北交所新股申购报告：UV涂料“小巨人”，深耕PVC地板领域，拓展汽车/消费电子打开新成长极

2026年08月03日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 UV固化涂料“小巨人”，盈利稳健布局消费、汽车新赛道 公司是一家专注于紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶研发、生产和销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，凭借先进的研发技术、丰富的生产经验、高效运作的销售网络渠道和完善的售后服务，为客户提供性能卓越、环保可靠的涂装和粘合解决方案。公司产品主要应用于PVC地板、木器、PVC封边条等轻工产品的表面涂装和粘合，同时，公司积极拓展产品在消费、汽车领域的应用。UV涂料为公司的主要营收来源，2025年UV涂料收入占公司主营业务收入的90.24%。2023-2026H1，公司营业收入分别为7.55亿元、8.79亿元、8.14亿元和4.35亿元；归母净利润分别为11,303.99万元、11,344.56万元、11,112.09万元和6,261.60万元；毛利率分别为36.26%、36.84%、35.46%和35.26%。 UV涂料、热熔胶双赛道稳步扩容，PVC地板下游持续放量 UV涂料市场方面，中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示，国内UV涂料产量从2015年的6.82万吨增长至2024年的21.65万吨，复合增长率13.69%；QY Research调研显示，预计2025-2031年全球商用UV涂料市场规模CAGR为6.1%。热熔胶市场方面，据中国胶粘剂和胶粘带工业协会、中金企信国际咨询数据，2017至2024年，我国热熔胶市场规模从172.28亿元增长至319.81亿元，年复合增速9.24%；QY Research调研显示，2025-2031年全球热熔胶市场规模CAGR为3.4%。公司产品主要用于PVC地板、木器、PVC封边条等行业。根据Tarkett集团发布的数据，全球PVC地板等弹性地板销量从2017年的11.52亿平方米增长至2023年的15.03亿平方米，但市场份额仍远低于瓷砖地板，略高于木质地板，PVC地板仍有较大的发展空间。 相关研究报告 《富兰光学（HUD光学元件）+牧镭激光（测风激光雷达），两家“小巨人”新 挂 牌—北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2026.8.3 《植提高纯度打破国际垄断附加值提升：北交所4家+新三板6家图谱—北交所行业主题报告》-2026.8.2 专利配方构筑技术壁垒，可比公司飞凯材料PE（TTM）为42.53X 公司产品和技术受到行业认可。截至2026年5月19日，已经取得专利18项，其中，发明专利16项。截至2025年末，积累的成熟配方数量已达4,700余个。在服务客户的过程中，公司利用自身技术优势持续为客户提供性能稳定的产品和解决方案以及良好的服务，赢得了稳定且优质的客户资源，如爱丽家居（603221.SH）、易华润东、泰州华丽、浙江晶通、佳适逸宝、肯帝亚、常州贝美、上海劲嘉、财纳福诺、江苏正永等。2024年，公司UV涂料国内市场占有率约为8.5%。基于公司所处行业、产品特点及数据可获得性，选取上市公司中主营业务涵盖UV涂料的生产企业为可比公司，包括松井股份、飞凯材料、广信材料。可比公司飞凯材料PE（2025）为43.77X，PE（TTM）为42.53X。募投项目预计将扩大公司产能，提高盈利能力，同时提升公司综合技术研发创新实力，进一步完善销售体系。 《北交所染料产业链：分散与活性染料占主导，海外减产催化出口替代机遇，涨价传导带动行业景气修复—北交所行业主题报告》-2026.8.2 风险提示：主要原材料价格波动的风险、境外销售风险、市场竞争风险 目录 1、公司：深耕UV涂料多年，主导多项标准绑定头部客户.....................................................................................................41.1、产品：主营UV涂料+ PUR热熔胶，UV涂料为主要收入来源...........................................................................51.2、财务：毛利率保持稳定，境外销售增长较快..............................................................................................................72、行业：UV涂料与PUR热熔胶市场空间稳步增长............................................................................................................132.1、涂料：我国UV涂料产量快速增长，全球市场空间稳增.......................................................................................132.2、热熔胶：应用领域广泛，市场规模稳步增长............................................................................................................172.3、下游：公司产品主要用于PVC地板、木器、PVC封边条等行业.......................................................................193、看点：研发创新能力突出，2024年UV涂料国内市占约8.5%.........................................................................................223.1、创新：自主研发形成了自有核心技术体系及丰富的配方数据库............................................................................243.2、可比公司：选取松井股份、飞凯材料、广信材料作为可比公司............................................................................273.3、募投项目：扩大产能，提升配套综合实力................................................................................................................294、估值对比：可比公司飞凯材料PE（2025）为43.77X........................................................................................................305、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：湘恒企为公司的控股股东...................................................................................................................................................5图2：公司产品的主要应用场景包括PVC地板、木器、PVC封边条等.................................................................................7图3：2025年公司UV涂料收入占公司主营业务收入的90.24%.............................................................................................7图4：2023-2025年公司营业收入呈波动增长的态势.................................................................................................................8图5：2025年公司归母净利润为11,112.09万元.........................................................................................................................8图6：2023-2026H1，公司毛利率变动幅度较小.......................................................................................................................10图7：2023-202公司UV涂料毛利率较为稳定........................................................................................................................10图8：2023-2025年公司UV涂料和PUR热熔胶销售单价有所下滑.....................................................................................10图9：2024-2025年境内销售毛利率小幅上升，而境外销售毛利率小幅下降.......................................................................11图10：2023-2025年公司期间费用率均逐年上升.....................................................................................................................12图11：2023-2025年，公司销售费用率提升，研发费用率比较稳定......................................................................................12图12：涂料行业产业链上下游情况...........................................................................................................................................14图13：2015-2024年国内UV涂料产量复合增长率为13.69%（万吨）...............................................................................16图14：预计2025-2031年全球商