浙商医药泰格医药2026年中报业绩解读电话会

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 行业层面：中国生物医药创新融入全球体系，上半年国内创新药授权首付款达49.7亿美元（同比增68.5%）、PVCE融资42.6亿美元（同比增189%），一级市场流动性修复，临床CRO行业整合，供给端出清优化，竞争趋于良性。 2. 公司层面：2026年上半年实现营收37.1亿元（同比增14.1%），扣非净利润2.77亿元（同比增31.8%）；新签订单同比增超30%，CTS板块营收17.7亿元（同比增20.7%），海外临床业务增长快，澳新地区新签订单增速近100%；AI应用加速落地，成立海外BD部门拓展海外临床客户。 3. 股权激励：草案以2025年扣非净利润为基数，设定2026-2028年考核目标，业绩指引亮眼。 二、投资线索 1. 订单趋势：新签订单量增长是上半年主要增长动力，价格已现中个位数提升，预计2026年下半年在手订单单价持续改善，2027年上半年或现显著恢复；海外客户拓展获突破，与3家全球顶级MNC达成早期临床合作，澳新市场增速突出。 2. AI布局：智能研究院统筹推进AI在写作、监察、数统等场景应用，投入超2亿元，搭建企业级通用智能体平台，相关费用主要计入管理和研发费用。 3. 业务结构：国内临床新签订单单价已重回增长，海外临床业务成为重要增量，后续将深化与本土创新药头部企业战略合作。 三、风险与关注 1. 行业层面：创新药估值波动、海外业务受汇率波动影响（上半年人民币升值对境外营收增长产生不利影响）、临床资源仍存瓶颈。 2. 公司层面：短期非经常性损益受公允价值变动影响（上半年投资收益亏损约3700万元，主要因上市公司股权公允价值波动）、部分海外团队执行成本较高，毛利率承压。 3. 后续重点：海外BD业务拓展情况、AI落地的规模化成效、股权激励目标的达成进度、被投企业上市进展及公允价值变动情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加浙商医药泰格医药2026年中报业企解读电话会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。浙商证券研究所提醒您一本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点。具体市场表现的判断或投资建议二嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 三。依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音记录转发，感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合。 谢谢哎好的，各位投资者大家晚上好，我是那个浙商药郭双喜跟我一起在线的，还有我们同事胡俊阳，然后很高兴今天晚上跟郭泰海童和中间的老师一一起来主持泰国医药2026年中报业绩的交流电话会，那今天的话也很荣幸，我们邀请到了公司的呃vp黄新总以及董秘小日总还有我们ar的团队共同来参加我们今天的业绩解读电话会，那刚刚大家也看到了公司的这个中报业绩，不管是整体的扣飞环比继续的往上增长，还是公司在中报里面提到的精心间订单的不管价格还是呃同比增速加速的这个数据，以及在刚刚呃刚发布了公司的这个股权激励的草案，以2025年的扣分的净利润作为基数的话，大家其实可以算一下对2026年2028年的整体的呃业绩考核目标a的这个扣非净利润的这个数据啊，还是非常非常呃亮丽的啊，大家待会儿可能呃等辛总也跟大家去拆解一下对，所以从这些数数据来看的话，其实公司应该大概率也进入到了一个呃明显的加速向上的1个周期里面，那么我们呃也期待后续啊。 大家如果有比较关心的问题，跟公司的管理层进行一个交流和沟通，那接下来的话有请黄新，总给我们做一个经营层面的一些介绍。