必易微（688045）2026年中报点评 26H1收入高增+实现扭亏，数据中心电源业务翻倍增长

集成电路2026年08月26日 必易微（688045）2026年中报点评 推荐（维持） 26H1收入高增+实现扭亏，数据中心电源业务翻倍增长 当前价：57.91元 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年半年度报告： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖1）2026H1：营业收入4.52亿元，同比+59.95%；毛利率33.18%，同比+3.60pct；归母/扣非归母净利润3759.83/3101.99万元，上年同期分别为-881.46/-1,452.11万元，均实现扭亏为盈。 ❖2）2026Q2：营业收入2.47亿元，同比/环比+54.99%/+20.81%；毛利率32.72%；归母/扣非归母净利润2396.83/2036.40万元，环比+75.8%/+91.1%。 公司基本数据 总股本(万股)7,057.70已上市流通股(万股)7,057.70总市值(亿元)40.87流通市值(亿元)40.87资产负债率(%)22.36每股净资产(元)20.6712个月内最高/最低价80.78/36.22 评论： ❖收入快速增长叠加费用率摊薄，经营杠杆释放推动全面扭亏。26H1公司实现营收4.52亿元，同比+59.95%，归母与扣非归母分别为0.376/0.31亿元，双双由亏转盈，扣非归母占归母比重达82.5%，盈利质量较高。利润修复并非单纯依赖毛利率提升：26H1毛利率同比+3.60pct至33.18%，同时收入放量带动费用率明显摊薄，研发、管理费用率分别同比下降7.87pct、3.66pct至17.56%、4.19%；其中研发费用绝对额仍同比增长10.45%至7935万元，费用率下降主要源于收入规模扩大。Q2营收2.47亿元、环比+20.81%，扣非归母2036万元、环比+91.1%，盈利释放仍在加速。 ❖新品类合力贡献增量，收入结构由消费级向工业与算力场景切换。26H1，公司电机驱动、大功率电源、电池管理、DC-DC、LED背光驱动及传感器芯片等相关产品收入合计同比增长超过137%，构成营收增长的绝大部分。切换方向清晰指向大功率、高价值场景：面向服务器/数据中心、新能源与工业电源的大功率芯片收入同比增长126.80%，工业自动化领域收入同比增长78.14%，DC-DC借60V/85V/100V中高压新品切入工业电源与充电桩、收入同比增长107%，高毛利新品放量趋势明确，产品定位跃迁打开成长空间。 相关研究报告 ❖AI基础设施与储能双景气支撑需求，平台化产品矩阵放大系统级方案能力。需求端，据IDC数据2026年一季度全球AI基础设施支出达897亿美元、全年预计同比增长56%至4970亿美元，直接拉动服务器/数据中心电源市场；据InfoLink数据2026年一季度全球储能系统出货量126.4GWh、同比增长78.8%，储能与工业电源需求同步扩张。供给端，公司已构建电源管理、电机控制、电池管理、信号链、微控制器五大产品线，在售产品超1100款，通过“电—机—磁—感”系统协同为客户提供一站式芯片解决方案；2025年收购兴感半导体后形成“电流检测—位置感知—电源管理—电池管理—电机驱动”完整链条，系统级方案能力成为区别于单品竞争者的核心壁垒。 《必易微（688045）2025年报及2026年一季报点评：毛利率持续修复，新品放量+兴感并表驱动业绩加速释放》2026-04-26 《必易微（688045）2025年半年报点评：25Q2业绩扭亏为盈，拓宽产品布局打开成长空间》2025-08-18 ❖投资建议：AI终端需求蓬勃，国产替代加速推进，公司产品结构优化及新品放量趋势确立，打开远期成长空间。我们上调公司2026-2028年归母净利润预测为0.64/1.22/1.88亿元（前值为0.59/1.00/1.49亿元），对应EPS为0.91/1.73/2.67元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期；下游需求不及预期。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯 北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。