北交所新股申购报告：手术缝线+多肽设备双引擎小巨人，打破可吸收倒刺线国外垄断

2026年08月27日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 车欣航（分析师）chexinhang@kysec.cn证书编号：S0790525050001 ⚫百迈科：手术缝线国家级专精特新“小巨人”，2025年归母净利润7081万元 百迈科为国家级专精特新“小巨人”企业，主营外科手术医疗器械与多肽制药设备等。外科手术缝线为公司核心收入来源，2025年营收1.71亿元，占比80%，毛利率83%；多肽制药设备2025年营收3029万元，占比14%，毛利率20%。财务端，2025年，公司营收2.15亿元，2022-2025年营收CAGR 33%；归母净利润7081万元，同比增长2.3%，毛利率74%，净利率33%，高于可比公司均值的58.02%、21.02%。销售上，医疗器械采用经销模式，2025年前五大客户销售额占总收入28.22%；多肽设备采取直销，服务诺泰生物、恒瑞医药等头部药企。公司产品逐步纳入多省耗材集采，2025年医疗器械集采收入占比38.86%。 ⚫可吸收免打结缝线成长性更强，多肽制药设备受益多肽药物市场增长 手术缝线赛道需求依托国内住院手术量稳步提升。根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024年国内住院手术量由6930万人次增长至1.1亿人次，CAGR9.0%，对应手术缝线市场销售额由58亿元升至65亿元，预计2030年市场规模90亿元。细分可吸收免打结缝线成长性更强，根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024年市场销量由480万根增至820万根，CAGR11.4%，销售额自13亿元升至17亿元，免打结缝线中的渗透率持续上行，2024年销量渗透率6.42%，销售额渗透率35.93%，预计2030年销售额渗透率有望提升至53.46%。多肽制药设备赛道受益GLP-1多肽药物市场增长，根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024年国内多肽药物市场规模由539亿元增至647亿元，复合增速3.7%，预计2030年规模1904亿元；对应化学合成多肽设备市场规模自2.2亿元增长至4.6亿元，CAGR16.1%，2030年有望达到14.7亿元。核心多肽合成、裂解设备市场集中度较高，2024年市场规模2亿元，公司子公司海南建邦占比9.6%，位列行业第三。 相关研究报告 《珈凯生物（920165.BJ）：中国化妆品功效原料Top5，合作珀莱雅、华熙生物、福瑞达等—北交所新股申购报告》-2026.7.28 《北交所首单小额快速定增收官——海能技术4月跑通全流程，后续15家蓄 势 待 发—北 交 所 策 略 专 题报 告 》-2026.7.26 ⚫公司持有专利88项，封创翎打破国外垄断，市占率第四，为国产第一 《北交所高估值出清+回购潮+改革加速，高性价比底部配置窗口开启—北交所策略专题报告》-2026.7.26 公司2019年取得国内首张可吸收性免打结外科缝线注册证，打破外资长期垄断，自研360度螺旋倒刺切割工艺性能对标国际一线产品，配套自动化产线实现缝线生产自动化；介入栓塞领域自主研发明胶海绵栓塞微球，改善市面同类产品形态不均、弹性不足的短板；多肽设备板块自主研发大规模全自动多肽合成仪，实现国内多肽药物规模化生产设备自主可控，补齐产业链上游短板。手术缝线产品覆盖全国31个省市近3000家医院，其中三级医院近800家，覆盖全国百强手术医院50余家，产品规格储备充足，核心封创翎缝线拥有900余种细分型号，适配全科室临床手术；介入栓塞微球细分产品具备百余种规格，满足不同肿瘤介入治疗需求。研发储备充足，截至2026年6月5日，公司合计持有专利88项，其中发明专利16项，获批8款III类、8款II类医疗器械。公司有望通过本次募投项目扩大生产规模，满足市场持续增长的需求；提高生产效率和产品质量稳定性，增强公司产品市场竞争力。 ⚫风险提示：可吸收性外科缝线产品单价下降的风险、医疗器械业务销售收入主要依赖单一产品的风险、新股破发风险。 目录 1、百迈科：“封创翎”打破国外垄断，88项专利........................................................................................................................51.1、公司发展：手术缝线国家级专精特新“小巨人”企业..................................................................................................51.2、产品：2025年，八成营收来自手术缝线，制药设备占比14%.................................................................................61.2.1、外科手术缝线：2025年营收1.71亿元，毛利率83.20%................................................................................61.2.2、介入栓塞类产品：2025年营收1,035.07万元，毛利率93.14%...................................................................101.2.3、止血材料及其他器械产品：2025年营收159.82万元，毛利率79.18%......................................................121.2.4、制药设备产品：2025年营收3,029.06万元，毛利率20.36%.......................................................................131.3、商业模式：医械中集采收入占比39%，经销商承担大部分降价影响....................................................................151.4、财务分析：2025年营收2.15亿元，毛利率74.41%，净利率32.94%...................................................................191.5、我国免打结缝线市场营收排名中，百迈科仅次于3家进口厂商............................................................................212、手术缝线行业..........................................................................................................................................................................232.1、行业解析：手术缝线关注生物相容性、机械性能、可吸收性等............................................................................232.2、手术需求带动手术缝线需求上升，可吸收免打结缝线渗透率攀升........................................................................252.2.1、手术需求：2019-2024年，中国住院手术量复合年增长率为9.0%.............................................................252.2.2、手术缝线：2024年国内销售量1.8亿根，销售额65亿元...........................................................................262.2.3、免打结线：2024年国内销售量1.28亿根，销售额48亿元.........................................................................272.2.4、可吸收免打结缝线：我国可吸收免打结缝线占可吸收手术缝线比例持续增长.........................................282.3、趋势：多功能缝线的需求及国产品牌市场占有率上升............................................................................................302.4、2019年百迈科“封创翎”打破国外垄断，2024年市占率8.9%.................................................................................313、多肽制药设备行业..................................................................................................................................................................323.1、行业解析：多肽药物产业链上游，多肽药物市场快速增长....................................................................................323.2、行业规模：2024年，我国多肽制药设备（化学合成）市场4.6亿元....................................................................333.3、趋势：智能化、自动化设备的需求上升，集中度有所提高....................................................................................343.4、竞争格局：2024年，中国多肽制药核心设备海南建邦市占率9.6%......................................................................344、可比公司对比..........................................................................................................................................................................355、拟募资3.06亿元，投入海南百迈科先进医疗器械项目......................................................................................................376、估值与对比：可比公司PE 2025均值35X...........................................................................................................................387、风险提示..........................