辛总啊好的，谢谢郭博士。请问我的声音啊？能听清楚吗？ 没有问题。啊好的啊，谢谢啊，那个大家晚上好那个抱歉那个周五晚上七点钟来举行这个电话会议啊，因为之前我们觉得这个八月二十八这个日子呃听上去比较吉利，结果没有想到是星期五。啊，那个呃和我一起在线上呢，还有我们啊董秘啊，李总和正在啊，阮总再次感谢大家周五晚上抽时间来参加我们半年报的这个啊，交流会，那今天早些时候我们发布了2026年的半年报啊，和半年报一起，我们也同步发布了啊，新的一轮的股权激励草案，当然这个需要我们股东大会批准之后可以正式的实行啊，我先花一些时间跟大家，简单介绍一下我们公司和行业26年上半年的啊，我们的情况和我们的一些观察，然后后面开放给大家提问啊，谢谢嗯，其实最近每一次都跟大家嗯，汇报就是我们对于行业的一个核心观点是呃。 从二可能24年下半年年底到呃，未来可能很长一段时间。我们中国生物医药行业最大的催化剂就是我们的整个创新。研发的体系正式融入到了全球的一个生态圈，从之前的单纯的离岸外包的服务提供者变成了一个全球创新的重要参与者，所以我们看到我们本地的研发管线进度。跟欧美发达国家市场基本上是同步，甚至是更快。 嗯，从这个早期的呃分子发现discovery临床到现呃到临临床前到现在，我们逐渐看到的这个临床都找到了在整个全球创新产业链里面这个很难被替代的稀缺的价值。我们开始深度的参与到这个全球研发体系啊，从之前的一个里安外包的呃角色变成了一个呃全球创新的一个赋能者。那我们呃认为在未来，我们跟全球体系的融合将会更加的紧密，在这个背景下，中国的创新要啊，一定会成为整个全球定价的一个啊。 核心资产这个是我过去几年，我们一直维持不变的一个判断，而且我们坚信在未来这个趋势会更加的明显。在这个背景下呢，今年上半年我们看到整个创新药行业景气度持续改善中国创新药资产业。延续了2025年以来价值回归的这样的一个趋势。虽然在二季度，我们可能这个二级市场的表现有一些波动，但是呃三季度以来，我们看到整个创新药资产的超额收益是非常的，明显啊，在一级市场上，今年上半年啊，这个比例也是持续非常非常活跃我们国内创新药企对对外授权的整个呃交易的首付款，今年上半年已经达到了49.7，接近50亿美元，同比是增长68.5%，接近去年全年的70%。 那算上这个潜在的总金额达到998.9亿美元啊接近1000亿美元，同比增长42%。这个交易数量也是呃，同比增长29%到了116比。那么这个今年我们看到一个变化是呃，国内创新药企，当然一个是继续是接连创下首付款金额比较大的重磅交易，但更令人欣喜的是整个整个的合作模式有过去的单一品种授权呢啊， 变得更呃过去单一品种授权为主，变得更多样化了，包括我们看到的coco，包括这个整个的平台合作等。 那同时，这整个生物医药的一级市场啊，投融资活动也继续保持一个高度活跃的状态。那么今年上半年，国内创新药pvc的融资达到了42.6亿美元，同比是增长189%，那同时ip.O并购和资本市场的流动性也持续的改善。那啊这个能够让创新r1级市场退出机制，得到很10分有效的这个修复，以以及这个优化。所以刚刚讲了这次行业复苏的本质呢，是我们的这个创新研发，融入到了全球全球体系，这是一个结构性的变化structural change在未来，虽然这估值的水平可能会随着市场的这个风险偏好呢，呃，产生一些变化，甚至是波动，但是我们认为整个行业的流动性的恢复应该是结构性的，那这个对于整个行业和行业的产业链肯定是一个很好的事情。 那同时，我们也看到全球药企和海外的胞泰公司在中国开展临床研究的医院，尤其就是这个早期概念，验证就是concept研究和这个evidence早期证据生成的啊，研究意愿也大幅提高在服务本土需求的基础上，我们看到中国高校经济的这个临床研究能力也逐渐开始赋能全球研发管线。呃，在整个产业积极寻求全球化机遇的同时呢，我们也希望这个国内创新药市场的商业化预期能够随着整个经济复苏和政策支持，呃而逐渐改善。 那今年上半年，我们看到国家持续去深化促进。