日报系列

恒力期货日报系列 2026.3.30 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊军事风险上升，油价走高 基本面：伊朗革命卫队表示，霍尔木兹海峡已关闭，任何经该航道的通行都将面临“严厉措施”，中东石油外运能力受限，使得全球原油供应整体趋紧。泽连斯基表示，乌克兰发动袭击后，俄罗斯列宁格勒州炼油厂仅剩40%产能；乌克兰袭击与油轮扣押事件导致俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩的担忧进一步加剧。虽然停火预期一度升温，但在协议持久性明朗化之前，停产产能能否恢复尚存不确定性。后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况，中东石油流动状况仍是决定供应格局的关键变量。 宏观：美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，目前市场对美联储降息的预期有所抬头。当前中东地缘局势依然维持紧张状态，宏观情绪整体偏弱，需持续关注后续局势演变。 地缘政治：3月29日，伊朗外交部发言人表示美国通过斡旋方递交给伊朗的相关建议非常极端且不合理。上周特朗普再对伊能源设施打击推迟10天，同时美国已向中东派遣了数千名士兵，特朗普正在权衡是否动用地面部队夺取伊朗的战略石油枢纽哈格岛，美伊军事冲突风险上升。关注4月6日谈判情况。短期来看，石油市场对言论与威胁高度敏感，中东局势反复多变，后续需重点跟踪美伊双方态度演变及霍尔木兹海峡的军事动向。 风险提示：美伊和谈进展、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。 【燃料油】 逻辑：基本面托底，LU裂解触底 基本面： 高硫方面，自23日美伊局势“急刹车”以来，高硫裂解持续回吐地缘溢价，但高硫基本面支撑较强，下方空间有限。地缘方面，美伊局势处于“边打边谈”的胶着状态下，美方宣布将对伊朗能源设施的打击再推迟10天至4月6日，称谈判“进展非常顺利”，但战场交火未停，伊朗发动第82波反击，美军增兵中东，双航母集结，军事与外交博弈同步加码。双方立场鸿沟依旧——美国要求伊朗“去核、弃导、断援”，伊朗则要求美国“停战、撤军、赔偿”。另一个值得关注的事件是3月25日，中远海运集运已宣布恢复对阿联酋、沙特、卡塔尔等中东国家的 订舱业务，标志着部分中国航运企业开始试探性重启波斯湾航线。虽然油轮并未复航，但这一举措被视为航运市场风险预期下降的积极信号，表明运输通道正逐步松动，高硫裂解回归正常水平。但整体来看，高硫基本面仍有支撑，下方空间有限。即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。 低硫方面，临近换月，低硫主力合约估值略受拖累，但裂解仍然处于高位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，尽管国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，然而供应端的收紧支撑依然牢固，预计短期内低硫燃料油将维持偏强运行态势，LU裂解已触底。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 上周周中时美方释放停火意向，但周五晚间中东局势再变，市场对战争快速解决的预期再次被打破，国际油价回升，带动LPG价格反弹。截至报告期，外盘FEI丙烷价格再回调2%至887美元/吨；国内现货市场情绪略有回暖，但由于前期下游采购趋于谨慎，现货价格涨势本就弱于盘面，因此当前调整幅度有限，整体偏稳运行。 当前战争走向尚不明朗，地缘局势仍存在反转可能。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计维持易涨难跌，但仍需警惕地缘消息反复引发的油价波动对价格带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘进展下游负荷微降 基本面： 1、盘面：隔夜TA2605收涨32点或0.47%至6832点，日持仓95.5万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。本周货在05-60-65附近商谈成交，价格商谈区间在6630-6840。本周仓单在05-59有成交。上周五主流现货基差在05-64； 3、供给：PTA负荷82.5%（+1.7pct）。因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 4、需求端：聚酯负荷86.8%（-0.9pct）；加弹负荷72%（-2pct）；织造负荷62%（-3pct）；印染负荷79%（+0pct）。据悉，主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底。后续会根据上下游情况再扩大减产比例。江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午3点半附近平均产销估算在1-2成；直纺涤短工厂销售环比略有下滑，截止下午3:00附近，平均产销49%。中国轻纺城市场成交量为778万米（-43）。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：支撑继续，警惕政策再度施压 基本面：海外带来的积极情绪和国内政策压力互相抵消，市场采购情绪偏稳，本周库存继续下降，企业库存70.05万吨，较上周期减少10.84万吨，环比减少13.40%。厂家待发订单尚可下山东主流地区价格小涨10元/吨，预计继续偏稳。目前供应高位维稳，等待新投和抛储放量，需求方面，春耕区域性扫尾，下游农业多即采即用，暂难出现大规模集中采购，而工业也维持刚需，按需采买，整体需求预计偏稳，国际上，冲突持续，海外尿素价格攀升，而国内维持保供稳价基调，指导价未有增加，加上近日海关暂停化肥出口等消息下政策压力较大，国内外传导有限，多消化前期情绪为主，盘面预计短期高位盘整，刚需加上成本端，下方支撑不减，深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：美伊地缘关系再次紧张，短期进口紧缺难解，易涨难跌。 基本面：上周五，在伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭后，油价走强提振能化板块，MA2605于当日夜盘收于3381点，涨幅4.29%，突破新高；远月同样回归3000点以上。港口方面，期价、去库、出口套利等给予强支撑，港口价格上行至3320-3400元/吨，近端基差走强至05+100或以上，4下基差走强至05+115或以上。内地方面，北方及华东周边市场抬涨跟进较为积极，但高价再次挑战下游接受能力。目前，霍尔木兹海峡通航曾短暂好转但又因为美伊地缘关系再次紧张而难以预料，短期进口紧缺仍将支撑MA2605延续高位运行，而地缘紧张会推高估值重心，导致易涨难跌。但风险同样来自于美伊地缘动态随时可能让利多逻辑反转，谨防追高风险。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：刚需减弱，供需压力大 基本面：当前纯碱价格维持弱稳状态，碱厂库存已由前期的持续去库转为库存走平，反映新接订单已大幅放缓，前期中下游投机买货带来的大量待发订单也基本兑现，后续需求端压力加大，一方面是前期期现商卖货会挤压碱厂需求，另一方面当前玻璃日熔量还在持续下降，近期浮法及光伏玻璃均有冷修计划，后续的供需矛盾仍会持续加大，碱厂库存预计会恢复到缓慢累库局面。 整体来看，当前纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱的持续反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需双弱，减产延续 基本面：短期市场情绪有所降温，存在一定分歧，供需呈现弱平衡状态，现货存在一定向下调整的压力。市场关注点在当前的低供应和弱需求之间来回博弈，供应端当前仍在持续下降中，近期预计冷修产能1900吨，玻璃日熔量会进一步下降，但前期的需求走好大部