东吴环保公用 首华燃气2026半年报业绩说明会纪要

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，首华燃气营收增长31%（天然气产销量增长驱动），净利润同比大幅增长（上年同期基数低），核心增长来自内生动力：成本费用下降、产气量提高，气价仅小幅上升，二季度气价涨幅提升。 2. 公司上半年天然气产量5.88亿方、销量8.01亿方（含约2亿方外购气），经营活动现金流同比降7.7%，系上半年仅5个月回款导致，年末应收账款质量高，6月末现金余额9亿，有息负债从17亿降至7亿。 3. 上半年公司收购中海洛邦11.3%股权，持股增至78.8%，该股权贡献从6月开始，后续三季度四季度贡献更明显；上半年投产20口井，深层煤层气开发子公司净利润2.29亿。 二、关键业务与资源情况 1. 产量规划：全年预计投产50口井，上半年投产20口，下半年气价、产气量高于上半年，施工季为二季度至四季度，冬季施工条件差。 2. 外购气与全产业链：外购气用于贸易，基于基础设施开展，实现开发、管道、贸易协同；自产气与外购气盈利拆分细节暂不披露，未来根据情况调整销售主体（如浙江沃景）。 3. 区块与储量：现有含气面积300多平方公里，北部、东部勘探正推进，计划2026年末提交储量报告，2027年4-5月报自然资源厅。三、政策与未来展望 1. 深层煤层气被列为战略性矿产，国家能源安全需求提升其战略地位，行业政策支持吸引资本与技术，公司开发工艺已成熟。 2. 2027年展望：四季度产气量提升后可年化估算，成本有清晰下降路径，下半年气价平稳，采暖季前趋势向好，单井投资约2800万、UE（不含税单位开发成本）约5500方。 四、股东与其他问题 1. 减持与股权调整：老股东年初拟减持，因2026年1月控制权变更锁6个月，7月后解禁；股权整合为减少主体，利于未来运作。 2. 补贴与收购：补贴拨付节奏与去年接近，公司增速尚可可期待补贴规模，暂无进一步收购少数股权计划（看价格）。 3. 井型：煤层气以水平井为主，单井间差异小；致密气单井差异大，需煤层气井验证地质特征，暂不做单井效益测算。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加东5环保公用手滑燃气2026半年报业绩，说明会目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。东吴证券研究所提醒您，本次电话会议及面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点。具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权，严禁录音转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合。 谢谢呃，各位投资者大家晚上好，我是东证券环保公用团队的原理。那么今天呢？呃，我们是邀请到了我的同事，任逸轩重点覆盖的首发燃气的公司管理层来给大家做一个中报业绩的交友流啊，那我们自从1月份开始发布了深度报告，喷薄运输呃降样本放量超预期这个手环燃气的深度报告以来呢，可以看到业绩是不断兑现的，而且首先呢，我们要恭喜公司啊首发燃气在2026年的中报业绩上面取得了非常骄人的大幅的增长扣费业绩呢，同比是一个大幅的增加，尤其是2季度的业绩。 是超我们此前的预期的呃，可以看到无论是气量的释放还是气价的弹性还还是成本的下行可以说三点啊，共同支撑了公司业绩的骄人增长啊，然后另外呢就是我在这边啊。首先可能也要提示大家注意一下目前来看周期成长的上游能源类的方向呢也比较多，但整体来看，具备战略资源和稀缺属性的手环燃气可以说是皇冠上的明珠，因为我们可以看到深层煤层气是被国家列入了战略性的矿产的，这个储备资源的其地位和稀土是在同样的一个分类中间所以呢深层煤层气，它的核心战略地位，以及在矿区分布上面。 