智驾RobotaxiAI电力观点更新20260902

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 乘用车智驾板块：上半年多数公司经营承压，行业贝塔平淡，德赛西威、华阳集团、中科创达等业绩稳定且有增量，具备防御性，龙头标的安全边际高。 2. 芯片算法赛道：地平线当前市值约650亿，9月比亚迪新车周期或带动其HSD2.0大规模上车，下一代芯片明年推出，有估值切换空间；蒙塔市值约500亿，算法龙头，若特斯拉OptimusA5发布后行业无重大技术突破，其性价比优势将凸显。 3. 激光雷达赛道：核心龙头禾赛科技已处于安全边际高的价位，中科创达有弹性，禾赛可作为核心推荐，图达通有弹性空间；今年行业监管趋严，特斯拉CyberCab商业化时间线慢于市场预期，需硬件突破。 4. 矿山自动驾驶赛道：西迪已回调至约60亿，2028年表观利润或达6亿，估值便宜；易控上周业绩有亮点，海外明年将发布战略合作，关注度低但景气度高。 5. AI电力板块：潍柴动力上周业绩公布后股价触底拉升，明确定财发规模目标6000台以上，北美直接出口占比2000台以上，气发明年目标2000台以上，海外订单需求大，业绩空间大，维持发电业务市值看5000亿以上判断。 二、风险与关注 1. 乘用车智驾板块：无明显趋势级拐点，缺乏贝塔催化；自动驾驶监管趋严，CyberCab商业化进展慢，依赖硬件突破。 2. 芯片算法赛道：地平线未披露下周中报，蒙塔尚未入通。 3. 矿山自动驾驶赛道：西迪估值是否过度压缩需验证，易控海外合作落地进度待观察。 4. AI电力板块：潍柴传统发动机业务或因天然气重卡渗透率变化承压，气发需求规模兑现情况待验证。 二、音频原文（转写） Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍。 PLEASE REMAIN ON THE LINE。你。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting isready to start. Please remain on the line. 大家好，欢迎参加华源汽车团队周观点第三十四期。 智驾与robotaxi与AI电力观点更新。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，请参会 人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要。 要等信息的行为均为侵权行为，华元证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。哎，感谢各位领导今天上午的这个时间。我是华源汽车分析师陈松，然后 呃，给大家分享一下这个关于自驾，包括taxi，包括这个。呃，AI电力方面的一些观点。 然后首先是关于这个乘用车计价。然后最近其实中报也都出的差不多了，当然这个乘用车之家这个赛道可能还有两家最重要的公司是吧，这个。地平线跟蒙塔这个。可能得到周一晚上才会有一个这个中报的这个业绩。 但像这个。我们卖的刚刚上市，而且这个像地平线它在这个。之前其实是发过这个业绩预告的。啊，所以这嗯，大的板块来说，应该是大家都中报都出的差不多了。 那其实也可以明显看到啊，就是乘用车自自驾这一块，其实很多公司这个。呃，经营压力确实在上半年体现的还是比较明显的。啊，像这个控制器这边，像 这个。呃，金融和润啊，包括这个coco。 啊，为代表的，是吧，这个。啊，今年上半年的这个增长普遍。都没有表现的说特别好。然后。 嗯，包括行业整个这个贝塔其实也还是比较平淡的，就比如之前。业绩比较超预期的，像像德赛西威这种是吧，这个。