通证券的受邀嘉宾，在任何情况下，财通证券研究人员及演讲嘉宾所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。 投资者应充分了解各类投资风险，自主做出决策，并自行承担投。投资风险未经财通证券及演讲嘉宾书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、引用会议的内容与观点，包括不得制作镜像及指向链接，不得传播音频、视频、图片、文字等内容。如有上述行为，财通证券保留追究相关方法律责任的权利。好的，各位领导好，那欢迎来参加这一次的这个史丹利半年报电话会议。 那我们今天也非常荣幸的邀请到了公司的董秘胡总以及财务总监的陈总和。呃，正在乘坐。那首先呢，我们会先请胡总来帮我们深度解读一下这个半年报的一个详细情况。然后后面我们会留有时间进入到提问环节。 哎，胡总，您能听到吗？好好的。唔知点解。嗯。 啊，有的杨老师 呃，各位的读者朋友，大家下午好。呃，我是沈南一朵蜜胡兆顺。嗯，现在就 呃，公司上半年的一个呃主要数据和大家这个汇报一下。呃，一个是营业收入呢是69.33亿元，同比增长。 啊，百分之八点四八。呃，规模净利润呢是五点四亿元。呃，同比现在呢是十点二九。嗯，这个利润的下降啊，嗯，还主要是 呃，在体现在二季度，特别是我们磷化工板块这个。 呃，受影响冲击比较大。啊。呃，从上半年的这个整体情况来说。yeah 呃，复合肥和磷黄板块的这个。 呃，产量和销量呃，都是都比同期略有增长。呃，主要是这个特呃复合肥板块的这个。呃，包括毛利情况。呃，这个呃也比较稳定，就是整体来说这个。 呃，上半年是拨肥这块。呃，相对是比较稳定的。呃，灵活呃，受冲击比较大的还是这个。呃，临安板块，临安板块呢主要是 呃，最初的就是这个收这个硫磺，这个伊朗。 这个中东这个冲突吧，海湾冲突之后。呃，硫磺的价格暴涨之后，打乱了整个的这个。节奏。呃，一个是首先是成品端，我们硫磺的价格大幅高涨，这个端。 嗯，转型率突发增长。呃，是这个应对这个空间比较小。呃，另一个呢是 呃，国家为了应对这个连这个呃硫磺的这个 短缺和国内供给的保障这一块呢，就是 呃，取消了这个临安的这个出口政策。呃，所以这一块对我们银行板块比较影响比较大。 嗯，体现出来呢，就是说这个亏损部分呢，我们拆分了一下。嗯，主要还是以 呃，一个是我们这个 呃，投资 就财股的这个松缩一化这个。呃，板块因为它主要生产R I。今年二呢出口呢是一点没有出，去年他从五月份。 呃，就开始提岗，六月份就开始有一部分这个。呃，体现了这个收入。呃，就是利润。呃，从数据上来看的话呃。 今年我们这个 参股的这个收益呢，是 呃，是亏的一千。呃，一千两百多万。呃，然后这个 呃，其实去年的话这个 呃，我们的收益是有。呃，六千，呃，六千七百多万。 啊啊，就一千五百多万的。呃，亏损一千。这个五百多万投资收益，负的一千块钱和同期的六千块钱，虽然这样的话。加起来的话就有八千呃，八千两百多万这个差异。 啊 嗯，因为这个。二安的这个不让出口也在国内进行这个严格的限价啊，这个为了保供。所以这块让大家利 润的。呃，国内售价的这个销售部分的利润也受到了冲击。 呃，另一个呢就是相对应的，就是和我们 这个 呃，我们控股的两个南北两个磷化工的话。呃，因为国内销售 呃，也受到这个价格的限制和管控。这个。刚才说这个。 诶 特别是我们松东公司这块，用的这个硫磺制酸工艺。嗯。成本的这个。受影响大一些，这个真的。 诶 再加上这个硫磺供应不足。嗯，开工率呢要要要这个。呃，整体负荷要压缩。哎，所以说这个。 呃，数字公司的这个。呃，这个 哦 盈利改善这块呢，就是二季度呢，就是这个。呃，没有，没有，没有改善啊。这个因为 一季度还在处于改善中，二季度呢就是又又。 调整一下，主要这两个因素呢，就是造成了这个。呃，我们这个二季度的这个 呃，利润的这个下滑。嗯，同时呢就是 呃，可能我们的这个 现金流量这个也也造成了一定影响啊。诶 这个影响的一个是。 呃，那呃几个方面，一个是去年我们 呃，四季度转移到这个今年一度来发货的那个。呃，中储款的这个余额是比较大的。嗯，那相对应的这个今年这个。呃，受磷化工板块的影响，这个我们 嗯，喷浆流机复合肥。 嗯，因为他是从磷酸工艺过来的这个。呃，这个就在硫酸这个工段没有优势的话，就是。呃，磷酸，磷酸和呃，硫酸钾喷浆硫酸钾复合肥的话。呃，成本就相对也比较大。 这一段呢，我们今年上半年。呃，是少卖了十多万吨。啊 呃，就就就是在这里可以解释一下，就。一个是我们复合肥这个总体量虽然没增加，但是因为是添加有机肥，下降了十多万吨。 相当于是对冲了我们这个。呃，其他肥料的一个增长。呃，另一个呢就是 呃，使得这个 呃，我们这个磷化工板块的话，这个 呃 整体收益这块儿，这个。