区块上面的一个稀缺性也是我们要重点关注的价值，也就是总结一下不仅是报表上的一个快速的大幅的增长，更重要的是资产的质地和这个能源资源的。尤其是在天然气啊就是储备呃，目前来看呃越来越价值凸显的过程。中间我们国家富煤少气的格局会使得深层煤层气的这个战略资源。呃，我认为在长期来看，应该给予到一个战略资源比较高的一个估值水平。 那么下面呢？首先啊，我们就是我们的这次交流分为两个环节。首先呢，我们就呃有请到公司的董事会秘书。张总呃张，总有请您给大家就中报的情况来做一个分享，然后后面呢请我们同事任逸轩来开启这个提问，回答环节。 呃张总，您好。啊，你好，袁总各位投资者晚上好。那个王总那我就开始了啊。嗯，好的好的，感谢您的时间。 好的，呃行呃尊敬的各位投资者，呃，以及袁总以及袁总的这个公用环保团队逸轩大家晚上好也是非常感谢啊，大家呃利用晚上的时间参加动物证券的平台举办的这么1个投资者交流活动，嗯，其实这个公司是二应该是周末的时候吧，这个半年报也发了发布了嗯，从这个业绩的预期情况来讲呢，其实呃应该还是基本能够符合大家的一个呃预期的。那么在这个地方呢？还是像呃各位简要的一些介绍公司一个半年度的基本情况，稍后再来开展一个简要的交流活动。 呃，是这样，那简要来讲呢，公司今今年上半年呃，营收其实增长了13%啊，31%主要其实还是受限，受受这个天然气产销量的一个快速增长。呃，上半年的产量是5.88亿，呃销量是8点01同比是还是增长了很大的一个幅度吧，资产期是增长了39%呃，总产总销量是增长了25%呃，营收方面有一个快速的增长，呃利润呢？就是公司净净。这个净利润是2.73亿规模，净利润是1.87亿呃，同比是增长了2000%啊，但是这个增幅其实是很大的呃主要二就是25年去上年同期呢，这个基数也比较低，那么其实从利润的贡献来看呢，呃，其实并没有像大家所想象的那样是由高气价带来的，这个更多的还是原生源自于公司的一个内生增长的一个动力，这个主要还是放弃成本和费用的一个下降。 以及产气量的提高，同时伴随着一个气价的小幅上升，呃，所以说，从这个角度来讲，公司在二季度，由于气价在利润上贡献的占比其实并不是特别高，更多的还是公司成本的控制和费用的下降，以及产线量的提高带来的一个利润的一个快速提升。这个可能和大家嗯啊因为在上半年的这个冲突带来的气价的上涨的这种切身感受 还是有不一样的地方。嗯，希望这一点呢，也能得到作为投资者的一个关注。和这个解读那么现金流层面呢？ 因为公司这几年的信息，这个现金流指标一直是先于利润指标。呃在改善的所以说，现金流指标也是一个比较重要的一个大家可以关注的一个指标。嗯，公司上半年的经营活动现金净流量是7.38亿，同比其实是下降了7.7%，这个主要还是因为应收账款的一个呃回收的问题，呃因为2025年12月份的应应收账款是在2025年，当年就回收了，所以说，嗯，那个26年的上半年其实是只有六个只有这个五个月的销售回款，那么去年同期呃是2024年12月份的期款呢？ 它其实没有在24年回收，而是在25年的上半年回收了。那也就是说，25年的上半年，它其实是六个月的回款，那么相当于是我26年相对于25年的半年度的同期来比较的话，相当于少了一个月的销售回款，所以导致我的经营现金净流量呢，少了7.7，那如果考虑一个月的销售回款，大概就一个多亿的话，其实我的经营现金经营活动现金流量呢，也是有一个很有一个不错的这么一个提升。当然了从销售回款的角度来讲，因为我们的应收账款质量都很高，这个也不用担心，我们基本在年末的时候基本也能把它收回来。 呃从半年度的一个期末现金来看呢，今年上半年投资活动现金流现金是净流出的，这个主要是因为我们上半年做了一个少数股权的收购，大概是现是支付了四个多亿的股权转让款，所以说我们今今年上半年的投资活动现金净流量是净流出的这么一个状态。那么即使在这种情况下呢，公司半年度末也就6月末的现金余额呃还有九个亿嗯，这个有息负债从年初的17个亿降到了期末的七个亿，那么有息资产负债率也是从20%降到了年末的8%。 