啊，医药产业的高质量发展，我们的生物医药行业被明确列为整个国家的新兴支柱产业，而且也出台文件理顺整个创新药价的形成机制对于一些高质量的创新要放开上市定价的空间，所以我们也是相信在未来具备全球竞争力的这样的一个生物医。医药行业能够为中国本土的经济做出更大的。贡献那呃反映到临床cr.O上面，那在这些基础上呢，我们看到整个需求是延续了去年以来的复苏的趋势，整个客户的询价积极性也明显提高了。 啊，一级市场投融资和ipo的复苏，包括这个bd交易取得的首付款，以及这个里程碑的付款以及创新药销售产生的现金流，能够为国内新1轮的这个rn.D提供比较坚实的啊资金保障，而且有望带来长期临床需求的。的一个增长呃，加上从2024年年底以来，国内的部分中小型临床cr.O开始逐渐收缩规模整个今年上半年供给端出清优化的整个态势呢，是得以延续呃，我们看到整个临床cro行业呃还是进一步的在整合那同时呢整整个行业的竞争是逐渐趋于良性啊。 那当然，呃，我们之前一直跟大家提到说过去几年啊，这个行业快速发展，我们出现了一部分这个较早立项的一些legacy的研发管线跟行业现在的发展阶段不匹配，呃，对于我们包括整个行业，里面其他公司的backbog造成了一个影响，这些影响呢也基本上肃清了。呃，今年上半年，泰格继续保持了中国临床c.R.O行业的领先地位啊。根据frost的数据，我们在2025年在中国临床c.R.O市场，当然，这个包含smmo等，这个临床相关服务的整个市场的市场占有率是10.9%。 啊继续稳居全国第一，而且比2024年的10.6%啊，有进一步的提升，同时也是唯一进入全球前十的来自中国的临床c.R.O。同时根据国家卫健委遗传办的数据，从2025年到今年上半年呃，泰格在外资申办方。在中国开展的临床项目中呢，市场占有率为12%啊，位列第二名，仅次于另外一家这个跨国全球临床c.R.O，那今年上半年，泰格有幸为31个在中国获批的一类新药，以及五个啊创新器械提供服务。 在过去20年，我们为啊，累计为62%的呃获批的中国一类新药提供了研发服务。呃，今年ai仍然是所有行业最关注的一个话题，这个对于创新药和临床cro行业当然也不是例外啊。虽然现在这个讨论在上游在我 们的上游可能会略多一点，但是我们其实对整个ai也呃非常的关注已经在投入这边呢，也是加大的力度啊，包括像这个a i for services也是最近最火的这个打嘴儿。啊，从宏观的角度呢，我们之前的两个关于ai的核心观点实际上，今年上半年都逐渐开始对象了，一个是整个ai技术在前端非gl.P和非g.C.P里面的应用，尤其是在药物发现，这个a i drug discovery领域的应用会使得进入到ind阶段的分。 分子数大幅提升，而且这个单个分子从开始立项到进入到i n g ready阶段的时间会。大幅减少，所以整个的呃分子数会有1个很大的inflation，但一个药到底好不好，是不是安全，是不是有效仍然需要进行很呃严谨的这个临床前和临床试验，所以呃aidd在呃这个更广泛的应用呢？会对临床阶段的需求，我们认为是会显著增加在未来。呃，但因为整个临床中心和患者群体的总量是有限的，所以随着需求的增加，那我们觉得这个临床资源将会成为最大的瓶颈，那价值会越来越高。 第二个呃，我们之前表达的观点就是随着ai深度赋能实体和虚拟经济，呃就是这个呃大模型开始逐步兑现了，那人们呢会追更加追求更高质量更健康的1个生活。啊，因为很多活都被ai给干了，所以整个生命科学行业的重要性在未来会显著提高啊，因为呃很多的这个资本这个capital，它本来是要投入到其他的地方，它现在被ai给释放出来啊，那原来本来要投入到其他行业或者是这个运营资本over head这些边际资本实际上会更多的流向这个生命科学版块。 呃，板块的流动性啊，也是呃，有望这个大幅改善。那呃，随着整个行业自动的自动化智能化水平的一个提升啊，这个同等工作量下呢，呃，一些不需要主观判断的低决策业务，它需要的ft.E当然是会逐渐减少的啊，所以以前我们说中国的临床cr.O都是按照servi