申万宏源化工 回天新材26年中报业绩解读电话会议

发布时间：2026-08-21 一、AI总结内容 一、核心业绩表现 1. 2026年上半年实现营业收入23.66亿元，同比增长9%；规模净利润1.67亿元，同比增长17%，利润增速快于营收，业绩韧性增强。 2. 业务结构持续优化：汽车、电子业务收入占比突破50%，光伏业务收入占比回落至28%，主动收缩低质光伏业务，强化高成长赛道布局。 二、核心业务进展 1. 电子业务：上半年营收4.57亿元，同比增长21%，为增长最快板块。消费电子维持30%增速，进入华为、传音、荣耀等头部客户供应链；汽车电子在博世等客户实现小批量供货，高导热胶上半年收入翻倍。 2. 锂电负极胶：上半年营收突破1.5亿元，完成去年全年水平，同比增幅160%，毛利率维持30%以上。现有PA产能5.4万吨、SBR产能1.3万吨，部分客户实现满产满销，在建产能合计12.2万吨，服务宁德时代、比亚迪等头部客户。 3. 汽车业务：核心压舱石，上半年营收7.35亿元，同比增长10%以上，锂电胶、工业胶多点突破，切入国内前十大乘用车供应商体系。 4. 光伏业务：传统基本盘，上半年营收6.58亿元，受出口退税政策影响略有下滑，但市占率仍超40%，主动优化客户结构，毛利率维持稳定，电机胶实现从零到一突破，7家头部组件厂完成认证。三、新兴赛道布局 1. 半导体封装：布局底部填充胶、导热胶等，导入华为海思、长电科技等客户，国产化率低，市场空间大，为中长期增长来源。 2. 光模块配套材料：布局导热凝胶、耦合胶等，完成华为海思光器件项目测试，预计2026年三季度小批量供货，国产化率不足30，市场增速快。 3. 其他布局：航空航天领域获商飞近百万订单，4款产品导入哈飞、昌飞；低空经济对接小鹏汇天等客户；固态电池、机器人领域启动研发储备。四、产能与海外布局 1. 产能情况：截至2026年一季度已建成产能43万吨，在建产能12万吨，其中PA新增7.2万吨、SBR新增5万吨，产能利用率超90%，锂电胶产线满负荷生产。 2. 海外布局：外贸营收上半年达4.3亿元，同比增长52.4%，越南工厂暂停，转向拓展马来西亚、泰国等东南亚市场，日本公司正在筹备，目标2027年外贸营收突破10亿元。五、下半年规划 1. 营收目标：全年冲刺50亿元，净利润增速保持20%以上，推动公司从传统胶粘剂厂商向高端关键材料企业转型。 2. 策略：夯实汽车、光伏基本盘，放大锂电负极胶、消费电子增速，推动半导体、光通信新兴赛道落地，提升经营质量。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源化工回天新材eh26年业绩解读电话会议，目前所有参会者均处于静音状态下面 开始播报声明请参会人员，务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式是对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为，均为侵权行为申万宏源研究保留追究，泄露转发者法律责任的权利。 呃，各位投资者上午好，欢迎参加呃，我们今天组织的回天新财，整个26年上半年的经营业绩的一个解读会啊，公司也是在昨晚发布了整个2026年上半年的一个经营的情况，整个上半年呢实现了营业收入23.66亿同比呢？是增长了9%。规模净利润呢？是呃呃实现了1.67个亿，同比是大幅增长了17%啊，那整个的这个毛利率和净利润率也分别有不同程度的一个上升啊，整个的业绩还是比较优秀的啊，那呃很多这个新的应用领域包括新的产品也逐步呃释放的一个过程当中，那今天呢，我们很高兴的邀请到了公司的董秘张总和正代张总，以及这个我们的头官陈总来给大家做这样子一个业绩的解读啊，那首先啊，请公司领导给大家这个回顾一下整个上半年的一个经营的情况啊。 嗯，好好谢谢马老师啊，各位投资机构的领导大家上午好，非常感谢大家今天呃一早就来参加我们回电新台的这个中报的业绩交流。