呃，只能说压压这个肥。 前端这个。嗯，尽量的这个保这个。呃，京鲁川和公安的这个开车率。呃，来这个优化这个排产。 啊，是这个。检验通知这个。上半年的这个 呃，保持了这个。啊，产销量的稳定啊。 啊，这个利润来说，这个主要是从成本端这个。影响较大的这个。呃，就说这个。对林飞板块的利润呢？ 呃，受冲击大一些。啊，这是主要主要的一个上面一个。呃，主要情况。Hey. 啊，是。 好的。那我们谢谢。嗯，谢谢胡总给我们的一个分享，然后我们请会议助理播报一下提问方式。大家好。 如需提问。电话端的参会者。请现话机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请现画机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。等到我们在这个大家接入提问的这个过程中，然后先想请问胡总几个问题。就首先第一个 我们这边呢，其实能够看到的是这个硫磺对于我们的整体的价格影响还是相对比较大的。然后这一块对我们的冲击一直会延伸到这个下颚硫酸，然后比如一级公安。 那我们有没有没有具体去拆分过？就比如说以现阶段的这种这个市场价格来看的话呢，现阶段的整个的公呃一安，包括这个二安，我们参股的二安。它的这个正常市价还是否能够回归到正常盈利，因为这里面也会包括一部分的企业可能会采用到一些。低价硫磺，或者说。 像我们的这个北方的这个地区，如果是以外采硫酸去进行这个成本生产的话。那这一块的盈利情况是否还能够回归到一个？和不亏损的状态。啊 就是现在来看呢，如果是用测算的话，用现在的这个，比如市价的硫磺这个。 呃，八千六也好，或者九千一也好，所有的磷化工就是湿法磷化工产品是全部都是亏损的。嗯，没有一个是挣钱的。呃，目前主要开呢还是 就取决于这个。呃，平价的硫磺，还有包括一些平价的这个。 冶炼酸来对冲一下这个，综合一下这个高价硫磺带来的冲击。嗯，所以这块呢就 嗯，造成了一个。很大的影响就是各家呃评价硫磺和这个低价硫冶炼酸的这个量占比，这个这个这个这个对各家成本是是呃盈利的一个比较重要的一个一个点。因为现在的呃二安的价格，现在的价格也好，这个现在的伊安的价格也好的话，呃它对应的呃硫磺的价格应该是在呃六千。 多六千五，我初步粗算吧，可能是在六千五左右啊，才能用限价的这个硫呃，这个硫磺和呃，这个二二和一安的这个那个呃，限价价格来对应呃。那么在这个过程中呢，其实呃，因为这次这个呃冲突吧，相对比较突然，这个国家也这个部委这块也出台了强力的这个管控措施，一个是取消、取消呃，取消出口，另一个呢是呃，调度这个硫磺。和P R零三的这个 呃，国内这个网供应。呃，甚至呢一些这个 韩流产品的出口都也也进行了限制。 另一个呢，是引导这个。呃，石化企业 嗯，这些硫磺呢往这个 呃，化肥板块来使用就是。呃，限制了其他行业这个。利用硫酸的一些情况。 啊，这个再一个进行这么紧急的调调度。呃，您这种这样就形成了呢。但是呢，这个 这个呢在国内呢就形成了一个。呃，硫磺的这个。 二元结构或者硫酸的二元二元价格结构 啊，那么如果以主要以市场这个价获得的硫酸或者这个呃硫磺的话。那成本就就会会。这个亏的比较严重，如果是 呃呃，有好多企业这个保价硫磺可能偏价硫磺比较多的话。啊，那他在成本端这个对冲中间就 嗯，就小很多。 呃，所以说这个就呃。呃，就变成了这个。呃。这个。 平价硫磺呃，这个占多赚少对企业影响比较多的一个情况。呃，另一个呢，还有一些。嗯 嗯，流行差这三把也这个做一个补充，所以这这个这六就是。工艺结构里边。 呃，硫酸的工艺结构里边。呃，造成一些影响。呃，因为 我们公司，特别是我们这个 呃，湖北的松子公司吧，它呃是一个这个前年刚刚投产的一个。呃，工这个工厂。 呃，在国家这个保供名录里吧，还有特别和上游这个。呃，中石油、中石化的这个以前的这个贸易关系上。呃，原来少一些，这在这个。嗯，所以说在这次这个 分配一下。 呃，相对于我们这个平价硫磺。呃，要要要小一些。诶诶，一早以前诶。嗯，所以这块呢，这个我们的成本端的。 压力。更大一些。呃，再加上今年这个，今年这个。呃，出库的这个情况。 呃，又不乐观。and 诶 这个一开始是说这个限制。啊，临安出口之后。呃，一一旦这个补磷 啊，通过磷呃呃，通过氮的这个出口呢来弥补这个。 诶 呃，硫磺的这个价格。和这个出口的这带来损失。嗯，但是从目前看我们 呃，拿到的这个。尿素的出口指标还是还是可以的，就是两批我们都拿到了。 呃，你这个量也还可以。但是 嗯，随着这个 这个这个 呃，季节的这个演这个进展吧，这个难。这个。呃，南美洲的这个季节已经过去了这个。 新的这个这个采购季节没有到来。嗯，主要的采购呢还是在于印度。这个。呃，除了印度采购一波高的高价格以后呢，这个 诶 这个国际的尿素价格呢，就是持续下降。