FY2027Q2业绩点评：业绩及指引超预期，Vera Rubin量产开启新增长周期

FY2027Q2业绩点评：业绩及指引超预期，Vera Rubin量产开启新增长周期 2026年08月27日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn 买入（维持） 事件：公司发布FY27Q2业绩，收入962.2亿美元，同比+105.8%，环比+17.9%，高于市场一致预期922.9亿美元；Non-GAAP毛利率75.0%，环比持平，同比提升2.5%；Non-GAAP净利润539.5亿美元，同比+117.9%，环比+18.5%。GAAP/Non-GAAP摊薄EPS分别为2.46/2.22美元，同比+127.8%/+119.8%，Non-GAAP EPS高于一致预期的2.09美元。 市场数据 收盘价(美元)209.66一年最低/最高价164.07/236.54市净率(倍)32.12流通市值(百万美元)5052806.00总市值(百万美元)5052806.00 数据中心维持高增，Vera Rubin量产强化全栈优势：FY27Q2数据中心收入890亿美元，同比+117%，环比+18%。Vera Rubin进入全面量产，Spectrum-6交换系统同时支持可插拔与共封装光学技术，并随平台进入全球吉瓦级AI算力工厂。公司同步推出Vera CPU、已全面量产的Groq3 LPX推理加速产品及Vera BlueField-4 STX存储处理平台；SpaceX旗下AI业务将采用Vera CPU，公司与SK海力士达成多年期下一代内存技术合作。 基础数据 每股净资产(美元,LF)9.50资产负债率(%,LF)33.06总股本(百万股)24,100.00流通A股(百万股)24,100.00 边缘计算稳健增长，端侧与物理AI生态继续扩张：FY27Q2边缘计算收入72亿美元，同比+27%，环比+13%。公司与微软推出RTX Spark芯片及面向Windows的DGX Station桌面AI超算；DRIVE Hyperion平台新增富士康、VinFast、优步、HUMAIN等合作伙伴，Alpamayo 2 Super推理模型开放商用；同时发布Cosmos 3全开放前沿全模态模型、IsaacGR00T人形机器人参考设计及Halos机器人全栈安全系统。 相关研究 《英伟达(NVDA)：FY2027Q1业绩点评：业绩及指引超预期，网络业务成第二增长极》2026-05-26 算力融资与主权AI加速落地，客户结构持续多元化：公司联合Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛及KKR搭建算力融资平台，计划逐步撬动超过5000亿美元第三方资金投入AI基础设施。主权AI方面，公司联合SK电讯、NAVER及Brookfield推进韩国吉瓦级AI基础设施，与日本政府及产业伙伴落地国家级AI基础设施项目；欧洲已有35台全新英伟达AI高性能计算超算处于开发阶段。 《英伟达(NVDA)：GTC大会点评：加速算力架构代际进化》2026-03-24 FY27Q3指引：公司预计FY27Q3营收将达到1080亿美元，上下浮动2%，高于市场一致预期的1054亿美元，指引中值对应环比+12.3%，未包含来自中国的数据中心计算业务收入；GAAP及Non-GAAP毛利率指引均为74.0%±0.5%，较本季度小幅回落。 盈利预测与投资评级：考虑Vera Rubin量产及AI基础设施需求持续增长，我们上调公司FY2027-2029年归母净利润预测为2298/3372/4189（原为2267/3062/3535亿美元），维持“买入”评级。 风险提示：算力需求/超大厂商资本开支不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn