华源汽车 周观点 第28期汽车行业观点更新

00:00:05 大家好，欢迎参加华源汽车周观点第28期汽车行业观点更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后主讲人可直接开始发言，谢谢。 00:00:21 请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，华源证券保留追究泄露、转发者法律责任的权利。 00:00:47 呃，各位领导大家早上好，我是华源汽车首席李泽。嗯，今天由我向各位领导来汇报，嗯，汽车的主观点。嗯，今天我想这个系统性地跟各位领导汇报一下，我们近期对整车包括自动驾驶，包括我们覆盖的嗯液冷行业的一个看法。 00:01:04 啊，最近这个市场波动也比较多，然后整车板块其实也跌了很久。嗯，首先是关于整车和自动驾驶啊，我觉得这两个可以放在一起去说。嗯，简单来说我们还是不看好啊，可能会因为一些这个市场风格的因素啊等等，嗯造成股价可能有短期的小反弹啊等等。嗯，但嗯客观讲啊，我觉得嗯行业还是这个相对而言嗯比较弱的。对，那嗯整车行业呢，它本身的这个需求呢，取决于呃内需的这个经济环境啊，然后产品本身的技术，然后以及政策补贴，嗯，大概是这方。 00:01:47 面然后首先从这个嗯大家的这样的一个消费欲望上来说的话，嗯，我觉得作为汽车行业研究员，我们没有特别多的发言权，但至少从其他行业的消费行业的这个反馈来看，呃，目前肯定是相对比较差的一个阶段啊。那至少来说这个消费环境这一点是给我们帮不上忙的。那这个是第一， 00:02:08 第二呢就是关于产品技术，呃其实呃从新能源然后到这个自动驾驶，其实汽车身上已经演绎了很多次的这个大大小V小的技术迭代了啊。这个从这个汽车电子到这个新能源化，然后包括到今天的所谓的自动驾驶的等级一路的攀升，自动驾驶渗透率的一路的攀升，自动驾驶的这个mpi这个平均接管里程数的一路的提升，其实已经迭代了很多了啊。但是呢，呃客观讲我们所现在看到的这个。嗯， 00:02:40 产品技术方面，嗯未来有希望的可能也就只有自动驾驶了。呃，但是事实是我所观测到的就是在自动驾驶行业呢，嗯比较悲观的一件事情是这个人才都在陆续的流失啊，用AI行业的话来说叫做这个capex都在嗯大幅的缩减。简单来说就是没人干活了啊，因为很多的自动驾驶行业里面的这个优秀的这个人才啊，都陆陆续续转向去这个机器人行业了啊。那嗯，所以现在整个行业的发展呢，又大概又回到了大概10年前， 00:03:19 2017年那会儿，就是只有特斯拉在永远的热泪盈眶地投入啊，然后不顾目的的不顾盈利的，然后这个不奢求特别强的短期回报的这样的一个投入啊。那呃其他国内的很多主机厂可能啊，当然这个也是环境的影响，这也不怪他们自己，可能陆陆续续都会有一些人才流失，然后整。 00:03:41 体整个行业的技术迭代又到了瓶颈期啊，所以嗯短期内我觉得自动驾驶也不太会有特别大的这样的一个机会啊。当然了我们也不需要去担心呃这么悲观会不会去踏空啊，我们只需要盯好特斯拉就行了啊。因为嗯无论是从硬件的角度还是从算法的角度，特斯拉现在还是仍然是呃领先国内呃一个段位的这样的一个水平啊。 00:04:05 所以如果人说人类的自动驾驶有下一步的这样的一个迭代，并且能够嗯引领出新的汽车增长曲线，汽车消费增长曲线的话，呃那一定是特斯拉先实现。对，那这个是关于自动驾驶，然后再一个就是政策补贴，呃，目前当下这个时间点，汽车行业的政策补贴，嗯。坦白讲，有利有弊啊，有好消息也有坏消息，但总的来说是坏消息大于好消息啊。 00:04:33 好消息呢，是上半年这个以旧换新的这个补贴，呃，目前来看的话花费的额度不是很高， 所以下半年这一点，我们觉得是非常非常有希望会这个政策层面上会有加码的啊。那这个是对内需来说是一个好消息。那坏消息呢，就是关于出口啊，现在出口有两个政策其实是迟迟没有落地的，一个是关于欧洲的phev的关税啊，还有一个是出口退税。那这两把剑如果还悬着的话，其实对出口来说的影响是比较大的啊，因为现在。 00:05:07 嗯，从今年整体的预估数据来看的话，现在出口基本就是整车的，呃简单来说出口就是整车的咽喉了啊，出口的销量今年要达到总销量的30%以上，那利润占比就更不用说了，利润占比就更高了啊。那在内需嗯相对比较疲弱的情况之下呢，呃，如果出口这两个政策，这两个政策都是影响利润的啊，都是影响这个呃出口销售的，如果出口这两个政策在嗯落地的话啊，那行业。可能就要这个更加休息了，对，所以整体来说我觉得整车也刚刚只是嗯弱了半年啊，我觉得任何行业都是周期嘛，我觉得这个呃短期还是不需要放太多的这样的一个精力啊，帮各位领导去做一个减法。 00:05:55 然后再一个就是我们呃额外覆盖的这个液冷的板块，呃液冷板块嗯其实从大的框架上来说的话，呃，尤其是一次测啊，它在AI的基础设施建设中，它是属于后道的啊。它不像这个GPU啊，光芯片啊等等这些，它是属于这个前道的投资啊，它是属于后道的啊。因此呢，在现阶段给人的这个感觉呢，可能就又像是在交易主题，又好像有一点点业绩可以有盼到啊，其实本质上就是还是在还是在处于这个交易呃， 00:06:31 几年前新医生的那样的一个阶段，嗯，没有到说是现阶段这个光模块这种可以。以交易业绩然后可以越炒越便宜的这样的一个阶段，所以越是这种嗯行业发展阶段呢，我们在投资上就又就需要更加注重呃交易边际变化啊，也就是说交易东家长西家短了这种呃比较多的变化。 00:06:54 所以我们一直以来啊保持推荐的像大元泵业、飞龙、新锐科技、同飞股份，这几个都是我们认为在未来一个季度之内，可以看到很多大大小小变化的啊。那总体来说就是液冷还没有到那种嗯，你买入龙头并持有即可以舒服赚钱的这样的一个阶段啊，这个是下一个产业阶段可能在明年会有啊，但至少今年来看的话，嗯，还是要多多关注一些变化比较多的一 些公司啊。那呃， 00:07:22以上是我们的观点和推荐啊，各位领导，如果有问题的话，我们可以私下再交流。 00:07:30感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。