华源汽车 周观点 第27期乘用车及重卡行业观点更新

00:00:03 大家好，欢迎参加华源汽车团队周观点第27期乘用车及重卡行业观点更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发。请勿以任何方式索要，泄露、散布、转发电话会议纪要，任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，华源证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。 00:00:41 嗯，各位领导早上好，我是华源汽车的研究员秦子月。呃，今天呢给各位领导再更新汇报一下乘用车还有重卡的观点。 00:00:48 乘用车这块呢，7月以来确实部分主机厂有10个多点或者是大几个点的这么反弹吧。嗯，A股的话反弹比较多的是比亚迪，然后这两天的话，江淮跟北汽有所反弹。呃，港股的话呢，因为这个贝塔的原因，港股贝塔的原因确实相对更多一些的整车有反弹，包括比亚迪H股啊，小米吉利小鹏领跑啊等等。呃，其他的主机厂呢，哪怕有反弹，但是幅度也确实比较小吧。整体看呢，我们认为呃乘用车的这一轮反弹和资金面还是比较相关的。 00:01:22 嗯，Meta说了这个计划出售算力的事件之后，其实看到整个AI的这个资金，尤其是硬件的资金有所切换啊，有一部分切到整车这边啊，包括就是最近也有高切低切到港股嘛。所以我们看到最近恒生的表现都还不错啊，也带动了港股整车相对比较好的表现。 00:01:42 虽然有所反弹呢，但我们认为其实目前是没有看到很明显的整车的贝塔在的，核心还是国内的量比较差，嗯，包括6月的零售量也不是很及预期，像乘用车还有新能源乘用车的零售的同比的降幅，其实是比5月份的同比降幅还要差的。 00:01:59 出口的话呢，确实目前的量是很不错啊，但是嗯，欧洲之前也出了这个新闻，说有可能会 给我们国家出口过去的这个插混车型嗯再加税嘛，这个也是有一个潜在的风险跟压力的。所以整体看我们觉得嗯，要有大的整车备胎目前还是相对比较难的，除非说后续下半年的国内政策加码啊，不然说大的贝塔行情还是相对有一定难度啊。 00:02:28 所以在整一个行业基本面内销比较弱的这么一个情况下，其实7月以来涨得比较多的也是呃要么是出口其实还不错啊，像比亚迪吉利，要么就是其实股价位置比较偏低的领跑啊。啊激励啊，要么就是有一些边际变化的，那比如说前两天啊江淮的这个业绩大家觉得啊好于预期，然后小米的鹏程性质很快要上了，这都是有一些边际变化的这么一些标的。 00:02:56 呃，之前有一定的涨幅，那后续怎么看呢？其实7月份可能在呃整一个科技有一些这个反反复复的阶段呢，我们觉得整车可能会有一些边际的机会啊，虽然说涨幅不一定会很大，然后等到科技抬头之后，整车关注度我们预计就会相对于偏低一些了。 00:03:14 如果真的要配置的话，我们觉得可以关注两条主线啊，第一条呢就是中报业绩比较好的这个标的，第二条就是近期有危机变化或者催化比较大的标的。 00:03:25 嗯，因为接近风暴阶段了。然后昨天其实我们看到赛力斯也发了业绩啊。嗯，Q2因为这个单车上成本上涨，还有这个存量资产的这个调呃账面价值的调整，所以我们看问界Q2的单车盈利环比Q1是有比较明显的这个下滑的。 00:03:44 包括之前公司其实嗯也有说过，对问界来讲，因为像存储芯片还有碳酸锂价格的上涨啊，平均一辆车其实是面临1万五到两万块钱。的这么一个成本涨幅的压力还是挺大的啊，包括像蔚来呃之前也有说过ES8成本是上涨了小两万块钱1万大钱，类似大概这么一个水平。所以说我们认为嗯尤其是Q2这个阶段嘛，对于没有这个嗯嗯出口支撑盈利支撑的一些主机厂来讲，嗯还是会有一些成本的压力在的。嗯， 00:04:22 所以如果真的要配置在这个阶段，我们觉得还是得选择一些中报业绩比较好的这么一种标记，大概率是有出口呃支撑，或者是有其他的这么一个呃边际的这个好转的这么一些标记 吧。