中信建投医药 万东医疗2026年中报业绩预告电话会

00:00:00 额巩固行业地位。自2025年二季度起，公司中标量显著增长，成功锁定大量的省级集采订单。然而，受公立医院采购节奏拉长、设备交付与验收滞后的影响，集采项目呈现中标后分期分批供货的特征，这也导致了大量已中标的优质订单未能完全在当期确认为收入。而是顺延至2026年度，从而对本期毛利率形成阶段性的压力。同时，医保支付方式改革促使医院采购预算趋于审慎，民营医疗机构采购规模同比大幅下滑。叠加核心零部件成本的高位运行、规模化降本效应尚未显现等因素，报告期内公司整体毛利率同比出现下滑。 00:00:51 第二，关于战略性期间费用的持续投入。尽管利润承压，公司在上半年依然保持了在战略关键点的投入。 00:01:02 销售费用有所增长，主要系公司积极把握县域医共体建设与设备更新政策机遇，在扩大中标量的同时，增加了项目配套的服务投入，并持续推进国际化战略，加大了CE认证、海外展会及市场推广等投入。 00:01:21 在研发费用方面，公司持续将研发创新作为长期发展的核心驱动力，上半年研发投入在较高基数上仍实现同比增长，重点投向3.0T的磁共振、中高端CT及DSA等核心产品的技术攻关与产品迭代。虽然因大型医疗影像设备研发注册周期较长，相关投入目前仍处于蓄力期，但多项高端产品的核心迭代已取得突破性的进展，未来也将成为推动公司产品线向高端化、高毛利转型的核心引擎。在财务费用方面，随着海外销售收入的增长，外币应收款增加，受汇率波动影响，汇兑损失有所加大，导致财务费用同比上升。 00:02:10 当前公司正处在战略转型与市场结构优化的关键阶段，短期利润承压既是行业共性，也是公司主动战略调整的阶段性表现，是公司从短期的规模扩张转向长期价值与高质量发展的必经阶段。 00:02:29 展望未来，随着集采交付节奏的逐步恢复正常、高端产品占比提升、海外业务规模持续扩大以及核心零部件国产化进程加快，公司将持续聚焦技术创新与市场突破，盈利质量有望稳步改善。 00:02:47 公司管理层也有信心也有定力带领万东医疗总走过本轮行业周期，为股东创造长远价值。呃，接下来有请中信建投的老师主持投资者问答环节，谢谢大家。 00:03:03 哎好的，谢谢欧总哈。那欧总我是在存在我第一个问题呢，这个呃还是由我来这个跟管理层领导们请教一下哈。就是大家比较关心这个美的和万东这边的一个啊战略的一个布局情况。就是呃这个整体来讲，嗯，集团对于万东未来三五年的呃这战略规划，能不能请这个看是不是建国总来给大家解读一下，就是呃未来希望把公司呃打造成一个什么样的医疗设备企业呢？这个包括研发布局呀，啊这个啊这个供应链呀国际化呀，啊，这个包括美的这边哎怎么样去跟公司赋能和协同呃这几个方面。谢谢建国总啊啊，谢谢您的问题这个。 00:03:50 呃，目前确确实实就像刚才这个云斌讲的一样，整个由于行业周期叠加，万东主动进行了一些战略的调整，所以目前还处在一个25年应该是最困难的一年。但是我们觉得最困难的时候已经过去了，这个目前虽然说还处在业绩压力比较大，但是跟去年是有改善的这样一个状态。呃， 00:04:09 对于集团的角度呢，我们这个非常明确的就是，万东依然是美的集团在整个的这个医疗板块的一个最核心的业务，并且呢我们会持续地保持战略定力。 00:04:21 包括在整个的这个投入方面，应该在宋总来了之后呢，我们就已经明确了三个发展方向，一个是从普放向大放的这样一个呃面向大放，然后面向高端。因为原来万东的不管是产品还是它的客户类，客户的类别都是从基层医院然后逐步要向高端医院，产品的这个从低端的DR也要向这个CT跟高端的核磁，像光子像整个的这个。这个高磁场的这样一个呃核持 续增长，同时要面向全球市场，这个方向应该说是23年年底确定之后，我们一直都非常坚定这样一个方向。 