日报系列

能源板块

• 原油：夜盘油价回调，主要受伊朗与阿曼谈判推动的霍尔木兹海峡重新开放预期升温影响。俄方称美伊已就停火协议条款达成共识，包括海峡自由航行。市场计价海峡通航前景，油价承压下行。但需持续关注海峡实际通航改善节奏，基本面仍维持紧张格局。成品油供应紧张、价格抗跌，持续支撑油价。美联储7月会议释放加息信号，通胀压力可能推升后续加息预期。美伊停火信号释放，地缘局势降温，但需警惕中东冲突反复风险。
• LPG：地缘溢价回落。美伊停火条款达成共识消息推动市场预期升温，FEI丙烷价格下跌4.6%至713美元/吨。若美伊局势确认缓和，叠加临近长约商谈期，9月CP官价大概率面临下调压力。停火消息真实性仍待官方证实，若后续确认，地缘溢价可能继续出清，价格面临进一步下行压力。

芳烃-聚酯板块

• PTA：美伊冲突缓和信号推动市场风险溢价挤出。盘面2701收跌52至5514点，持仓减至85.6万手。现货基差商谈宽泛，重心下移。供给端，PX负荷67.7%，PTA负荷58.9%，东北一套225万吨PTA装置计划外停车。需求端，聚酯负荷81.2%，加弹负荷73%，织造负荷57%，江浙涤丝产销整体偏弱。风险提示：地缘超预期扰动。

煤化工板块

• 甲醇：地缘溢价回落风险释放中。MA2610收于2769元/吨，MA2701收于2609元/吨，跌幅5.64%。伊朗与阿曼达成临时通航协议，俄媒称美伊将重启谈判，令油价大跌，甲醇期价暴跌影响明显，港口价格大幅回落。内地同样受期价大跌拖累，释放情绪性回落。整体上，市场逻辑暂时切换至地缘利空上，甲醇关注点将从现实的进口不足、中低位库存等切换到海峡重开→进口继续修复的利空预期上。

盐化工板块

• 纯碱：现货短期趋稳。前期中下游投机需求阶段性转好，部分碱厂订单好转，库存压力稍有缓解。近期部分碱厂出口订单改善。但纯碱当前趋稳更多偏向短周期，中下游补库已基本完成，9月检修落地后供应回升预期增强，出口需求增量有限。长期来看，纯碱依旧是高供应弱需求格局，下游玻璃端产业链压力不容忽视，供需过剩状态仍在减产，玻璃对纯碱带来刚需仍是下降趋势。
• 玻璃：现货偏弱。部分区域现货再次转跌，整体低供应高库存的供需弱平衡状态没有实质性改变。供应低位回升压力增加，后期供应会否继续下降存在不确定性。湖北区域作为库存高位的市场价格洼地，盘面价格波动更多需要关注湖北市场的变化。中长期来看，地产竣工端弱需求制约玻璃价格，供需双弱格局仍难以扭转，上方空间受弱需求压制，下方空间受持续减产及深度亏损支撑。
• 烧碱：低供应弱需求。近期烧碱厂家检修较多，供应端同比去年更低，但库存同比更高，反映需求依旧偏弱。液氯价格强于往年同期，烧碱亏损程度有所缓解，常规性检修过后，厂家开工或将有所回升，库存压力易加大。下游端，氧化铝压价情绪仍在，整体下游低利润状态下难有囤货预期，后续边际改善或更多依靠外需调节。中长期来看，烧碱仍在产能投放周期中，需求端改善不明显，国内氧化铝供需过剩，对烧碱需求无提升。

有色金属板块

• 黄金：美国PCE通胀高于预期提升9月加息概率。美联储主席沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲，若发表偏鹰派言论，可能给美元带来支撑，进一步施压金价。美联储年内加息已剑在弦上，利好出尽后金价或将面临压力。
• 白银：震荡偏弱。美元企稳回升，美债收益率攀升，表明市场更期待货币政策而不是财政政策。美联储维持高利率基调，整体鹰派立场未改。尽管7月就业与通胀数据边际走弱，但并未动摇加息路径的核心预期，白银避险溢价挤出，金银比回归压力增大。
• 铜：震荡整理。上游铜精矿供应仍处偏紧状态，南美天气扰动港口发运下滑，中国铜精矿到港恢复偏慢。部分回收企业反向开票额度更新，废铜供应可能出现边际改善。低TC持续压缩铜精矿冶炼利润，但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持。海内外库存企稳，国内库存上周出现回升，表明库存可能已经触底。后期虽有需求端金九银十的预期，但不应过分乐观，供应端收缩有限，一旦库存继续攀升，现货升水抹平，则铜价可能回落。
• 铝：美联储9月加息预期小幅上升，沪铝承压整理。沪铝日内震荡修复，主力合约收跌0.17%至23760元/吨，加权合约减仓0.8万手。美国7月PCE物价指数年率为3.7%，美元指数走强，有色板块承压。国内政策持续释放积极信号，海外供应恢复符合预期，但整体修复仍需时间。传统消费风险疲弱，但新能源汽车、光伏等领域保持较强发展势头，需求预期相对乐观。短期基本面缺乏明显增量驱动，铝价仍以震荡整理为主，但国内外库存处于低位，叠加中长期需求预期较好，价格下方支撑较强。