2026年8月26日金融地产等行业会议纪要

发布时间：2026-08-26 一、市场整体走势与情绪 1. 当日A股震荡整固，午后回落收窄涨幅，分时白线强于黄线，沪深两市成交额1.81万亿，较前交易日缩量231亿，超2900股上涨但平均股价仅涨0.13%，赚钱效应未放大，核心受中报披露期题材及中小盘低迷影响。 2. 行业主线方面，前期券商上涨主因是中报催化+市场贝塔反弹，当前市场呈现轮动特征，预计本周中报消化后有望回归“新叙事”方向，情绪面渐好转，指数震荡后仍看涨。二、重点行业与公司动态 1. 证券行业 （1）中泰证券2026年半年度业绩说明会显示，二季度自营业务收入较高，因当日A股主要股指上涨、债券市场表现稳健，公司扩大投资规模、优化投资组合及策略促成增长。 （2）招商证券中报披露，另类子公司贡献利润近50%，体现券商一级投资弹性，其持有长鑫相关投资将计入三季度利润，为市场震荡形成安全垫。 （3）券商板块上涨原因有三：一是成交量1.8-2万亿或为低点，剔除量化后日换手率回到1%左右 ；二是中报渐披露，上半年头部券商ROE6%-8%，全年预计10%-12%，当前1倍市净率估值偏低，硬科技IPO增强业绩确定性；三是市场回归均衡配置，非银机构持仓低且股息率尚可。 （4）推荐三条主线：一是低估值、高ROE综合性头部券商，含国泰海通AH、中信AH等；二是受益科技产业融资的券商，含招商证券、中金H等；三是财富管理特色券商。 （5）西部证券研究指出，中资券商出海核心驱动为“十五五”扩大开放等制度红利、企业出海及人民币国际化带来的增量需求、境内费率下行倒逼突破增长瓶颈，当前国际业务头部集中度高，中金、中信等境外净利润占比接近国际投行，核心竞争力聚焦与中国资产绑定的投行业务、跨境衍生品业务。 2. 船舶行业 （1）国联证券研判，本轮造船周期处于需求中段，接近上轮2004-2006年位置，核心逻辑为供给受限（船厂及主机产能扩张难）、老龄船更新需求待释放，周期或超市场预期。 （2）2025年底起船东下单意愿反转，2026年上半年三大主力船型订单合计750艘同比大幅增长，中国造船全球市占率升至70%，当前新船价高位、钢价低位，盈利剪刀差走阔，2026年高毛利船集中交付带动业绩释放，关注总装龙头中国船舶、主机厂中国动力、估值偏低的松发。 （3）若经营保障系数突破前高，行业周期峰值将从2028年上修至2029-2030年。 3. 金属与相关行业 （1）上海“十五五”国际贸易中心建设规划提出，扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列，支持临港新片区建设氢基绿色能源交易平台，巩固“上海铜”“上海油”“上海胶”定价基准地位。 （2）炼焦煤方面，26日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，18家成交结果累计挂牌14.49万吨、成交13.99万吨，流拍率3%，各品类焦煤成交价上涨140-220元/吨，短期内市场将延续偏强态势。 （3）久立特材2026年中报交流显示，上半年核心矛盾为中东订单延后，收入与盈利质量双降，焊管毛利率较高位下滑近8个点，无缝管靠高端产品对冲，国内竞争加剧，二季度为全年相对薄弱季度，下半年或略有改善。 （4）该公司中东7-8月开工信号回暖但仍存不确定性，非中东拿下美孚莫桑比克LNG项目标志性订 单，航空航天领域进入赛峰公开供应商名单，聚变堆项目2026年四季度有望启动报价，合金公司上半年净利润承压，下半年高附加值占比抬升将带动表现好转，目标“十五五”后半段把握机会。 （5）液冷行业方面，国泰君安等团队指出行业进入订单兑现期，英维克2026年上半年收入同比+17.2%，单二季度营收+12.24%，净利率+5.06%至1.76亿元，液冷收入占比从10. 07%升至14.72%，海外液冷收入同比+72%，存货+56.2%、合同负债+22%，叠加谷歌订单及Q3待交付交换机冷板订单，业绩有望兑现。 （6）新大陆当日大涨，公司基本面迎来拐点，市场重点推荐其开启下半年业绩新成长。 （7）武汉集团力争2027年底摘得全球Nand市场桂冠，在IPO筹备会议上向投资者明确了该目标。 4. 房地产行业 （1）申万宏源房地产团队指出，2026年房地产行业主旋律为房价企稳，目前仅上海房价最坚挺，已确认2026年1月为底部，2027年企稳态势或向更多城市扩围。 （2）招商蛇口为招商局集团持股约59%的优质央企开发商，长期稳居行业第4名左右，2025年全口径销售额1960亿，2026年1-7月销售额1101亿同比增长5.3%，拿地聚焦一线及强二线城市，土储核心在上海前海妈湾，2025年融资成本2.74%，可作为A股房地产贝塔代表标的。 5. 银行与固收行业 （1）浙商银行2026年中报显示，上半年营收同比增长0.02%，归母净利润同比增长2.05%；二季度单季营收同比-0.5%，较一季度（+0.5%）放缓，归母净利润同比增长6.6%，较一季度（+0.7%）加快，主要来自减值节约。 （2）上半年净息差1.56%，同比下降13bp，较一季度（-16bp）有所收窄；期末不良率1.36%，与年初持平，拨备覆盖率155.85%，较年初微升0.5个百分点。 （3）天风证券研究围绕IFRS9准则下银行AC、OCI、TPL三类账户体系展开，明确SPPI测试为核心划分标准，介绍大行与中小行在债券业务场景下的账户选择差异，披露约200家银行样本的三账户占比现状，提及当前银行账簿利率风险积累、国债期货对冲约束，预判未来银行业交易属性将持续强化。 （4）长江固收复盘8月20日-26日资金面，税期隔夜逆回购达5900多亿峰值后逐步净回笼，7天逆回购维持单日2000-3000亿规模，银行体系流动性紧缺程度不均，受8000亿政府债净缴款影响，资金利率处于1.35%-1.45%区间上沿，8月MLF净回笼1000亿，部分城农商行用低成本债替代，央行偏好短周期逆回购调节，预计8月末资金利率维持区间上沿窄幅波动，今年大行融出规模波动大，核心是监管堵死同业套利链条。 （5）浙商固收解读央行资产负债表，其遵循资产=负债等式，资产端6个一级科目、负债端7个一级科目，重点科目的信号含义可跟踪，复盘两轮扩表路径，指出2024年央行净买入1万亿国债，暂不构成新一轮扩表主力，可延伸研究商业银行报表。 6. 宏观与其他领域 （1）东财宏观梳理财政“四本账”（一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算）架构、勾稽关系及2025年执行数据，明确狭义与广义赤字口径，2026年赤字率按4%安排、一般公共预算支出首次达30万亿元，2025年土地财政收入占比降至22%，依赖度持续稀释，当前化债进入下半场，2027年6月底前需完成城投退名单、隐性债务清零，财政向调结构、重民生的可持续模式转型。 （2）美联储9月加息预期升温，美国7月通胀指标同比涨3.7%，高于预期，利率期货显示市场预计9月加息概率约42%，高于此前的36%。 （3）股指期货对冲策略方面，中证1000期货优化策略在传统对冲基础上，利用三因子识别中证500与1000相对强弱，灵活选择对冲品种与期限，回测显示优化后组合年化对冲成本2.51%，最大回撤10.81%，年化跟踪误差3.45%，单月最大偏离1.98%，风险因素为基差结构和市场流动性变化。 三、后续关注方向 1. 市场情绪与主线切换：中报披露期后市场“新叙事”的具体方向，指数震荡后的走势变化。2. 证券行业：科创投行主线的持续性，科创板IPO节奏、科创板指数表现，券商出海的进展。3. 船舶行业：造船周期峰值是否上修至2029-2030年，新船交付带来的业绩释放情况。4. 金属行业：上海重点金属期货品种的定价基准巩固情况，炼焦煤等资源品价格走势，久立特材后续订单与业绩表现。5. 房地产行业：房价企稳向更多城市扩围的节奏，招商蛇口等头部房企的销售与土储情况。6. 银行与资金面：银行业交易属性的强化情况，8月末后资金利率的波动，央行流动性调节方向。7. 美联储政策：9月加息的最终落地情况，对全球市场的影响。