呃 在这个 这个线下交流的时候也给了。非常好的这个。 呃，到2030年的这个展望啊，包括 对于海外业务的一个收入的一个占比。也给出了这个比较明确的这个指引，然后。整个Q三的这个在手订单也是近期都很好。呃，但他其实也没有说这个。 呃。股价上的这么一个明显的这个提振啊。所以其实我对整个 大的这个支架板块也不是说只是纯用做支架，我觉得现在 呃，还是一个。嗯。 处于一个这个不是主线的一个阶段啊，就很多公司其实不贵啊。我觉得安全边际已经非常高了，但是他们 在没有大的这个贝塔催化的情况下。可能也不会有特别高的这个高度啊。那他可能就是一个A I。 分化的时候，大家会去买的这个。所谓的这个偏防御板块里面的这个。细分容抛 啊，所以五。我觉得这个板块还是。 呃，首先肯定如果有机会的话啊，或者说如果大家愿意参与的话，肯定也是龙头的这个机。对。啊，然后他目前 是没有看到明显的这个趋势级的拐点值的变化，比如说特斯拉推他的AI五这种大的变化。目前其实还没有发生。 呃，但我觉得像像比如说我们说刚才说的德萨西威这种啊，包括华阳是吧，包括。软件服务的综合创达这种。呃，今年业绩是一直都不错，而且是他们是有新趋势的。啊，像德赛的趋势可能是它的这个。 推理服务器包括机器人预控，今年都开始这个。有增量的贡献，包括海外收入的占比。然后，订单的这个这个 份额都是明显在提升的。那包括畅达这种是吧，这个。 嗯，他今年其实业绩一直都是做的比较好的，而且在手订单也非常好啊。就是他今年下半年。呃 特别在消费电子这一端的这个表现啊。包括车，包括手机，可能比大家想象的要更好。 好，但 我我觉得其实这个呃后面这些。核心主业稳定，然后有增量趋势的啊，后面都会有这个。起码是一个。呃，防御性很好的这个品种。 然后贝塔的话，我觉得迟早也是都会有的。然后。呃，但港股这边其实嗯，我们说这个芯片是吧，地平线其实目前 也已经是六百五十亿左右了，然后。九月这个比亚迪其实会有。 比亚迪这边这个。哦 新的这个新车周期，包括别的品牌的一个新车周期。后面如果真的这个它H S D二点零的能够大规模上车。呃，我觉得还是很有空间的啊，包括如果你 明年估值切换的角度。 明年还会有新的这个大算力平台的这个下一代芯片的这个推出。呃，我觉得后面。呃，如果贝塔回暖的话啊。如果说这个在自主品牌方面，它的这个高阶芯片有比较好的这个表现的话。 还是很有想象空间的。然后包括蒙塔，但蒙塔可能还没有入通啊啊。然后这个公司是目前也就是五百亿左右。啊 然后他作为这个权杖解决方案的这个提供商。 如果说行业没有大的这个技术进步啊，它的这个性价比的优势是会废。越来越明显。好，但如果我觉得行业。后面像特斯拉这个AI五推出之后，会有大的一个变化。 它作为算法龙头，我觉得也是能增长的。啊，所以他也是一个这个。我们说这个一个是芯片，一个算法，两个龙头。然后机关雷达赛道其实也是我们之前也。 看好了很长一一段了啊，其实核心就是觉得。呃，linda其实对于这个明年有强标的背景下来说，它其实是一个 呃，过。各种这个这个产品测试过各种认证的一个。一个保底的一个手段啊，那你在大S技术。 可能特别是这个。啊，传统自主没有说这个。呃，纯视觉能力那么牛批的这个情况下，我觉得他就是个刚需。啊 那 而且 这里面可能还存在一些。 所谓的格局出清是吧，就是。头部供应商 他们这个份额可能还会更高啊。然后单车的这个价值量也在提升，那明年可能还有个L三的这个。这个线束升级的逻辑。 啊，我我觉得这个 诶，像 像何塞啊，像这个。制作作为核心龙头啊，我我觉得这个。目前的 呃。うん。 股价也已经。趋近于我觉得这个非常安全的，这个很边际的这个位置了。啊 然后包括图达通。啊，他其实。 现在变化应该是最大的，一到公司里面，但其实。股价一直还是这个比较平淡。啊 ねえ。如果龙头的话，我还是推荐这个何赛啊。 那如果买变化是吧？