华源汽车 周观点 第31期智驾RobotaxiAI电力观点更新

00:00:00 谢谢大家参加本次会议。会议即将开。大家好，欢迎参加华源汽车周观点第31期智驾及robotaxi及AI电力观点更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后主讲人可直接开始发言，谢谢。 00:00:23 请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，华源证券保留追究泄露、转发者法律责任的权利。 00:00:49 辛苦各位领导今天上午的这个时间，然后我是华源汽车分析师陈松，然后我给大家汇报一下关于这个智驾包括taxi，包括这个整个AI电力的这这么一个观点啊。 00:01:05 然后首先是自驾这个板块啊，然后上周比较大的一个事儿就是这个所谓的L3L4抢标，正式的这个呃获批嘛。然后这个标准的话我们也说了，就是其实呃他在6月的时候是出了这个报批稿的，然后这个8月4号的话其实是一个这个报批稿，这个通过这个审核，然后正式实施这么一个这个流程。然后呃我觉得这个政策还是有超预期的这个点的，就是它这个啊还是27年7月7号正式生效嘛，就是说整个这个，呃，政策执行的这个日期没有。没有任何的这个延误啊，那这说明这个监管对于这个啊， 00:01:54 近期大家上报的这些L3L4车型的这个啊，无论是测试的表现，还是说整个监管测整个系统测试流程，包括需要这个啊，需要安排哪些的这个封闭场景的这个测测试是吧。然后这个开放道路应该跑多少公里是吧，然后呃，Odd d应该是怎么去限制啊，这些比较这个细节的问题应该都有了，这个啊比较好的这个。试点经验啊，所以才会去如期的啊去去不打折地去兑现这个政策的落地时间。然后这个6月27其实也挂网了那个L2的那个强标，就 组合辅助驾驶辅助系统安全要求， 00:02:39所以明年我们觉得就是整个政策法规方面，L3L4其实国内都已经有这个强标级别的这个约束了啊。那我们其实对于整个乘用车自驾其实。 00:02:56 今年以来一直一一直的一个观点就是，其实今年之所以体感上或者说投投资上不是很受关注，其实核心还是因为呃，以特斯拉为代表的这些这个智驾做得比较好的这些车企。他们车端目前的硬件能力是没办法去承接模型的一个参数量扩张的，导致你对于整个算法今年的这个技术进步的一个斜率，你的预期是可能是放缓或者说它是个平的一个情况。那在整车销量不好的情况下，它就自驾很难会有贝塔啊， 00:03:30 当然这面可能还会有一些别的因素，就比如说成本端之前的碳酸锂，包括近期的这个车载存储的这个涨价，所以这个啊对于新势力来说是吧，这个盈利的压力也比较大。 00:03:45 所以其实今年整个我们对全运车端的这个看法，还是以这个啊出口的这个导向，或者说中长期你能够讲一个这个格局出清的逻辑。呃，那那这可能还是这个商用车，或者说以这个比亚迪吉利为代表的这个传统的这个自主龙头，可能还是呃，我们觉得还是乘用车这边可能有机会的方向，然后智能化这边啊，可能这个特别乘用车可能压力会大一点啊。 00:04:16 但Li达我们其实最近也开始旗帜鲜明地比较看好这个激光雷达，这个赛道， 00:04:22 其实核心逻辑也比较简单啊，就是说我们认为从今年年底开始吧啊，就是很多这个呃参数比较比较比较牛批的一些芯片，可能会开始下沉他们的价格带。包括年底像蒙们塔这种这个啊算法龙头公司，他们也会推出这个呃其实其实自研芯片的这个车型已经推了，但只是说啊，到今年Q4他们上车的车型数量可能会比呃今年1~3季度要多很多，然后包括这个。地平线是吧，它的这个啊HSD啊，一个是2.0的这个效果其实是很突出的啊。另外就是它整个的这个这个芯片，有没有可能这个进一步的去推动它价格带的下沉，这个可能性也是比较大的。 00:05:11 那其实后面整个预控的降本，我们觉得这个速度可能是比较快的啊。如果后面这个存储的压力能够缓解，那其实呃，在这个呃预控硬件端的这个降本，就会给这个上Li达这个呃降低这个阻力啊。 00:05:31 另外其实这个最近Li达其实价格已经是可能达到1000以下了嘛，特别是这个啊，这个这个a TX em MX,或者说兔大通灵雀这一系列的，这个入门款的这个九九百零五纳米的这个利达，其实已经是一个相当友好的这个价格了。 00:05:52 但另外一件事儿我们等等也会说啊，就是美国其实。就是其实已经是通过那个ZX，就亚马逊旗下那个无人驾驶公司，他这个去方向盘去去去加速踏板的这个这个请求啊，就是他在这个没有正式法规出来之前，已经是优先通过这个NHTSA的这个审批了。呃，他这个他们官方给这个车的定性就是它的安全性合规的，这个安全合规的这个这个这个这个能力是要比正常乘用车要更高的。然后监管方面其实在美国也是高度注重这个啊，多安全系统的这个冗余的。所以其实其实特斯拉没通过。但亚马逊的这个无人驾驶的子公司，它的这个无人无人车是通过了这个去去外嘛去大阪的这个政策。 00:06:42 其实也也体现出了就是呃无论是国内还是海外，你多多冗余啊， 00:06:48 这一这一条或者说这个越越发的这个强调安全的这个主线啊，一定是这个智驾后面发展的。一个这个核心的这个主线啊，所以呃我觉得明年有两个强标是吧，L2的强标，L3L4强标出现的这个背景下，然后再考虑到明年这个非利达的一个硬件可能会有明显的这个降本。 00:07:11 再加上现在leader达可能已经是一个这个啊，如果是入门款车型用的这个入门款D达，它已经是个这个八九百块钱的这个东西了啊，我我觉得它没有理由呃这个这个呃不放量的，或者说这个整个整个整个城区的一个斜率啊，它一定还是一个这个。这个成长比较快的， 然后Li达应该还是一个标配，甚至单车选配的一个数量会提升的这么个趋势啊。所以但这里面Li达很多厂商他是实主业是比较稳健的， 00:07:45 然后他其实呃也会给你带来一些增量的趋势是吧。 00:07:50 就比如说机器人也好，灵销手也好，还有空间智能也好啊，这里面还是有比较多的这个故事，那其实而而且它的标的是比较集中的，就和赛速腾途达他们三家是吧。所以啊V大这个我们还是说这个啊，后面啊长趋势特别往明年看啊，我觉得还是有这个大机会的。 00:08:11 嗯，然后是关于这个r o b o t、t a x x i、r o b o t a x i.当然我们每次从会其都会讲一下那个北美那个政策的那个审批进度，啊吧，就自动驾驶法2026，就这个可能2月10号已经在众议院提案的这么一个政策，那目前其实它还是没有任何的进度啊。 00:08:29 然后我们对于今年这个刚才也汇报，就特斯拉其实它。这个技术进步斜率我们觉得因为没有这个哈沃的5的这个硬件平台，它肯定不会有大的这个突破，包括今年可能也不会有FSDV15是吧。然后它可能整个优化更多是工程化工程化层面的，就比如编译器层面的，它不会是像我们能体会到的大言言模型领域那样的，这个还是一个scalera在奏效，然后还是一个通过架构或者说通过后训练，通过参数量的提升，能够实现大力出奇迹的。目前端侧因为这个硬件的受限，它做不了这些事儿，它只能做一些工程化方面的这个优化。 00:09:12 所以乘用车以特斯拉为代表的这条呃偏纯视觉，偏偏这个低成本的这个路线，我觉得今年要取得大的突破是非常困难的啊，那特斯拉是表现不好，其实我们说的对于别的这个啊，走以way某为代表者走传统路线的，它一定是一个。 00:09:35 好事儿啊，然后包括呃之前我们说的三部委其实是短暂的，这个可能两三个月暂停了整个商业化牌照的这个审批嘛。然后这个最近主流参与的这个玩家完成这个啊自查整改之后啊，他们其实牌照的这个发放已经开始重启了啊。而且之前很多测试车其实虽然不能上牌，但也能正也能这个正常的这个投放测试，所以我觉得整个taxi我们会看到国内在下半 年，它会是一个主要主要玩家车队扩张加速的一个态势。