那嗯，在此之前还是非常感谢收万红源的马老师帮忙安排了我们今天就是这个中报发布以后的首场的的这样的一个交流，那我是回天新牌的头冠经理陈慧敏今天参加我们会议的，还有我们的这个董秘这个张红建总和郑代张岩总那接下来我还是先从这个嗯半年度的这个经营的1个业绩，以及我们这个核心的这个主营业务的一个进展包括部分的一个新兴业务的一个布局，还有这个嗯下半年这样的一个规划，这样四个维度来给各位领导汇报一下公司上半年的一个经营的一个表现，以及我们对这个公司的一个价值，包括成长逻辑的这样的一个判断，那稍后的话就是也留有更多的，这样的一个时间就交由。 就就是呃，我们董秘来嗯，跟大家进行一个这种大家关注问题的这样的一个解读啊那首先的话，这个从今年这个上半年来看，其实外围的这个干扰的一个因素还是非常的多的。比如说我们这个嗯，海外的这个战争造成了从3月起上游原材料的价格就一直属于一个波动的这样的一个状态，那叠加这个4月4月2号这个光伏退税的这样。这样的一个政策的一个调整，导致对这个光伏板块还是有一些这个呃阶段性的这样的一个压力。 那在整体这样外围的一个背景下，公司还是凭借着这2年一直持续推动的业务结构优化，以及内部的一个运营的一个提效，那整体上半年还是实现了这个营收利润的一个。双向的一个增长，也充分验证了公司在整个的这个嗯外围的这种周期变化的这样的一个情况下，整整体经营的这样的一个韧性。那首先第一部分还是对上半年的这样的一个核心的业绩情况。做一个解读啊，刚才马老师已经把数据的情况做了一个这种呃说明我就不再重复的说了，但是整体也可以看得到就是利润端的一个增速是跑赢了这个营收的一个增速，那整体的这种业务结构的话确实在持续的一个这种优化，那通过这个数据，我们也简单做一下这个呃解读首先第一块儿就嗯，整体的经营韧性方面还是嗯得到了一个增强那前面也提到了，就是面面对这个嗯外围的一些政策呀，包括原材料这样的一个多重的一个变量，公司不再的呃，单独的依赖就是某一个单一的一个赛道，而是多多个业务并存的来推动对冲了一个行业的这样的一个呃波动整个的这个风险防御的这样的一个能力，还是在持续的做一个这种呃强化经营的韧性也是更加的加强了啊第2块从整体的这个数据方面看，嗯，其实这个内部的结构也是持续的，在做一个这种优化，因为这2年公司也一直在推这个组织流程变革和数字化的这样的一个体系的一个建设，那从整体来看的话就是整体上半年我们毛利率同比嗯，包括我们这个二季度跟一一季度环比都是略微有所改善，那从整个的这个业务结构上来看，汽车加电子呃2个高成长的这样的一个板块收入的占比是已经突破了50%那整个的光伏板块，然后也是主动的进行一个风险的一个收缩，那整体的收入占比已经回落到30以下啊，整个的上慢点来看是大概28左右就业务确实整体来看的话，呃结构上是在做一个持续的一个优化，那从第三块的这个板块来看，嗯整个的这个呃隐匿的一个修复的一个趋势还是嗯得到了一个改善，那这个就是从刚才说的 ，这个嗯，整个外围的这种承压的情情况下，毛利率一就做到了同比的一个上行就还是嗯，得到了一个这样的一个印证啊。 那分板块的这个拆解来看，整体的上半年的话，我们现在这个电子的业务属于增长，最快的也是基本上达到了4.6个亿，然后汽车板块依旧保持这个稳健的一个态势是7.35个亿，那光伏现在是嗯6.58个亿，就是基本上就是跟随行业略微有一点下下降，但是整体保持稳健，其次还有像包装我们还是保持跟去年同期的这样的一个水平啊。那嗯，从下半年的整体的一个策略上来看，我们依旧会巩固像汽车光伏这样的存量的一个基准基本盘，然后放大像锂电负极胶消费电子这种高弹性的业务的1一个这种增速同时的话，对像半导体光通信这些新兴的赛道，去推进一些商业化的落地，还是希望整体的公公司的经营的质量，能够保持稳健的这样的一个增长，那这个是第一块，就是简单的数据上的一个解读，那第二块就是嗯，还是对我们主营的一些赛道？ 到的一个经营的情况做一下这种解读，那当然这个板块也是对业绩这个达成的一个核心的这样的一个支撑。