申万宏源化工东岳集团2026年上半年业绩解读

发布时间：2026-08-21 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 2026年上半年东岳集团实现营收80.6亿元，同比增长8%；规模净利润10.27亿元，同比增长31.8%，毛利率及净利润呈持续上升态势。2. 核心业务板块含氟高分子、制冷剂、有机硅等均实现价格与利润同步提升。二、分板块业务情况 1. 制冷剂板块 （1）上半年对外销售收入增长12%，税前利润增长21%，核心驱动为三代制冷剂价格上涨，其中R32二季度价格达6万余元/吨，R134a、R410A等同步上涨，R22旺季价格回升至2.3万元/吨。 （2）量端受出口影响较大，中东地区因局势问题通航不畅，导致对中东出口量大幅压缩，虽对其他地区供给增加，但出口价格表现一般，若下半年通航无改善，量的增长难以保障。 （3）行业整体R32产能过剩，国内多家企业扩产，价格进一步上涨空间有限，竞争压力较大。 2. 含氟高分子材料板块 （1）各产品价格均有大幅上涨，PTFE涨至5万元/吨、PVDF涨至6万元/吨、FEP、FKM均达6万元/吨，对外销售收入增长10%，税前利润增长70%。 （2）利润增长源于需求微涨叠加原材料价格上涨，电子级PTFE用于PCB的技术成熟，下游若放量将成为新增利润增长点，公司现有1万吨高端PTFE产能可用于PCB领域，另有1万吨已批复项目待投。 （3）高端产品中，半导体级、航空航天级、固态电池用PVDF等均有布局，航空航天用高端含氟材料获下游较好反馈，固态电池用粘结剂材料具备拓展潜力。 3. 有机硅板块 （1）对外销售收入增长12.7%，税前利润增长2600%，利润变动受工业硅业务影响较大。 （2）工业硅上半年处于亏损状态，公司上半年关停部分亏损工业硅产能，产生约2亿元减值，该减值不计入工业硅财务报表，与东岳硅材利润存在差异，或为业绩预告与市场预期存在偏差的原因之一。 4. 其他业务板块 （1）二氯甲烷、烧碱业务收入及利润均下滑，烧碱利润下滑70%多，为大宗化工原材料业务，随市场价格波动，公司对其盈利关注度较低，为生产副产品，维持生产随市销售。三、项目与研发进展 1. 新电厂（能源中心）上半年建成投产，老电厂逐步关停待处置，短期因折旧较高对成本贡献有限，长期可降低生产成本。 2. R32扩产4.9万吨，现有产能达12万吨，为应对后续配额变动，保障旺季产能需求提前布局。 3. 上半年启动“军令状”研发活动，多个高端材料项目（电子化学品、半导体材料、航空航天材料等）待产业化，单个项目投资超10亿元，下游认可度较高，将成为未来收入利润新增量。四、风险与关注 1. 制冷剂出口受国际局势影响，若下半年通航未改善，量的增长难以保障，R22因配额削减，后续 市场空间有限，价格战风险较低，格局稳定。 2. 含氟高分子材料部分高端产品下游放量节奏不确定，R32因行业扩产，进一步上涨压力大，需转向高端化、国产替代。 3. 工业硅处置后续可能存在少量资产减值，老电厂处置也可能有少量减值。 4. 资本开支方面，2026年上半年约8亿元，下半年因项目付款将保持较高水平，分红比例每年由董事会确定，暂未明确后续变动。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工东岳集团e.H26年年报业绩解读，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明请参会人员，务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形民事对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为，均为侵权行为申万宏源研究保留追究，泄露转发者法律责任的权利。 啊，各位投资者各位领导，早上好，欢迎参加我们呃，这个呃东岳集团整个26年上半年经营业绩的一个解读会公司呢，也是在昨天晚上发布了整个上半年的一个经营的情况啊，那整个上半年呢实现了营收80.6个亿，同比是增长了8%。