嗯，中报业绩可能会好一些。 00:04:39 如果只看内销的话，估计确实会比较难，而且像单纯的高端车，因为跟呃智能化挂钩会更多一些，有的时候成本上涨的，嗯，有可能还会比这个低端车更多。嗯，然后我们盘下来吧，Q2。 00:04:56 二的话预计吉利汽车的这个业绩会还不错，然后目前估值也不算特别贵，可以编辑关注。嗯，这个是第一条线。第二条线呢就是近期有边际变化或者是催化比较大的这么一个标的。嗯， 00:05:11 一个呢是江淮。嗯，江淮嗯，之前也是发了上半年的业绩预告，Q2业绩其实环比Q1也是有边际好转啊，虽然说Q2春季的量是环比下滑的，但是因为嗯出口表现比较好，包括是投资收益比也表现比较好，所以我们看到就是Q2整体的业绩环比还是减亏了。而且公司呃之前确实跌了，跌了比较多嘛，整个位置不算非常高。嗯当然往后续看，我们认为持续性跟空间确实是要看呃， 00:05:41 公司MMPVB800还有V680上市后的这个实际订单情况吧，嗯，包括我们交流下来，其实市场上对于嗯江淮和尊界的这个盈利还是有所分歧的。嗯，所以这块我们认为后续还是确实需要关注一下MPV上市后的订单，还有包括对呃这个增界盈利的这么一个实际情况。 00:06:02 那第二个最近编辑比变化就是催化比较大的就是小米啊， 00:06:08 啊我们可以看到鹏程的这个车型也是上了工信部，嗯有这个四个版本啊，N70、N70m ax、N90max还有N90max的这个偏露营的这个版本。嗯，N70跟N70max的嗯，跟L6的大小理想L6的大小其实是比较相近的。嗯，然后N90max的两个版本，其实跟理想L9的这个车的尺寸大小是比较相近的，只是说N90max的这个座位是五座或者七座，然后N90max露营版本的座位其实就是5座了。嗯，这个嗯，小米的这个车型我们觉得像是呃露营版本还是比较有特色的呀，其实配备了这个升降的车顶，车顶的床板。包括还可以选 装这个车内的投影套装可拆卸桌板。 00:06:58 然后像我们看小米官方透露的，呃鹏程的部分的这个新车的前排座椅其实也是可以旋转的。就是整体看确实呃这个鹏程系列，嗯估计比较快会上市啊，会有一定催化对于小米啊。但是嗯确实这个小米之前股价，因为包括尤其是受到存储上涨啊等等的一些因素的影响嘛，确实也是相对比较弱呀嗯，所以说后续我们觉得是可以关注一下这个鹏程系列上市的这么一个呃，催化吧，呃最后就是嗯原本我们觉得。 00:07:36 如果港股贝塔还在的话，嗯像一些低位的港股的整车标的有可能还有机会上涨，比如说像领跑啊这些。嗯，但是像呃这个赛力斯的这个业绩预告出了之后，嗯我们觉得嗯，市场不知道会不会反映就是呃成本的这个对这个业绩的影响，所以嗯这块的话我们觉得嗯就是还是可以编辑关注一下吧。对这个是乘用车这块我们的这个观点， 00:08:12 然后最后再更新一下商用车呃中国中汽H，尤其是重卡出口这边的一个情况，我们可以看到6月的重卡出口4.5万辆啊嗯又创了新高。上半年的话呢，整个重卡出口是有22万辆左右的，那整个表现还是不错。然后， 00:08:29 重汽中国重汽的呃，6月的重卡出口可能将近两万辆啊，环比有所增长，上半年。年的重卡，中国重汽的重卡出口可能是有将近10万辆左右的这么一个水平。其实中国重汽H长期逻辑是没有变化的，我们还是看好非洲还有东南亚重卡出口。嗯，最近确实有一些专专家反馈6月冲量嗯比较多啊，所以七八月份嗯可能出口的表现会环比弱一些些，再加上后续有可能慢也会减持，所以我们觉得可能嗯七八月吧，这个整体会相对比较平淡啊。当然后面出口如果呃起来的话，我们觉得呃全年出口还是有机会这个超预期的。嗯，那以上就是我们对于最近这个乘用车，还有呃中国重汽H这边呃出口的一个更新啊。 00:09:20 谢谢各位领导的参会，感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。