期货市场交易指引

期货市场交易指引 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 附近表现 01合约3170附近支撑表现，逢低偏强对待豆棕菜油01合约关注8700、10000、10000支撑位表现，前期多单建议逐步止盈离场，警惕高位回调风险。 2026年08月25日 宏观金融 ◆股指： 承压运行 行情分析及热点评论： 伊朗总统呼吁以理性外交解决僵局；伊朗官员：若美打经济战，霍尔木兹海峡和波斯湾将再无石油出口；据消息人士，美国财政部预计将宣布扩大对与伊朗有业务往来的国家和实体的次级制裁范围。美国财政部将使在伊朗某些特定领域的任何活动面临次级制裁风险。据两位美国财政部高级官员透露，贝森特可动用近1万亿美元的财政部一般账户为债券回购提供资金。短期美伊冲突带来的扰动或加剧，股指或承压运行。 ◆国债： 震荡运行 行情分析及热点评论： 市场继续处于调整节奏，但各期限品种的调整幅度仍较为克制。从盘面反应看，在数据与政策事件的真空期，市场定价重心重新回归资金面波动。同时，有关长债调研的传闻加剧了市场担忧，即长债收益率若下行过快，可能再度引发强力干预，短期内机构进一步激进做多长债的意愿或明显下降。技术面上，近期国债期货连续拉升后，短期均线已明显偏离长期均线，市场自身存在回踩与均线收敛的需求。目前来看，更可能通过适度回踩并伴随一定时间横盘来完成修复。中期趋势方向并未改变，本周继续关注国债期货在20日均线附近的支撑情况，并观察是否转入横盘震荡阶段。 黑色建材 ◆螺纹： 震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 钢厂利润偏低，螺纹钢产量持续下滑，当下产量已经处于近五年同期次低位，上周需求环比微增，从季节性规律来看，9-10月需求有望逐步好转，市场可能逐步交易旺季预期，螺纹库存连续两周去化，不过目前螺纹钢库销比同比偏高。估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低。近期双焦期货价格走强，带动钢材价格止跌回涨，在基本面环比改善+低估值+原料走强背景下，预计短期价格震荡偏强运行。 ◆热卷： 震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 上周热卷产量、表观需求双降，热卷库存小幅去化，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期高位，供需格局偏弱。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下热卷期货静态估值处于中性略偏低水平。近期双焦期货价格走强，带动钢材价格止跌回涨，在供需偏弱+偏低估值+原料走强背景下，预计短期价格震荡偏强运行。 ◆铁矿： 震荡运行 行情分析及热点评论： 上周钢厂盈利率低位下滑，目前247家样本钢厂高炉盈利率32.47（-1.30）%，铁水产量再度回落，而铁矿到港大增，港口去库、钢厂增库。后市来看，铁矿供需格局宽松，中长线压力仍然较大，近期双焦价格大涨、钢价震荡走强，黑色板块市场氛围较好，预计短期铁矿价格震荡运行。 ◆焦炭： 震荡偏强运行，回落做多为主 行情分析及热点评论： 近期焦煤现货价格大涨，焦化厂亏损扩大，焦企限产增多，焦炭产量持续下滑，目前焦炭产量已经处于近五年同期最低位，上周焦炭去库速度加快，库存结构上，独立焦化厂、钢厂均在降库，港口库存小幅增加。整体而言，焦煤价格强势，焦炭生产成本居高不下，焦化厂减产背景下，焦炭供需格局好转，不过当下焦炭基差已经偏低、叠加钢材弱需求压制，预计焦炭期货价格震荡偏强运行，回落做多为主。 ◆焦煤： 震荡偏强运行，回落做多为主 行情分析及热点评论： 从国内供应来看，产地煤矿产量的释放依然受限，上周523家样本矿山原煤日均产量153.2（+1.6）万吨，而事故发生前为208.6万吨，进口方面，近期蒙煤通关量大幅下滑，口岸焦煤库存快速去化。整体而言，焦煤供需依旧偏紧，八月以来，焦煤库存连续大幅去化，预计短期焦煤价格震荡偏强运行，策略上逢回落做多为主，关注蒙煤通关及国内煤矿复产情况。 ◆玻璃： 震荡运行 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货震荡走弱，周线报收上影十字线。玻璃09合约临近交割，仓单套保压力导致价格难有 起色，保持弱势运行。基差方面，沙河安全-19元/吨，湖北明弘53元/吨，整体处于偏高水平，不利于正套操作。月间方面，9-1价差-43元/吨，远月价格持续走弱，参考历史数据，临近交割91价差波动率将会明显提升。供给方面，上周山西青春二线和天津耀皮玻二线各600吨产线复产。行业库存变化环比略增，下游加工厂按需采购，南方部分区域出货环比放缓。需求方面，多数加工厂仍存缺单情况，仅少数大型加工厂订单尚可，按需采购仍是主流。后市展望：近期两条产线复产，后续暂无产线变动预期，高库存压力不改。技术上看，多方力量增强，底部呈现震荡企稳的趋势。综上，九月交割月前，预计主力合约震荡运行，关注940~945压力位。 有色金属 ◆铜： 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 中东局势再起美元走强铜价承压，美联储议息会议维持利率不变但政策表态整体偏鹰。基本面上，全球铜矿端供应偏紧格局持续，智利冬季风暴扰动铜矿出口，强降雨及高海拔降雪袭击智利中部和阿塔卡马地区，多座铜矿启动冬季应急措施,恶劣天气加剧铜矿端脆弱性。必和必拓集团（BHPGroup）铜产量下降5%，下一财年在智利的铜产量将继续下降。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主，终端采购整体乏力。新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性。截至7月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周增加0.27万吨至11.19万吨，但较本周一减少0.08万吨，总库存较去年同期的11.93万吨减少0.74万吨。供应端短期国产、进口精铜到货小幅回暖，市场流通货源紧张局面略有缓解。国内社会库存处于历年低位，沪铜和LME铜库存维持去化，非美地区库存收紧，对铜价形成支撑。整体来看，中东局势反复叠加美联储偏鹰预期铜价上方承压，传统淡季需求疲软，矿端紧平衡叠加国内库存低位为铜价提供支撑，预计铜价维持偏强震荡运行，建议逢低持多，关注美铜关税落地结果。 ◆铝： 区间交易 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比下跌0.3美元/干吨至70.7美元/干吨。