商业化持续兑现，研发管线顺利推进

2026-08-25 国投证券乐

核心观点：诺诚健华商业化持续兑现，研发管线顺利推进。公司2026年半年度报告显示，营业收入同比增长55.46%至11.37亿元，归母净利润扭亏为盈至2.46亿元，主要得益于药品销售收入强劲增长及与Zenas Biopharma合作的后续里程碑达成。
关键数据：
- 药品销售收入9.18亿元，同比增长43.18%。
- 奥布替尼覆盖1L CLL/SLL、r/r CLL/SLL、r/r MCL及r/r MZL适应症，坦昔妥单抗迎来首个完整销售年度，佐来曲替尼落地商业化。
- 核心管线如mesutoclax（ICP-723）联合奥布替尼用于1L CLL/SLL的III期固定疗程研究、ICP-B02单剂量递增研究及ADC平台候选药物ICP-B794临床前数据入选AACR年会等均顺利推进。
研究结论：
- 预计公司2026-2028年营业收入分别为23.8亿元、25.0亿元、29.6亿元，净利润分别为3.5亿元、1.4亿元、3.1亿元，EPS分别为0.20元、0.08元、0.18元。
- 维持投资评级买入-A级，6个月目标价18.88港元。
风险提示：
- 奥布替尼等产品销售放量不及预期。
- 与Zenas Biopharma等授权合作后续履约或里程碑兑现不及预期。
- mesutoclax等核心管线临床数据或注册进展不及预期。