这个 有弹性，然后那可能图达更好一点。然后。但还有像转向这种环节啊，啊，人人之间转向的核心标的可能又是。 特斯拉的一个cycle case关联比较大啊，那你可能还还得看特斯拉这边的这个变化。那特斯拉这边其实也是关乎roberts的一个变化嘛，他最近最大的一个事儿其实就是 我们说的这个九月三号的这个cybercap的发布会。咱这次这个会，他会有这个现场直播，然后 受邀去现场参会的。可能还只是那个。 小批的，他的那个robotex的这个重度。重度用户或者KOL这种成分的。然后，呃，我了解他logo case目前的规划。嗯。 首先，真正无人化。商业化收费的这个时间线。肯定没有那么的快啊，当然。很长一段时间，应该在奥斯丁也只是员工啊，然后可以搭乘，然后在公开道路上测试。 就目前还不能说它是一个这个所谓的。注入什么商业化拐点？类的这个这个这个说法，然后最近其实威某呃也给过一些看法是吧？就是说嗯应该在八月二十五号前后吧，就说要开这个T I V O K F发布会前后吧。 威某其实也给了一些评价，就是说这个他觉得呃只有这个多传感器融合的路线啊，能够去避免这个A I黑盒带来的一些这个负反馈啊，啊或者说多传感路线残。能保证你这个系统的这个安全合规的要求是能满足监管的需求的。另一方面，他还说了这个只有这个两亿英里真实完全自动驾驶里程的这个啊，这个这个这个试炼啊，你才能验证你这系统的这个达标的一个程度啊，或者说安全性。嗯，当然这个我是比较认可威默的这个说法的，就我首先不不谈这个这个这个多传感器融合。 城市觉得优劣啊。我觉得在新 是。今年开始，国内外整个对于泰斯捷监管它肯定是趋严的。啊，因为确实在这个 嗯，扩张的过程中出了一些这个黑天鹅的这个事件。 ああ。那其实这个这个整个监管的。环境会更加神圣的情况下。如果没有这个。 比较。多里程的这个。累计数据 うん。无风险的这个安全行驶这个记录的话。 啊，我觉得 开始扩张是难度比较大的。那像之前可能特斯拉拿到了五千辆的所谓的这个在内华达州的这个生产的这个许可嘛。啊，包括他们官方也也说了，就明年你整个cyberscape。在内华达州，整个车队规模是吧？ 你要到两千辆以上。我。他们觉得难度可能都比较大的。所以我觉得这个。 呃，从这个cyber cap开始爬坡啊，或者说从正式发布 到这个有一定的规模啊，我觉得这个时间线应该还是比大家想象的要更长一点。或者说我其实还是一直以来的观点，你在硬件上没有大的这个接月式的这个进步。之前。啊，你要去让我相信。 你有这个拐点值的变化都是很困难的。啊 然后。还有个赛道是那个矿山的自动驾驶啊，然后两个公司其实也都出了业绩。然后像西迪，其实他这个回调幅度是。 非常大的。啊 这是，这是这个。这是。西迪其实 呃，已经。 已经到了这个接近六十亿人民币的这个这个水平了，那我们知道。二八年他可能表观利润都有六个亿。就他其实已经是。二八年可能十倍的一个公司吧。 啊 所以像这个矿山，这个路通的标的里面，西地肯定是这个。我觉得已经是非常便宜的了。好。然后另一家龙头就是易控啊，易控其实就是我们说的这个。 上周的这个业绩。其实还是很有亮点的，就是他在海外那边是给出了比较乐观的这个展望。就包括海外年底可能会有一些战略合作的这个发布啊。好。 所以这个。积分也是我们觉得这个景气度一直在啊，只是关注度很低。然后这个。思考。 所选的这个港股通的标的来看。他们在边际上其实也已经跌到了一个。啊，我觉得已经是一个这个这个很价值的。はい。 是吧。好。然后最后是关于AI电力的这个观点，那是上周最重要的事儿，其实就是这个。这个这个潍柴的这个业绩。 把这个。哦 业绩我我觉得这个第二天的股价其实这个市场还是很有效的是吧，大家觉得这个 叶子 呃，如果去把飞行墙扣掉。啊，因为它其实就是一个符合预期。级的一个水平。 然后我们去细抠他的这个