招财日报

全球市场观察

8月26日，A/H股同步回升。上证指数涨0.6%，深证成指涨0.7%，创业板涨0.5%，券商、有色和房地产表现较强。恒指涨0.6%，恒生科技涨0.8%，原材料、医疗保健和可选消费领涨。南向资金净买入4.53亿港元，阿里巴巴、腾讯和长飞光纤光缆获较多净买入，中芯国际、华虹宏力和泡泡玛特遭净卖出。人民币略有回落，美元兑离岸人民币报6.721。

日韩股市延续修复，日经225涨0.6%，韩国KOSPI涨1.0%，前期AI去杠杆后的风险偏好继续改善。欧洲Stoxx 600基本持平，银行股走强、医疗板块承压；伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡继续谈判，油价回落缓解能源成本压力，但欧洲通胀仍偏高，市场继续押注ECB 9月加息。

美股在英伟达财报前窄幅下跌，道指跌0.2%，标普500基本持平，纳指跌0.1%。计算机硬件、软件和工业收涨，医药生物、汽车和传媒收跌。英伟达常规交易时段跌1.6%。盘后公布二季度营收同比翻倍至962亿美元，三季度指引1080亿美元高于市场预期，并罕见预计下一财年收入增长约70%，股价由盘后一度下跌转为上涨近5%，但公司指引存储供应紧张和成本上涨预计令毛利率继续下行。

美债收益率上行，曲线轻微熊平。2年期收益率升4.60bps至4.22%，10年期升约3.00bps至4.66%，30年期升1.40bps至5.18%。美国7月PCE同比升3.7%、略高于预期，核心PCE同比3.3%符合预期，9月加息概率由约36%升至42%；5年期国债拍卖连续第10次尾部中标，海外需求亦偏弱。短端重新交易通胀黏性和联储加息尾部风险，而拍卖疲软说明财政供给压力仍未消失。

布伦特原油跌0.8%至87.84美元/桶，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配取得进展，地缘风险溢价继续回吐。黄金跌约1%至4591美元/盎司，受PCE偏热、美元和美债收益率上升压制；铜价再创新高，COMEX铜涨0.4%至6.62美元/磅。比特币盘中突破8.1万美元，最终涨0.7%至约7.88万美元。

公司点评

• 信达生物（1801HK，买入，目标价：130.25港元）：1H26业绩超预期，增长能见度提升。产品销售收入同比大增57%至人民币82亿元，净利润达12.5亿元。增长主要由玛仕度肽、PCSK9单抗等驱动。公司首次给出2030年总收入350-400亿元指引。维持“买入”评级，目标价上调至130.25港元。
• 药明生物（2269 HK，买入，目标价：60港元）：上调全年收入增长指引至15%-18%。扩张全球产能，计划通过“自建+收购”策略扩大全球布局。生物类似药将成M端新支柱，未来三年已承诺20个项目。维持“买入”评级，目标价上调至60.00港元。
• MiniMax（100 HK，买入，目标价：580港元）：1H26业绩强劲，总营收同比增长283%至1.17亿美元。受益于M3、H3等新模型推出，公司Token调用量与商业化加速。维持“买入”评级，目标价微调至580.0港元。
• 海致科技（2706 HK，买入，目标价：88港元）：1H26业绩强劲，总营收同比增长70%至人民币2.96亿元。增长主要得益于Atlas AI智能体收入强劲增长。维持“买入”评级，目标价上调4%至88.0港元。
• 理想汽车（LI US/2015 HK，持有，目标价：12美元/47港元）：2Q26业绩整体符合预期，ASP环比回升8.1%至26.1万元。3Q26指引偏弱，毛利率中枢结构性下移。盈利预测下修，维持“持有”评级，目标价下调至12美元/47港元。
• 敏实集团（425 HK，买入，目标价：42港元）：1H26业绩稳健，收入逆势增长9.1%至人民币134亿元，净利润同比增长12.3%。海外与中国车企出海、机器人及AIDC是新增长引擎。维持“买入”评级，目标价微调至42港元。
• 中国重汽（3808 HK，买入，目标价：46港元）：1H26净利润同比增长26%至43亿元人民币。计划派发中期股息每股1.18港元。维持“买入”评级，目标价维持46港元。
• 三一国际（631 HK，买入，目标价：17.1港元）：2Q26净利润为7.08亿元人民币（同比+7%），超出预期。盈利复苏超出预期。维持“买入”评级，目标价维持17.1港元。
• 卓胜微（300782 CH，持有，目标价：74.2港元）：1H26业绩，收入同比增长6.2%至人民币18.1亿元，净亏损扩大至3.71亿元。公司正同时经历历史库存消化、Fab-Lite模式转型及向光互联领域的战略延伸。维持“持有”评级，目标价下调至74.2元。
• 农夫山泉（9633 HK，买入，目标价：60.93港元）：1H26收入/净利润同比增长16.0%/16.6%至人民币297.2亿元/88.9亿元。茶饮收入大增30%，包装水增长2.1%。维持“买入”，目标价轻微上调0.1%至60.93港元。