北交所新股申购报告：欧伦电气：除湿机/移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈

2026年07月01日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 环境调节设备"小巨人"，除湿机与移动空调合计占比超80% 欧伦电气是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列，是国家高新技术企业和国家级专精特新"小巨人"企业。截至2026年5月6日，公司拥有专利363项（发明专利17项），软件著作权25项。营收结构上，除湿机与移动空调占比相对较大，2025年除湿机产品主要营收占比41.50%，移动空调占比40.09%，车载冰箱占比6.65%，空气源热泵占比8.93%。2023~2025年，公司实现主要营收12.32/16.23/20.34亿元；归母净利润1.40/2.08/2.32亿元，整体盈利能力稳步提升。研发投入方面，2023~2025年研发费用分别为3,888.00万元、5,065.71万元和7,037.99万元，在研项目涵盖高效变频技术、智能控制算法、热泵系统优化等多个关键技术领域，均达行业先进水平。 全球除湿机市场稳步扩容，中国普及率仅5.8%远低于发达国家 根据产业在线数据，2025年全球除湿机市场规模约49亿美元，中国除湿机行业销量自2019年以来年复合增长率为5.07%，呈现稳步上升趋势。中国家用除湿机普及率仅为5.8%（内陆4.8%），远低于欧美日韩等发达国家30%-45%的水平，未来市场空间广阔。2025年中国家用除湿机出口销量955万台，占家用除湿机总销量的86.58%，其中亚洲占比35.4%（338.4万台），北美洲占比30.4%，欧洲占比28.1%。公司家用除湿机产品竞争力突出，2025年度境内销售家用除湿机29.12万台，占境内家用除湿机销量比例约19.67%，境外销售108.06万台，占中国家用除湿机出口比例约11.31%，与美的集团、德业股份、海信家电等同属行业第一梯队。移动空调方面，2025年中国移动空调出口销量647.8万台，占销售总量的92.11%，北美洲与欧洲合计占出口总量的63.6%，2023-2025年移动空调总销量复合增长率达10.46%。空气源热泵方面，2025年我国空气源热泵市场规模达283.4亿元。公司已成为除湿机细分领域市场份额领先企业，家用除湿机产品外销及内销数量均位居行业前列。 相关研究报告 《丰光精密并购唯实深蓝—看机器人带动高端制造领域变革—北交所策略专题报告》-2026.6.29 《AI建设潮—关注电连接小巨人维衡股份& PCB光刻胶三求光固—北交所策略专题报告》-2026.6.28 《2026Q3北交所左侧布局期已至，关注优质稀缺+次新股+业绩披露靠前三条核心主线—北交所策略专题报告》-2026.6.28 募投年产60万台除湿机及4.5万台空气源热泵 公司拟募集资金7.54亿元，投入年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目、年产3万台空气源热泵项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。本次募投项目主要因为公司产能利用率持续饱和，2025年除湿机及移动空调产能利用率达97.8%，车载冰箱产能利用率76.57%，空气源热泵产能利用率79.55%，生产压力较大。年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目以热泵烘干机为主，年产3万台空气源热泵项目以热泵热水机、采暖机为主，两大项目形成差异化布局。项目完全投产后将新增除湿机产能60万台、空气源热泵产能4.5万台，有效突破产能瓶颈，满足持续增长的订单需求。 风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、境外贸易政策风险。 目录 1、欧伦电气：除湿机与移动空调占比超80%............................................................................................................................41.1、深耕环境调节领域十余年，环境调节设备国家级专精特新“小巨人”......................................................................41.2、除湿机与移动空调占比相对较大，2025年合计营收占比超80%.............................................................................61.3、研发驱动构筑技术壁垒，ODM/OEM+OBM双轮驱动全球市场拓展....................................................................131.4、2025年实现主营收入203354.99万元，归母净利润2.32亿元...............................................................................162、除湿机国内市场渗透率尚低，移动空调出口持续增长.......................................................................................................192.1、除湿机、移动空调、空气源热泵三大品类行业现状................................................................................................192.2、行业参与者众多，公司家用除湿机销售数量居行业第一梯队................................................................................232.3、研发费用持续增长，在研项目均达行业先进水平....................................................................................................243、募投年产60万台除湿机及4.5万台空气源热泵项目..........................................................................................................254、估值对比：可比公司PE 2025均值为38.52X......................................................................................................................26风险提示..........................................................................................................................................................................................28 图表目录 图1：欧伦电气发展历程...............................................................................................................................................................4图2：公司是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业............................................................................................5图3：公司实控人为陈先勇与詹小英...........................................................................................................................................5图4：除湿机与移动空调产品占比营收相对较大......................................................................................................................10图5：移动空调营收在2023-2025年间保持逐年增长（万元）..............................................................................................10图6：2025年，除湿机及移动空调产品产能利用率97.8%，产销率97.41%........................................................................11图7：公司除湿机产品整体的平均单价呈下降趋势，主要为公司主要原材料价格下降......................................................11图8：2025年，车载冰箱产品产能利用率76.57%，产销率89.85%......................................................................................12图9：2025年车载冰箱平均单价1084.03元/台........................................................................................................................12图10：2025年，空气源热泵产品产能利用率79.55%，产销率103.27%..............................................................................12图11：2025年空气源热泵平均单价8201.29元/台...................................................................................................................13图12：2023-2025年公司主营业务毛利率水平整体平稳.........................................................................................................13图13：2025年，公司研发人员占比9.00%...............................................................................................................................14图14：2025年，公司ODM/OEM业务收入占比70.48%........................................................................................................