山西、河南地区矿山开采受到安全检查和雨季的抑制、几内亚雨季、海运费维持高位支撑铝土矿价格。氧化铝运行产能周度环比持平于9685万吨，全国氧化铝库存周度环比增加5.3万吨至590.1万吨。几内亚铝土矿出口限制政策难产，氧化铝基本面维持过剩，前期多单考虑逢高止盈。电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨。我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.1%至60%。下游加工各板块开工率整体小幅走高，铝板带、铝箔开工上升，铝型材、原生铝合金、铝线缆开工持稳。各细分板块整体延续传统消费淡季特征，市场需求修复乏力。库存方面，铝锭社会库存仍在去化，铝棒社会库存继续累库。再生铸造铝合金方面，在供应紧张、需求淡季、库存累积的影响下，再生铝厂开工持续受抑制。宏观环境良好，库存去化和旺季预期推动铝价反弹，短期预计震荡偏强运行，参考运行区间23400-24400。 ◆镍： 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼RKAB申报窗口关闭，审批结果预计8-9月公布将影响矿价走势。菲律宾中高品位矿价低位弱稳，印尼内贸矿受HMA基准价持续下调影响，价格重心进一步下移，矿端成本支撑边际企稳。精炼镍方面，价格连续反弹后下游畏高情绪升温，采购以刚需为主，追高意愿不足，国内库存延续累积态势。镍铁方面，高镍生铁现货市场多空分歧持续，上游持货商挺价意愿较强，淡季行情下供方出货意愿普遍低迷，市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，成交以长协为主。不锈 钢方面，市场进入传统消费淡季，终端采购意愿持续低迷。不锈钢现货市场多稳价出货，库存小幅累增。硫酸镍方面，硫酸镍价格持稳，MHP及高冰镍折扣系数整体承压下行，三元前驱体仅维持刚需采购。综合来看，美伊冲突再度升级原料端中间品成本支撑仍存，印尼RKAB申报截止后配额审批收紧预期形成底部支撑。产业累库及需求淡季镍价上涨动能偏弱，建议逢高持空；不锈钢，建议逢高持空。 ◆锡： 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，7月精炼锡产量1.87万吨，环比减少0.02%，同比增加2%。7月锡精矿进口环比增加84.8%，同比增加4.7%。印尼7月出口精炼锡4565吨，环比增加52.1%，同比增加20.4%，预计8月印尼精锡出口持平，国内银漫矿业因井下安全事故停产。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，7月国内集成电路产量同比增速为20.7%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加683吨。国内冶炼厂检修，锡矿供应偏紧，库存延续小幅累库，下游消费淡季，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期仍有反复，国内银漫锡矿停产，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国财政部宣布对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，长端利率下行，美国7月PPI数据不及预期，通胀继续回落，7月非农就业人数和ADP就业人数均不及预期，加息预期降温，白银价格反弹。美联储7月议息会议维持利率不变，沃什发言模糊，加息预期延后。中东紧张局势升级，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。加息预期降温，美伊局势进展仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注沃什在全球央行年会发言。 ◆黄金： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国财政部宣布对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，长端利率下行，美国7月PPI数据不及预期，通胀继续回落，7月非农就业人数和ADP就业人数均不及预期，加息预期降温，黄金价格偏强震荡。美联储7月议息会议维持利率不变，沃什发言偏模糊，加息预期延后。中东紧张局势升级，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。加息预期降温，美伊局势进展具有不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注沃什在全球央行年会发言。 ◆碳酸锂： 区间交易 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨60美元/吨至2230美元/吨。当下锂矿供应仍偏紧，而未来供应增加预期施压，矿价高位震荡。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比减少359吨至26898吨，锂盐厂周度开工率环比下降0.7%至52.62%。部分锂盐厂检修，同时完成检修的产线逐步复产且新投产项目稳步爬产，产量高位波动。智利港口工人联盟罢工基本结束，分阶段逐步复工。旺季逐步启动，8月正极材料行业排产预计环比增长2.65%，电池企业总排产预计环比增长8.7%。储能电芯维持高景气周期，新能源车终端需求稳步增长。库存方面，周内碳酸锂库存继续去化，预计还将延续去化趋势。锂盐厂长协出货稳定，散单货源有序流出。贸易端收货较积极，贸易环节库存依旧处于低位。下游材料厂依靠长协、客供保障一定供给，散单采购以按需补库为主。期货仓单在7月底的集中注销以来持续回升。供应预期改善，而下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持去库趋势，碳酸锂预计维持高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间14-17万。 能源化工 ◆PVC： 原料价格支撑增强需求限制反弹高度 行情分析及热点评论： 产业动态：供应端电石法PVC开工率72.78%，较上周上调0.2个百分点，乙烯法PVC开工率65.8%，较上周下降1.42个百分点，PVC周度产量42.73万吨。成本端山东电石价格上调50元/吨至2830元/吨，国际乙烯价格受原油影响，上调55美元/吨至1020美元/吨。电石法PVC利润-705元/吨，环比减少34元/吨，乙烯法PVC利润-656元/吨，环比减少26元/吨。山东综合氯碱利