北交所新股申购报告：碳化钨涨价驱动业绩弹性，硬质合金"小巨人"扩产布局电池/钛合金/碳纤维应用领域

2026年07月13日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 长鹰硬科从事硬质合金，2026H1预计归母净利润同比增长超872.43% 长鹰硬科是一家专业从事硬质合金产品的研发是一家专业从事硬质合金产品的研发、生产及销售的国家重点“小巨人”。2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名。受益于碳化钨价格上涨，公司预计2026H1实现营收12.15~13.43亿元，同比+147.90%~174.00%，归母净利润3.17~3.87亿元，同比+872.43%~1088.52%。截至2026年4月30日，公司在手订单金额为55,754.85万元，预计能于2026年转化为收入。山特维克集团、三一集团是长鹰硬科2025年前两大客户。碳化钨和钴作为硬质合金的上游原材料，分别在2025年四季度起大幅上涨，公司2026Q1毛利率提升至44.20%。 公司产品应用于新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等多个新兴领域 2024年10月21日，工业母机产业投资基金（有限合伙）通过定增成为公司股东，持股2.78%。2025年，公司销售硬质合金产品9.7亿元，硬质合金工具1.84亿元，分别占营收比例80%、15%。硬质合金工具类产品已成为公司未来发展的重点领域之一。下设泰国子公司拟作为硬质合金生产基地。截至2025年末，公司已取得授权专利47项，其中发明专利17项。构建了具有高强度、高韧性、耐腐蚀、耐高温、耐冲击等各有侧重的产品系列，应用于新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等多个新兴领域。2023-2025年，该三大领域分别累计销售8712万元、1.6亿元、2198万元。核心技术储备包括PCD复合片生产技术、金属陶瓷生产技术。 相关研究报告 《易实精密的投资合作，走向全球化一站式金属零部件解决方案提供商—北交所策略专题报告》-2026.7.12 《博测达布局半导体、光模块测试设备，耐克袜子生产商华尔科技报送辅导—北交所策略专题报告》-2026.7.12 行业：2015-2024年硬质合金产量复合增长率达到9.50% 我国硬质合金产量及销售收入呈现不断上升的趋势，产量从2015年的26,500吨增至2024年的60,000吨，复合增长率达到9.50%。我国硬质合金产品产量占全球的比例也从2015年的36.60%上升至2024年的43.20%。硬质合金工具按下游应用领域可以分为切削工具、耐磨工具、凿岩工具等。根据《趋势分析》数据，2025年我国硬质合金行业中，切削刀具合金规模约170.26亿元，凿岩及工程工具合金市场规模约为52.50亿元，模具用硬质合金市场规模约为24.75亿元。随着3C产品、高端装备、5G等前沿技术在硬质合金生产企业的应用，行业向纳米级硬质合金材料、无粘结相硬质合金材料、PCD复合片等研究方向迈进，进一步优化产品结构，向精深加工方向发展，提升市场竞争力，促进产业升级。 《能繁母猪存栏量持续回落，7月猪价抬升，北交所养殖产业链掘金—北交所策略专题报告》-2026.7.12 硬质合金重点“小巨人”行业排国内第5名，可比公司PE TTM均值51.6X 长鹰硬科2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名。受益于碳化钨价格上涨可比上市公司包括中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、欧科亿、新锐股份等，可比公司PE TTM均值51.6X。 风险提示：下游行业波动、原材料价格波动、新增产能消化和新增折旧风险 目录 1、亮点与看点：受益钨价上涨....................................................................................................................................................41.1、2026H1业绩预计：营收和归母净利润同比高速增长................................................................................................61.2、受益钨、钴价上涨.........................................................................................................................................................61.3、2026Q1毛利率提升至44.20%，产品国际先进、国内领先.......................................................................................82、公司：向硬质合金工具产业链延伸......................................................................................................................................102.1、股权结构：股东包括昆山高新创投、工业母机基金等............................................................................................102.2、业务与产品：2025年硬质合金产品营收80%..........................................................................................................122.3、子公司：泰国子公司拟作为硬质合金生产基地........................................................................................................152.4、供应：采购碳化钨粉、钴粉等作为硬质合金的原材料............................................................................................162.5、创新特征：新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等多个新兴领域....................................................................173、行业：2015-2024年硬质合金产量复合增长率达到9.50%.................................................................................................203.1、行业发展：2024年硬质合金产量6万吨...................................................................................................................203.2、下游情况：2025年切削刀具合金规模约170.26亿元..............................................................................................233.3、区域性与季节性：在湘赣等地以获取原料采购优势................................................................................................274、可比公司估值与投资建议......................................................................................................................................................275、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：长鹰硬科产品以碳化钨硬质材料、数控刀片、超硬材料为主........................................................................................4图2：碳化钨、钴粉是长鹰硬科的上游原材料............................................................................................................................7图3：碳化钨价格2025年下半年起大幅上涨（元/千克）.........................................................................................................8图4：钴粉价格2025年四季度上涨（元/千克）........................................................................................................................8图5：2026Q1公司营收5.62亿元................................................................................................................................................9图6：2026Q1公司归母净利润1.67亿元.....................................................................................................................................9图7：2026Q1公司毛利率44.20%，净利率29.80%...................................................................................................................9图8：2026Q1公司研发费用率2.48%..........................................................................................................................................9图9：长鹰硬科股东包括昆山高新创投、工业母机基金等...........................................................................