00:05:01 从其他的角度来说呢，我们会持续地去加大对研发对于整个人才引入的这个投入，包括这个除了万东会，你看过去几年都保持了从。 00:05:13 最早的时候不到10%的研发的投入，到过去的两年都在接近20%这样一个研发投入的强度。同时集团呢呃在整个美的医疗的层面组建了医疗技术呃器械研究院，大概目前有接近180人这样一个团队，一年也是投入两三个亿的规模。同时呢，这个集团的这个AI创新中心，大概目前是有差不多接近20位专职的这个AI的医疗，这个这个从业人员，也是就是基本上都是科学家，来协助我们万东把整个的这个AI如何赋能到影像质量的提升，赋能到辅助诊断，呃所以从中长期来看。 00:05:55 美的集团依然会把万中作为我们整个呃医疗影像业务的这个核心平台，然后呢这个进一步充实它的技术能力和面向高端的能力，包括在全球市场拓展的能力。 00:06:09 以这个呃在现阶段呢，呃我们会跟瑞科做好协同，目前已经推动的协同项目包括整个的联合采购。这个互相呃利用优势的这个供应商资源互相引入，同时呢就是呃双方都有一些自制零部件成本比较有优势的，互相为对方去呃加工产品。同时目前在一些软件技术工作流技术方面也在互相的大家在呃。比较好的技术由对方通过付费的方式来进一步去导入。另外在海外市场上的协同目前也已经全面地去开展，包括在这个发达国家，万东利用瑞科的备件服务网络来进一步地去拓展它的业务。 00:06:53 同时在市场分工方面也做了一些相互的代理的业务，比如在万动比较强的市场，呃，他可以这个结合客户的需求，如果他需求一些这个高端品牌的，然后瑞科可以这个呃万东可以作为瑞科的这个代理。在同样在发达市场，这个有客户对于中低端产品有需求的，然后万东比较强，然后强势的产品呢，这个瑞科也替万东去进行这个代理。同时在整个的这个呃代工方面，目前，万东也有替瑞科做一些这个在海外的呃，发达市场的产品的这个代工的 业务。 00:07:32呃，从。 00:07:33 短期看医疗这个由于呃刚才前面这个任斌也介绍了，由于整个的这个医保体系的改革，从这个呃DR，RG的这个这个付费呃变化到我们整个的这个集采的这样一个变化，呃对于万众来说是我们主动调整这样一个结果。就是大家都知道万众早期都是全部是DR为主，呃，在2021年之前，应该说这个呃日子过得是不错，但是呢，研发投入非常少，当时研发团队不到40人。 00:08:02 嗯，但是从202223年开始，我们也觉得如果你不调整不转型，持续只有DR的业务的话，那这个公司是没有未来的。所以在2023年22023年开始主动进行调整。目前来看，不管是研发端，从原来的不到40人的团队，拓展到了接近400人的这样一个研发的这个这个这个组织，并且大量的从呃GPS导入了一些有经验的这个高端的人才，同时在营销体系也是一样做了大量的这样一个整调整。为我们真正的能够进入大放奠定了比较好的基础，我自己觉得的这个。 00:08:36 从美的集团的角度来看，如果从纯粹的财务投资的角度来看，我们的这个投入成本也是比较高的。但是呢，我们坚定地认为这个呃医疗器械这个行业中国一定会冒出。全球啊。有竞争力的企业不要说全球前十吧，至少百分之全球前十五十五位，中国应该有企业能够进入。然后呢，这个呃从美的的角度，我们觉得我们有信心和有这个长久的这个。战略定力，去支持万东，成为美的未来进入全球这个医疗器械顶尖公司的一个核心平台，去发挥它的价值。啊，谢谢。 00:09:18 哎，好，谢谢建国总哈，那接下来的话呢，我就把这个时间交给这个齐章这边，他有一些问题，然后再跟领导们请教一下。哎，好的，那个感谢建国总的这个解答哈。那这个接下来我们就进入到这个提问环节吧。 00:09:33 那在这个提问之前，首先请会议助理再播报一下呃，提问的方式，谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 00:10:19 哎好的，在那个各位投资者准备问题的这个时间哈，那我们在那个公司呃这个中报业绩预告出来之后吧，在这个周末也跟一些投资人啊沟通了一下，也收集了一些大家可能相对来说普遍关心的这个问题哈。 