核心结论
- 本周交强险销量39.8万辆，环比下降30.2%，上月周度增长12.1%。
- 板块涨跌幅：SW汽车零部件(+0.1%) > SW汽车（-0.4%）> SW摩托车及其他(-0.4%) > SW商用载货车(-0.6%) > SW乘用车(-1.4%) > SW商用载客车(-1.8%)。
- 已覆盖标的涨幅前五：蔚来-SW、吉利汽车、沪光股份、理想汽车-W、中国汽研。
- 团队研究成果：外发华为汽车业务核心竞争力剖析、宇通客车H1销量点评。
- 行业核心变化：理想i8发布会定档7/29；赛力斯预计2025H1归母净利润27-32亿元；零跑新C11上市；中国汽研汽车指数技术专委会年会召开。
板块观点
- 继续坚定看好汽车板块，关注红利/智能化/机器人三条主线。
- 本周市场关注点：工信部开通账期窗口、特朗普关税威胁、智元机器人借壳、理想I8上市。
- 配置建议：加大红利风格权重，关注【红利&好格局+AI智能化+AI机器人】三条主线。
- 红利&好格局：客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。
- AI智能化：乘用车（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
- AI机器人：零部件（拓普集团+均胜电子+福达股份+爱柯迪+瑞鹄模具+精锻科技等）。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度不足、L3-L4智能化技术创新不及预期、新能源渗透率低于预期、地缘政治风险。
本周板块行情复盘
- A股排名第30名，港股第11名。
- SW汽车零部件表现最佳，蔚来-SW涨幅领先。
- 板块估值：SW汽车零部件（TTM）上升，其他板块下降。
- 全球整车估值（TTM）持平。
板块景气度跟踪
- 乘用车内需：7月第一周上险数据39.8万辆，环比下降30.2%，新能源渗透率53.5%。
- 2025年新能源景气度：报废/更新政策推动，预计销量同比+4.1%。
- L3/L2+智能化：预计L3渗透率27%，L2+渗透率36%。
- 重卡景气度：预计2025年批发销量同比+10.9%。
- 客车景气度：国内销量预计增长31%，出口增长20%。
- 机器人景气度：智元机器人收购上纬新材，机器人指数小幅反弹。
核心关注个股跟踪
年度金股与风险提示
- 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车/星宇股份/隆鑫通用，调出德赛西威/伯特利/新泉股份。
- 2025H1年度金股组合复盘：整体跑赢SW汽车指数，超预期品种有小鹏汽车+地平线+拓普集团+伯特利，低于预期品种有上汽集团+德赛西威+宇通客车。