啊呃，规模净利润呢？是实现了10.27个亿同比呢，是大幅增长了31.8%啊，整个这个毛利率和净利润呃也是这个处于呃持续不断上升的一个呃阶段啊，那这个整个的几大业务板块包括含氟高分子制冷剂有机硅等等。 啊，整个的这个价格和利润啊，呃都是得到了一个同步的一个提升啊，那今天呢，我们也是很荣幸的呃邀请到了呃公司的正在国威，总来给大家呃呃简单的先回顾和解读一下整个上半年的一个经营的情况，然后我们再进行一个问答的环节啊，首先把话筒交给郭伟总啊。哎好的，谢谢马总呃，感谢大家参加这次会议，这个相信大家呃对我们昨天的这个业绩公告也有了大概的了解。呃确实正如马总所说这个呃，呃，这个各项业务指标，各项数据指标还是有不错的，1个增长的。 呃，那这个呃，我也对上半年的这个整体的经营情况，跟大家呃进行一下汇报吧，这个呃像上半年呃，主要几个板块呃，制冷剂板块，呃，我们的对外销售收入增长了12%。呃，这个税前利润呢增长了21%呃这个它的增长呢？主要还是因为它的价格的一个增长，因为制冷器的话呢？这个呃今年上半年呃，这个像三代制冷器又有进一步的这个价格的增长，像啊，32的话，今年上半年呃，二季度已经呃就已经增长到了6万多的这个价格，然后像这个r134a啊r1呃呃r410啊，在上半年也是有比较大的一个一个价格的增增长呃，而这个r22那虽说这个同比它并并没有太大增长，但是它它环比呃是有比较大的增长，主要原因就是因为这个呃去年的四季度啊，22的这个价格有一个比较大幅度的下降嘛，然后这个呃，而在今年呃二季度旺季的时候，它又呃呃上涨了回来，呃就回到了一个比较不错的一个呃价位，呃，二季度应该是到达了2万呃23000四的这个价格吧，最高的时候，呃这个呃也是它这个正常的一个旺季的一个规律吧，那呃整体的制冷剂价格都是有不错的一个表现，但是说实话，呃，今年上半年呃制冷剂的呃量上面呃没有很好的表现，主要原因就是因为这个出口出口呃受到这种呃国际整体这个形势，呃，这个局势的影响吧导致你像中东这块儿根本就没法去运到那边去呃，这导致这个量就呃有比较大的一个影响，而且呃这个卖给中东的那边不好卖的话，那其实你的这个呃出呃出售的量是比较多的，那你对其他呃国家的这块儿嗯，供给你就比较多，这个所以价格也不是表现呃也表现不是很好，就出口的价格表现也不是很好呃，那这个呃呃本来这个今年中东这边应该是呃呃，它定配呃配额基准整年的最后1年理论上来讲，他应该是非常大量的去采购和销售的，但是这个呃今年遇到这种情况的话，他这个量直接压缩到非常低的一个呃，一个量呃，如果是说下半年现呃，这个这个这几个月？ 呃，它还能呃呃，这个这个呃正常通航这个通通航通畅点的话，那其实会有一定量不足，但是目前来看这个通航状态还是比较差的，呃，所以这块量不敢有很好的一个保障。呃所以今年的话呢，这个呃，所以说它这个呃价格呃，仍然还是很不错，但是这个量上面可能没有去年的好嗯啊这是制冷剂的上半年的一个情况，呃含氟钢分子材料呢，上半年各个产品价格都有不错的一个呃上涨呃，这个像ptfe涨到了呃四五万呃5万左右的一个价格，然后pvdf涨到了6万。 呃韩呃这个fepfkm也都在6万呃，所以呃整体上这个呃韩国高温的材料价格今年上半年都已呃，有比较大幅的一个上涨，那呃也就导致它今年上半年呃，对外销售收入增长了10%这个呃呃，这个这个税前利润增长了70%奖金，呃，整体的经营情况也是向好主要还是呃呃，它的首先需求呃，有略微的上涨，然后它的原材料价格也有上涨，导致它整体的这个呃价格呃上涨的更厉害。呃这个所以呃这个今年上半年呃能够保持不错的一个一个业绩水平。 呃，那这个今年是上半年大家对我们哈佛高温的材料比较关注的一个点就是我们的这个呃ptfe那用作这个pcb方面使用的这个p t p t f e那这块的话呢？呃，这个我们的技术其实已经比较成熟了，就看下游什么时候放量。呃，如果是能够放量这个呃，利润水平还是很不错的。呃这个我们呃呃，如果放量的话，对于我们的这个收入和利利润体量都是一个很不错的一个，一个增长点啊。 