呃公司在现金保有现金的这个产生能力以及负债规模的控制，呃都得到了1个非常强的这么一个。呃优化啊，那么在这个销售价格方面，这个应该也是大家最关注的一个点。嗯，今年的上半年公司天然气的平均含税，含税销售单价是2.46元啊，2块4毛6呃，较上年同期其实只增长了4.6%。这个就是和大刚才提到的，大家的这种切身感受不太一样的地方，就是我今年上半年的呃气价其实并没有出现一个暴涨的这么一个情况。 呃，但是呢，它其实是一个逐步在稳步上涨的这么一个状态，这个拆细一点看吧，就是因为26年的一季度，其实我的气价是同比下降的，是同比下降的呃，同比下降大概9%。那么二季度进入到这个5月份以后，其实气价才进行进入到一个快速提升的这么一个状态，那么从二季度来看，单二季度同比上涨，这个气价是上涨了，将近20%是19%左右。那么从这个环比来看呢，二季度比一季度的这个气价其实是上涨了23%呃，这个还是比较明显的，那么从二季度逐月来看，嗯气价其实是从5月份开始涨，那么5月份环比4月份是上涨了17%，那6月份环比5月份呢又上涨了。 9.9%大概就10%左右的这么一个水平，那么进入到7月份以后呢？因为整个6月份呃双方还是这个美伊之间嘛，呃进入到一个缓和谈判的这么一个阶段，所以说整个7月份进入到一个下行的这么一个状态，但是下行的幅度其实比呃6月份相较于5月份的一个涨幅来看还是低的呃，那么从8月份呢，整体气价还是维持在一个相对呃，相较于7月份来讲，相对于一个是平稳的这么一个状态，这个是给大家更多的解解，介绍一些这个气价的一个变动情况。 呃七家的绝对值呢？呃，实在抱歉不不方就是不太因为它是未公开的一个数据，所以说不方便在这个地方向大家做一个比较这个这个全面的，这么一个介绍我只能从降幅增幅的角度，向大家做一个介绍啊。呃，那么重要子公司几个层面吧，其实也是公司开发管道和这个天然气贸易这三个业务板块的一个主要经营主体的一个大概 的情况啊。呃，今年上半年呢，其实我们是在5月份完成了这个开发子公司中海洛邦手术股权的一个收购，呃是进一步收购了开发子公司11.3%的股权，那么股权持股比例由期初的67.5上升到了7%17 78.8这个其其实这个股权比例的上升呢？ 在三季度四季度会有更加明显的这么1个表现这个主要原因呢？是因为我们是在5月份5月下旬完成的，这个11.3股权的过户，那么从规模的角度来讲呢，相这个11.3股权的一个规模，净利润的提升，其实在上半年只影响了这个一个月就是6月份，那么进入到三季度和四季度以来呢？它肯定是全季度在贡献这个少数股权带来的一个规模净利润的一个影响，这一点可能也是提示大家可以进行一个关注啊。 那么从具体的经营来看呢，上半年深层倍增器，我们是大概这个晚上22口井22口井呃置密器两口井，一共投产了20口井。嗯，这个天然气开发子公司实现净利润是2.29个亿，考虑供应价值摊销后的净利润是1.88亿。呃管道子公司永和伟润嗯，整个上半年这个管道还是平稳运行，还是依托梅腾机公司大机田的一个这个这个产量情况上半年完成输气量5.29亿立方呃，同比增长13%，呃管道子公司实现净利润是4380万。 呃，第三个子板块是我们的这个天然气销售子公司呃，浙江沃景呃，上半年实现营收是6.51亿，净利润是4570万呃。这个公司的业务结构和模式也都比较简单。所以说在这里呢，呃向借向各位投资者简要的介绍一下公司的呃基本的经营情况。呃，那么把我们把更多的时间留给各位投资者，嗯，就大家关注的问题，做进一步的解答和分析吧。 谢谢。嗯，好的，感谢张总的分享。那下面呢，我们开启这个提问，回答环节，会议秘书，麻烦播报一下提问方式。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢喂诶张总好，那个我是东吴环保部的任医生，你们可以听到吗？ 啊可以好谢谢领导的评价对，然后在等待投资者提供的过程当中，我们这边也是先抛砖引几个问题。跟管理层这边做一个请教，那首先的话呢，也是非常恭喜公司取得了一个呃