00:10:31 呃然后那个呃第一个问题呢，也是接接着刚刚那个呃，大胜老师的这个关于公司呃未来集团战略发展的一个问题哈。呃我想跟那个建国总在这个进一步请教一下，就是呃美的在这个收购瑞似国际哈，包括呃前段时间我们看到呃百盛其实也有一些这个股权的这个变动。呃未来就是对美的医疗集团下面的就是万东瑞克百盛这三大主体啊，未来怎么去呃划分这个比如说国内外的这个市场啊，包括这个产品线包括一些研发资源，呃怎么去避免这个内部的这个同业竞争啊。 00:11:02 另外就是呃未来这三者的话，在这个渠道技术啊，包括可能刚刚那个江总也提到可能一些供应链方面，呃，包括可能未来在这个海外的这个产能建设方面哈，不知道对万东这边是不是也会有一些这个呃规划啊。我就先补充这呃一个小问题吧，谢谢嗯。啊，谢谢您的问题。 00:11:20 就关于这个呃万东和瑞科刚才大概提了一下，就刚您提到的百盛的这个，目前由余它还在整个的监管的这个这个审批的过程中。 00:11:30 呃从美的的角度呢，我们就像我前面介绍的，这个万东还是作为我们最重要的研发制造这样一个平台，尤其是包括在核心零部件的突破方面，万众都是一个非常重要的载体。呃， 00:11:44 在这个协同方面呢，我们现在先做的首先还是供应链的协同，希望能够大家能够整体的成本通过集中采购呀，联合采购把成本能够降下来。然后在市场方面呢，是还是通过市场的这个互补的方式，因为每个品牌它都有自己相对比较强势的一些市场，再然后都有一些弱势的市场，目前这几个品牌来看都不是一个全球充分覆盖的这样一个品牌。那么刚好大家呃万东目前是比较强的，还是在一带一路的这个市场是比较有市场竞争力。 00:12:13 然后瑞科呢主要是在整个的这个呃呃。欧洲包括整个的这个这个呃中东它有比较强的这样一个一个市场覆盖，我们目前的做法也是说希望大家能够进行这个利用，嗯万通和瑞克分别已经建成的这样一个海外的呃备件呀服务网络呀，来支持业务的发展。在整个的这个呃目前大家都还比较薄弱的是北美的市场，目前我们也在呃从产品的准备市场的准备方面也在做一些准备的工作，希望能够这个全球最大的生产行业要有所突破。 00:12:47 关于这个未来如果有其他的这个业务的这个这个进来呢，我们依然会坚持这个呃以万东作为最优先的这个考量，然后呃以整个的这个。呃。股东利益最大化的这个原则， 00:13:02 来整体考虑未来的这样一个业务的这个布局，呃，包括未来这个几个产业公司它如何去进一步在资本层面的这个协同，目前也在呃这个方案的讨论中。未来呢也会进一步去跟这个投资者也会征求大家的意见，看看哪种方式更有利于整个把医疗的这个产业做大。但是美的是持一个开放的态度，核心是只要有利于我们整个业务的增长，有利于我们整个的市场份额跟盈利能力的提升，我们觉得都是这个持开放态度的。 00:13:35 好，谢谢你。明白明白，好的，谢谢建国总。 00:13:39 呃，然后那个第二个问题呢，也想跟您再请教一下，呃，其实我们看到万东在这几年的管理层的一个调整，呃，包括可能这个各个BU的一些这个研发负责人啊，可能有一些这个调整哈。呃，我不知道未来几年的话，公司在这种组织架构啊，包括在这个人才引进方面的这个机制方面怎么去考虑啊？另外就是您刚刚也提到，可能就是未来有合适的这个方向啊，也也也也也也也不排除去考虑，呃就是嗯，公司集团对于未来这种外延并购的这个方 向有没有什么考虑呢？比如说呃产品啊，比如说这个产业链的这个上游渠道等等，这些有没有一些优先的这个方向，谢谢。 00:14:17 呃，关于未来的这个产业发展呢，我们还是由于现在整个业务已经是呃比较复杂，我们所以说现在短期内不会再有比较大的这样一个