北交所新股申购报告：钛合金“小巨人”崛起，消费电子、3D打印领域的深度融合

2025年04月25日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 钛材“小巨人”崛起，开拓消费电子、3D打印新领域 天工股份为国家级专精特新“小巨人”企业，从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售的高新技术企业，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料技术性能的产品。公司钛及钛合金产品从粗加工逐步向精加工、深加工转型，包括消费电子行业、3D打印领域的钛合金线材等，开拓更广阔的新兴市场。与南京工业大学联合成立的江苏省钛及钛合金新材料工程技术研究中心获江苏省省级工程技术研究中心认定。截至2024年6月30日，公司已取得专利62项，其中发明专利13项。2024年实现营收8.01亿元，同比-22.59%，归母净利润1.72亿元，同比增长1.57%；毛利率/净利率分别为30.40%/21.78%。 钛材需求结构性升级，钛加工材产销量稳定增长高端化发展市场空间大 近年来，我国钛加工材产量及销量保持稳定增长。近年来，我国钛加工材产量及销量保持稳定增长。2015年中国钛加工材产量为4.86万吨，2023年增长至15.91万吨，年均复合增长率为15.97%。中国海绵钛产量从2015年的6.20万吨增长至2023年的21.80万吨，复合增长率为14.99%，增速超过全球海绵钛产量增速。根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会的统计，2023年度，我国钛材化工领域需求占比51.23%，其次是航空航天领域需求占比19.79%。钛及钛合金材料逐渐进入民用市场。正在消费电子、3D打印、生物医疗等领域得到越来越多的应用。 相关研究报告 《 湿 式 纸 基 摩 擦 片 国 产 替 代有 望 加速，2025Q1归母净利润同比+288%—北交所公司深度报告》-2025.4.25 研发多项消费电子用钛材新品，募投新增高端钛材产能3,000吨 《能量胶、乳清蛋白爆品创新+470场赛事赋能打开健身市场新空间—北交所信息更新》-2025.4.24 技术：公司经过多年布局和投入，成功研发出符合下游客户要求的各类消费电子用钛材，并率先应用于多家消费电子市场主导品牌的高端机型。先后研发出增材用高抗冲击低成本钛合金丝材、航天航空用耐高温型轻质钛合金等创新型产品。募投：募投项目计划总投资40,000万元，拟通过在现有土地新建生产车间，凭借公司拥有的产品专利技术、技术研发储备与现有生产设施，新增生产及其他辅助设备，实现年产3,000吨高端钛及钛合金棒、丝材的能力。项目建成达产后将新增高端钛及钛合金棒材2,000吨、丝材1,000吨，合计新增公司高端钛及钛合金线材产能3,000吨，相较于现有产能7,000吨测算，扩产比例为42.86%。 《 智 能 辊 压 设 备 营 收9.86亿 元+13.44%，募投集中固态电池—北交所信息更新》-2025.4.22 天工股份具有稀缺性，同行可比公司PE2023均值为39.1X 天工股份同行可比公司PE2023均值为39.1X。天工股份从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料技术性能的产品。公司钛及钛合金产品从粗加工逐步向精加工、深加工转型，包括消费电子行业、3D打印领域的钛合金线材等，开拓更广阔的新兴市场。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。 风险提示：原材料价格波动风险、下游市场需求波动风险、新股破发风险 目录 1、业务：钛材“小巨人”，开拓消费电子、3D打印新领域.....................................................................................................41.1、产品：板材、管材和线材三大类产品主营业务突出..................................................................................................41.2、财务：2024年实现营收8.01亿元，归母净利润1.72亿元.......................................................................................72、行业：钛加工材产销量稳定增长，高端化发展市场空间大.................................................................................................92.1、市场：我国钛加工材销量年均复合增长率18.75%，进出口顺差明显.....................................................................92.2、供需：我国海绵钛增速超过全球，下游逐渐进入民用市场....................................................................................112.3、格局：消费电子用线材2023年增长600%以上，毛利率持续上涨........................................................................153、看点：研发多项创新产品，募投新增高端钛材产能3,000吨............................................................................................163.1、技术：自主研发多项核心技术，应用于多家消费电子品牌高端机型....................................................................163.2、募投：年产3000吨高端钛及钛合金线材，扩产比例42.86%...............................................................................194、估值对比：同行可比公司PE 2023均值为39.1X................................................................................................................195、风险提示..................................................................................................................................................................................20 图表目录 图1：主营业务产品主要包括线材、板材和管材（万元）........................................................................................................5图2：2024H1线材的销售收入为32181.01万元.........................................................................................................................5图3：2024年实现营收8.01亿元.................................................................................................................................................8图4：2024年实现归母净利润1.72亿元.....................................................................................................................................8图5：2024年综合毛利率为30.40%.............................................................................................................................................8图6：2024H1线材毛利率为44.02%............................................................................................................................................8图7：2024年期间费用率为6.35%...............................................................................................................................................9图8：2024年净利率为21.78%.....................................................................................................................................................9图9：钛工业产业链分为钛材工业条线及钛白粉工业条线......................................................................................................10图10：2023年中国钛加工材销量增长至14.84万吨，年均复合增长率为6.51%.................................................................10图11：从进出口数量来看，中国钛材出口数量远大于进口数量............................................................................................11图12：2023年中国各类钛材中板材产量最高...........................................................................................................................11图13：中国海绵钛产量从2015年的6.20万吨增长至2023年的21.80万吨........................................................................12图14：2023年度，我国钛材化工领域需求占比51.23%..........................................................................