呃，这个呃另外一个业务分布就是有机硅有机硅的话呢？呃对外销售收入增长12%点多12元诶。不好意思啊增长12.7%，那这个呃对外销售收入呃，这这个呃，这个税前利润增长了呃，2600%啊呃呃，这个呃树可能跟这个东岳归财的那个数有比较大的一个差别就是它啊主要的差别在于这个呃呃工业硅的这块儿就是呃首先工业硅，它在上半年是亏的，呃对对工业硅材那块儿，他们是不包括这个工工业硅的，这因为工业硅的这块是在我们集团这边，那这个工业硅在今年上半年。 首先它是亏损的再一个呢，他呃今年上半年，因为他呃他一直是呃有有一部分。呃，这个工业硅的这个产能是一直是在亏损，所以今年上半年也呃这个决定管理层决定这个就把它关了呃，这样就导致他有一个比较大的减值呃光，这块减值就有呃小2个亿嗯，这个所以对于这个这个我们有机柜业务分布来讲它的这个利润，呃就造成比较大的一个影响，跟这个东岳柜台，它这个披露的这个利润水平还是有比较大的一个差别的。 嗯，这个这个减值可能也是大家上半年没有预料到的1个情况，所以呃也可能是导致呃就是之前我们发布这个业绩预告的时候，大家觉得我们的业绩没有达到这个呃，大家预期的一个一个呃，可能是这个方面的原因之一。呃，那我嗯另外呢，呃，其他两个业务分布像这个二类甲烷基烧碱，还有其他呃业务分布，这这两块我们的呃，这个这个收入都是下降的，呃，利润也是不怎么好的，呃这像这个呃二类甲烷基烧减它利润呃像呃呃降低了70%多，呃这个呃其他业务分布虽说这个呃呃利润亏损少了，但是呃就就是它的亏损是少了，但是它仍然还是亏损的这些方面的东西呢，主要是一些大宗的这个化工化工原材料。 呃呃，所以他基本上是跟着是呃大宗的这个化工产品，它价格走的呃，那我们其实对它的这个盈利情况没有特别的关注，因为毕竟是我们呃相当于副产品，我们这个主营业务都呃，非常不错。然后这那我们副产品是必须产的，那产的话呢就跟着市场的这个价格去去卖吧，你像这个烧碱啊什么的，它这个价格确实比较一般。呃，所以这个就跟着卖呃能够呃盈利多自然好这盈利稍差点我们也都是能接受的。那整体上这个上半年这个经营情况，呃，呃就是这样，然后我们上半年还还有还做了不少事儿。 呃，像我们的这个有两个呃，比较大的这个项目一个是我们的这个能源中心就是我们新电厂，这个在今年上半年已经建成投产了呃，现在已经是正常呃，使用中我们的老电厂也慢慢的开始，呃这个全部停掉呃这个老电厂之之后还要处置，然后可能还会有一一点点的减值，这个这个应该不会太多。那这个呃新能源中心的这个呃新电厂的话呢？这个呃呃建成，其实在长期来看是能够给我们降呃降低我们成本的，因为它这个新电厂的这个呃工艺流程啊，还有它环保设施啊等等呃方面这个都是比较先进的，那对我们长期来看的这个呃成本，它是有呃不错的，一个降低的作用，那这个呃，但短期来看，因为它的这个折旧还是比较高的，所以呃，这块短期来看可能对成本的贡献不大。 呃第二个这个比较大的项目就是我们的r32的这个扩产就是我们扩了4.9万吨的这个产能。嗯，在我们原有的基础上，呃4.17点1万吨的这个基础上扩出来之后呢，我们现有的这个r32产能达到了12万吨，嗯就是对我们呃不是很呃，了解了一些这个投资者呢，他们可能呃会比较奇怪，我们为什么这个r32呃还要扩这么大的产能，其实是因为我们在目前现有，所以说我们呃这个呃产能呃，不是这个，这个配额是呃，这个不到6万吨的这个配额呃，但是其实呃之前呃，这个呃呃呃，在我们旺季的时候，基本上我们之前7.1万吨的产能是完全打满的。 呃，如果是说呃不扩产的话之后r22如果削减呃，导致r32这个产能不是不是这配额呃增加的话，那其实呃我们这个在旺季的时候这个产能是不够的，那我所以我们就要提前做准备。就把这个我们原有的呃已经批核的这个项目的这个还未扩的4.9万吨，这个产能我们就扩出来了啊呃，这是也是对呃之前的呃，这对对之后的这个这个产能对不配额的这个情况进行一些呃提前的应对吧啊嗯，除了这2个比较大的这个项目以外，呃，另外我们还呃。 在这个研发方面，在上半年还有很大的一个动作，就是我们搞了一个就是军令状的一个活动，