然后特斯拉这边呃是对对这个传统路线的冲击，我觉得是会越来越淡化的，直到他这个哈ard5出来，我们才能才才有必要去重新判断对格局的影响。 00:10:26 那我们的结论其实就很简单，对于这个robotaxi的这个头部的这个几个玩家来说，我们是持续看好的啊。核心就是呃我们说的文远小马啊，包括曹操是吧，这个为为代表这个几家公司。然后然后当然这个这个呃放to b的这个无人化taxi这个赛道，当然也有像这个封闭场景的这个矿山的这个智能化是吧，呃可能有有些领导最近也会去这个CD，包括易控的这个矿山去实际的去体验过啊或即将去体验啊。那我觉得这个矿山其实他们的这个中报，我判断过去今年这个无论中报年报应该都会有这个比较好的表现。那所以这个封闭场景的这个最核心放量节奏最快啊， 00:11:18 然后包括渗透率会持续超预期的这个细分就无人矿山这一块啊，标的也很集中啊，也建议各位领导持续去关注啊。然后当然这个这这些标的可能以这个港股为主嘛，那A股这边我们我们还觉得这个。 00:11:35 啊，本来前两周可能市场风格有再平衡的这个趋势嘛，就科技与非科技有这个均衡的这个趋势。那我们上周其实也看到了这个科技反弹的这个这个这个这个趋势下啊，然后这个整个市场的交易量又没有这个呃放放量的这些情况下，呃，其实又又呈现出的是一种这个啊筹码结构这个偏集中化的一个态势啊。 00:12:02 所以我们看到上周其实之前这个修复的一些零部件，其实走势啊会会相对一般一点。那我们现在还是那个观还是那个概念啊。就是呃我如果后面市场风格能再平衡，我觉得那些这个就Q2业绩不错啊。然后后面可能这个啊往后看啊，整个乘用车7月这个降幅收窄的大背景下是吧，这个整个贝塔回暖的这个背景下啊Q2业绩不错，然后长入逻辑没有受到太多损害的这些核心里。 00:12:35 部件龙头我觉得还是会持续有这个啊股价上的表现，但它可能是一个相对防御属性的一个 选择啊。但我觉得这个这些业绩能看的啊，像这个德赛啊，像伯特利啊奈斯特啊啊这些这个这个啊，所谓的这个高景气细分增量零部件细分，包括华阳啊这些龙头啊，我觉得这个啊他们起码不会跌回去啊。 00:13:02 只是说这个市场风格的这个问题，呃，他们现在最近可能这个啊走得会平稳一些啊，但我觉得后面贝塔的这个回暖啊，或者说风格再平衡是有可能这个持续去发生的啊。 00:13:17 然后关于AI电力这个应该是大家关注度比较高的，也是今天想跟领导们也做一个这个稍微重点汇报的AI电力，其实这个细分上周发生最重要的事其实就是8月3号德州。州的这个州长下达这个行政令，就所有这个申请接入电网的项目啊，在存量项目完成审批之前，是全面暂停了新的数据中心的这个并网的这个审批啊。这其实是德州目前对于数据中心这个比较强的一个这个监管的干预了。 00:13:55 但然之前其实纽约其实就做过这个事儿，但纽约其实其实它那个因为它本本身这个发电的体量，在整个美国看来这个占比是比较低的啊，大体的这个比例就纽约可能就是一个这个啊二二三十G瓦这个级别。但是德州其实分值它是有这个90G瓦这个这个级别的啊，所以所以德州其实它的这个用电需求是要比纽约更多的。 00:14:23 所以其实最近大家讨论比较多就是德州这个事儿，对于这个啊这个电网的冲击，其实对于这个以往的这个电力能源的这个部署是。一个比较好的一个事儿啊，当然这这个这个这个肯定是一个，这个这个这个比较重要的这个这个事儿啊，然后我们的判断其实也是啊，就是它对于离网发电肯定是个好的事儿。当然这个暂停的话，我们去细抠，其实呃也能看到他给出了一些理由啊， 00:14:58 就比如说目前申请入网的这个用电需求可能有470多G瓦，那这面目前已经获得通过其实只有7.5G瓦嘛。这里面可能只有这个啊，这个这个1/10不到的这么个体量获得通过了。然后呃然后这面这个德州方面也说了，就是包括有很多呃项目它是在重复地去申请用地的，你可能同一个项目你可能申请两三次嘛，就就很多开发商他是一个呃投