首先第一块电子业务，那这个也是本年度第一的核心的，这样的一个增长极从整体上半年来看，那电子胶的这样的一个板块的营收是达到了4.57个亿，同比有21%的这样一个增长，那从销量端来看我们嗯，这个也还是保持跟甚至比收入还高一点的这样的一个整体的这样的一个增长，我们的这个产能利用率也实现了这个比较好。 好的，这样的一个落地，那环比的话去看也是进一步，嗯，做到了这样的一个提速那整体的话，这个策略上来看的话，主要还是在推这个高端产品的一个突破头部客户的一个卡位，以及在多场景的这样的一个协同渗透的这样的一个整体的一个策略。像我们从这个嗯我们核心的消费电子板块来看，上半年依旧保持30左右的这样的一个比较好的这样的一个增速，那像客户端来看，我们完成了这个华为多品类的这样的一个。 嗯spac的这个认证包括我们现在也升级为它的核心的一个供应商。那整体的这种合作也从这个像这个手机模组单板，然后多多个领域做一个整体的这样的一个渗透。那其他的这个主流的这种合作的厂商像传音荣耀，联想三星，那这些板块我们也是持续的一个突破啊，就像我刚才提到的，像在这个呃，除了手机像1些这种平板底线屏显储能啊，这些多领域做了一个这种渗透，带动整体的这种业绩，还是保持一个稳健的一个增长，特别在一些这种oem和odm这个端口像蓝丝啊，就是这一些，我们也是保持一个快速的一个上量就从整体的。 策略上来看就是一部分瞄准现在新场景的一个开拓短期就是向量的一个业务，同时对于一些这种短中期用交潜力大的这个空间也嗯，也是做一个持续的这个挖掘。那像在这个汽车电子的这个领域啊，我们也是持续的，针对于像电动化复制智能化开拓啊，这些做一个卡位就是重点，针对于一些附加值比较高的潜力市场做1些深挖，所以整个的在头部客户的这个拓展，呃包括这个博士啊，就是系列的这种客户。 也是做一个持续的一个突破，也由之前刚刚导入供应链，到现在开始有一点小批量的供供货的这样的一个过程，那从这个整个电子的产品端来看，像我们的这个高导热胶，然后今年整体的收入也是翻倍啊，就光上半年可能已经有了个三四千万的这样的一个体量。那同时的话，在这个消费电子领域的环氧底片uvpr，这些拳头产品也开始多场景的一个放量啊那在一些这种呃液态的金属胶啊，导电胶啊，就是一些新品也完成多家客户的这样的一个验证。 那从战略客户的层面来看，我们呃，这个与新凯莱也成为他的这个战略合作供应商，那博士就刚才提到的就是 已经开始对接多个项目开始有一点这个供货的。的这样的一个过程。所以整体从这个电子业务来看，它也是今年就是增长最快的一个板块，也是展现出来了强大的这个呃增长的这样一个潜力，我们也是围绕重点的中高端的业务来做一个持续的这样的一个发力啊那第二块就是呃锂电负极胶，那锂电负极胶，也是从去年开始稳健上量打开了公司就是确定性的这样的第2增长的这样的一个曲线的这样的一个过程啊。 那从这个上半年来看，我们整个锂电锂电负聚焦，实现了营收已经突破了1.5个亿，其实已经完成了去年全年的这样的一个水平，那嗯，整个的增幅是达到了160%啊，整个板块的毛利率也是维持30以上的这样的一个较高的一个水平。那从这个产能端来看我们现有的这个paa的产能，那最新的来看是已经达到了5.4万吨，其中3.6万吨在这个公司有序的建设上，嗯，然后整个上半年到呃，到今年8月份就已经完成了这样的一个投产，那sbr的现有产能也是达到了1.3万多。 同时在建的这种产能也是属于一个持续的扩张中。比如说，从这个嗯中期的这样一个规划来看paa的话，我们还有7.2万吨的产能正在建设sbr也有一个5万吨的这样的一个产能在建设也是基于客户和市场的需求做的一个这样的一个产能的一个储嗯，这个储那从这个客户端来看，目前的话我们paa的这个产品啊，像在这个宁德那边，我们已经有三代产品都开始稳定供货，那整个上半年来看我们pa也导入了像这个远景啊，中创新行啊蜂巢啊嗯，这种系列的这样的头部的一个客户整体从上半年的产能来看，基本上还是做到了满产满销的这样一个状态，那sbr的产品，我们现在重点是对这个比亚迪进行一个这种嗯供货同时的话像嗯海城啊鹏