核心结论
- 本周细分板块涨跌幅排序：SW摩托车及其他(+9.6%) > SW汽车零部件(+4.5%) > SW汽车(+2.7%) > SW商用载客车(+2.6%) > SW乘用车(-0.7%) > SW商用载货车(-4.2%)。春风动力、新泉股份、小鹏汽车-W、明阳科技、恒帅股份涨幅前五。
- 本周团队研究成果：外发春风动力、小马智行深度报告，外发春风动力H1销量点评、宇通客车7月销量点评。
- 本周行业核心变化：小鹏新P7首秀，预计8月上市；理想i8 SKU调整&降价，标配即顶配；问界全新M7登陆工信部公告，轴距3030mm，提供五/六座版，EV/EREV两种能源类型。
板块最新观点
- 2025H2建议加大汽车红利风格配置权重。
- 本周市场关注：小鹏汽车新P7亮相效果好于市场预期，宇通客车7月产销数据符合预期，上海市印发《上海市具身智能产业发展实施方案》等。
- 当前时点汽车板块配置建议：
- 汽车行业进入新旧切换阶段，可布局结构性行情，下半年加大“红利风格”配置权重。
- 红利&好格局主线：客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。
- AI智能化主线：乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
- AI机器人主线：零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度低、L3-L4智能化技术创新低、全球新能源渗透率低、地缘政治不确定性风险。
本周板块行情复盘
- 板块排名：A股第6名，港股第21名。
- 本周板块内：SW摩托车及其他表现最佳。
- 已覆盖标的池：春风动力涨幅最佳。
- 板块估值：SW汽车/汽车零部件PE（TTM）上升，全球整车估值（TTM）持平。
板块景气度跟踪
- 乘用车内需周度数据：7月第5周乘用车上险数据46.2万辆，环比+5.0%，新能源24.5万辆，渗透率53.1%。
- 2025年新能源景气度预期：报废/更新政策落地，全年销量预期+4.1%，达2369万辆。
- 2025年L3/L2+智能化景气度预期：L3渗透率达27%，L2+渗透率达36%。
- 2025年重卡景气度预期：批发销量同比+16.9%，达105万辆。
- 客车2025年景气度展望：国内销量预计+15%，出口销量预计+20%。
- 机器人景气度跟踪：2025世界机器人大会召开，机器人指数本周+5.33%，板块情绪向好。投资建议关注拓普集团、均胜电子等。
核心关注个股跟踪
年度金股与风险提示
- 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车/星宇股份/春风动力，调出德赛西威/伯特利/新泉股份。
- 2025H1年度金股组合复盘：整体跑赢SW汽车指数，超预期品种为小鹏汽车+地平线+拓普集团+伯特利，低于预期品种为上汽集团+德赛西威+宇通客车。
投资建议与风险提示
- 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低、L3-L4智能化技术创新低、全球新能源渗透率低、地缘政治不确定性风险。
