周观点第33期汽车行业观点更新20260824 原文

2026年08月25日06:50 发言人00:02 大家好，欢迎参加华云汽车周观点第33期汽车行业观点更新会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主讲人可以直接开始发言，谢谢。 发言人00:17 请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，华人证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。各位领导早上好，我是华安汽车的研究员钱子月。今天跟各位领导都先汇报一下，最近乘用车重卡还有一部分液冷公司的观点。 发言人00:53 首先是乘用车，我们还是维持之前的观点，就是短期可能还是比较难看到系统性的贝塔机会，就是产业趋势的大机会其实暂时是没有看到的。一方面是硝烟还是比较弱的一个状态，另一方面是出口虽然说相对比较强，但是基本面的一些负面影响其实还没有完全反映出来。就市场我们认为是并没有充分反映到像欧洲插管乘用车出口反补贴税，还有我们国家的出口补贴退坡等等没有落地。但是有可能会发生的这样一个潜在的负面影响。然后最近也有些领导比较关心这个政策，伟哥线下政策这块，目前我们了解到出口退税其实还在探讨中，可能没有那么快的马上出来，但是大概率早晚还是会出的。然后方案上的话，我们了解到可能阶梯退的这个概率是比较大的。欧洲那边的话可能要等一等四季度，或者是看一看年底有没有什么新的进展。 发言人02:03 然后上周其实也有一些成熟公司，除了业绩，包括像吉利、赛力斯、江淮，整体看有出口加持的一些公司比如说吉利，整体的业绩表现还是不错的，但是内销比较占比比较大的公司，还受到了一些贝塔比较差，还有成本上涨的一些影响。所以说总体看，目前我们对这个整车投资还是偏比较谨慎的一个态势。后续我们觉得大概率的机会可能也是在平衡的一些交易性机会。 发言人02:38 然后第二个就是重卡板块这边七月确实是啊行业偏淡季。你内销的话是因为是一场淡季，加上之前EBS的一个法规切换，还有说油气价差导致天然气表现比较弱的原因。这三个原因导致内销气的分析比较弱，出口的话也是因为六月冲量，所以说七月份环比有一定下滑。 发言人03:03 往后看的话我们觉得八月内销这边那种还是要消化市场淡季，还有法国切换的一个影响。看一眼可能要到9月份或者以后，看这个金9银10元收小旺季，包括看一下后面期待还会不会继续下降。下降的话这个天然气重卡的销量我就会有比较明显的提升。然后再往Q4去看，一方面像补贴冲刺，还有像新能源重卡。因为冲刺估计国内新能源重卡内销还会有一定的增长机会。这个是往后看内销这方面。 发言人03:40 出口的话，现在其实整体的表现也还不错。虽然说七月环境有点下滑，但整体表现还是OK的。然后像各位投资者可能比较关心的，比如说27年增速，我们觉得后面往后可以再看看，比如说一些像直播中心，还有等等其他公司中报是否有比较明确的这么一个27年出口的指引。此外还有包括像后续新能源重卡出口的话，可以再跟踪一下汉诺威车展有没有什么催化。这个是我们觉得重卡行业基本面的一个变化。 发言人04:18 最后就是我们再更新一下叶总博物馆相关的一些情况。叶总这边其实主要还是谷歌和这个NV和谷歌链。然后NVrubin这边的一个边际变化，主要就是有博物馆这块。管路的话其实主要是分为金属，非金属的软管，还有金属的软管两大类。NV的话其实是实现了从GD200这个非金属的这么一个软管，然后到rubin这个不锈钢波纹管的这么一个管路的变化。整体选用了这个不锈钢波纹管，也是为了适配整个架构比较高功率然后对可靠性等等这样的一些要求。而且我们其实看到，不锈钢波纹管这边，一方面我们又认为做这个不光管的企业会率先收益如饼量产。然后目前我们看到相关的一些企业其实也具备比较好的盈利能力。一个是比如说柯思宇26年的Q1净利率是达到了45%，库尔新的Q一的净利率是达到了36%。 发言人05:36 然后卓辉金属25年去年1到10月也是实现了23%的这么一个净利水平。整体看我们觉得博文馆这个赛道，一方面是受益量产比较快，第二方面就基本上整体盈利能力也比较强这块有两个标的，分别是五羊自控，还有金富科技。那我简单的给各位领导再更新一下这个标的的一个情况。谷阳的话是公司收购了科思域51%的股权，切入到了服务器液冷的这个赛道。克思宇的话是服务器液冷模组的零部件供应商，直接的下游客户是液冷散热模组的厂商，终端的客户主要是国内外的云服务厂商。然后收购的这个事项，是于26年的七月份完成了工商变更的登记。 发言人06:32 柯思宇目前的主要产品是不锈钢波纹管分水器，目前还是以不锈钢波纹管为主，分水器预计是在今年下半年起量，除此之外，地理蒙版已经在开发阶段，同时公司也在布局新产品，比如说应用于光模块领域的这个波纹管的这么一个研发。总体看，我们觉得柯思宇的竞争力主要在于，一方面是它的不锈钢波纹管在生产工艺、产品焊接质量、产品焊合率、有效检测等等方面具有一定的竞争优势。另一方面也是对客户需求也有比较好的一个积极响应。依托整个比较强的产品竞争力，其实我们看到科技的盈利能力也是比较强的326Q1的毛利率就达到了70%，净利率也是达到了45%。 发言人07:19 那整体来看，我们觉得预计有希望受益或率先受益于这个乳饼的一个量产。好，第二个就是金富科技，金富科技的主营业务其实是做瓶盖，还有应用于瓶盖的机器设备、模具。整体看这个主业还是比较定的。稳22到25年的收入都有7到9个亿，根本性利润基本上也是在一亿以上的这么一个水平。 发言人07:46 公司是在26年的四月份完成了主汇金属原液热能这两个标的各51%的股权的收购，并且切入了这个液冷赛道。然后这两个标的，在服务器和数据中心领域的液冷产品主要包括铜管、波纹管、液冷板还有分解水器那标的公司的主要客户，包括齐红宝德双红巷。25年的1到10月，标的公司来自于其鸿汉宝德的合计收入占比其实是大概80%左右。直接的客户都是业务领域的，换一个头部厂商，整体看其实这两个标的的盈利能力也是比较不错的。 发言人08:34 比如说我们看像刚才也提到说25年的，1到10月份，像卓辉的这个净利率其实是有23%，有这么一个比较高的水平。而且因为这个病表并表的这个原因，其实我们看到像26年的上半年，公司已经披露业绩预告规模，净利润预计是9000万到1亿。其实是比上年同期增涨了80%多到100%出头的这么一个水平。这个也和今年4月1号开始，卓辉和林烨热能纳入公司合并报表范围有比较大的一个影响。整体进展后，也是提升了公司的整体运营水平。而且再往后看，这个交易如果这个标的公司，如果2026年的业度业绩年度的这个业绩承诺完成的这么一个前提下，就是签署日有权启动以现金或者发行股份的，购买资产的方式在收购卓辉还有联谊税49%的股权的。所以整体看，我们觉得电影波纹款这边一个确实放量比较快，还有一个看到目前的这些企业相对来讲的盈利能力，其实都还是比较不错的，所以我们也是建议各位领导关注相关的一些标的。 以上就是我们目前对于汽车行业相关的一些观点。谢谢各位领导的参会，感谢大家参加本次会议，会议到此结束。有AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP可领取会员体验，祝您生活愉快，再见。