Morning Insight: August 24, 2026

Morning Insight:August 24, 2026 高林林认证 Z0002332余晨武认证 Z0024232 gaolinlin@gtht.com wuyuchen@gtht.com 主体部分 炼焦煤和焦炭：蒙古煤炭跨境贸易量在短期内不太可能恢复，煤炭和焦炭行业可能会继续其反弹势头。鉴于市场最近因对国内生产恢复的过度乐观预期而出现回调，我们认为反弹势头可能持续到8月底，主要有三个原因。首先，国内生产不太可能迅速恢复。产能扩张仍受矿山安全法规的限制，而已批准的产能也因炼焦煤新项目稀缺而有限，导致每月存在大量的供应缺口。其次，高炉生产的重启，加上中下游库存普遍偏低，为煤炭和焦炭价格提供了显著的上涨弹性。我们之前的估计显示，炼焦厂、钢厂和贸易商的库存都相对较低。随着下游生产的恢复，供应缺口不太可能迅速解决，这将导致现货价格率先上涨，期货价格在投机性买盘的影响下随后跟涨。第三，增量进口不太可能弥补国内煤炭短缺。对于蒙古煤而言，环境检查和此前过高的跨境贸易量意味着现在每天仅需约800辆卡车即可满足目标需求。同时，蒙古5号主焦煤的结构性错配不太可能仅仅通过增加进口来解决。至于海运煤，随着澳大利亚煤价盈利能力回升，澳大利亚煤进口的潜力仍然不确定。总体而言，煤炭和焦炭行业可能会继续其... 在供给侧事件和市场情绪的综合影响下，短期内预计将保持区间震荡，但偏向上行。 战略上，我们保持谨慎看涨且注重风险防范。 未平仓合约量 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 中国电动汽车充电和互联网数据服务行业的用电量在7月份激增，官方数据显示，这凸显了该国快速增长的新能源汽车和数字产业强劲的需求。 国家能源局数据显示，7月份充电和换电服务用电量达164亿千瓦时，同比增长50.3%；互联网数据服务用电量激增40.1%，达到99亿千瓦时。7月份中国全社会用电量总计为1040亿千瓦时，同比增长1.7%。 仔细观察显示，7月份第一产业用电量为167亿千瓦时，同比下降2%；第三产业电力使用量上升4.8%，达到2183亿千瓦时，而第二产业用电量上月增长了3%，达到6116亿千瓦时。 值得注意的是，7月份高科技和设备制造业的电力消耗同比增长8.9%，达到1220亿千瓦时。 电力消耗被广泛视为经济的一个晴雨表。 活动，其中权力需求的转变揭示了产业结构和增长动力的变化。 周五的数据显示，虽然整体电力消耗以温和的速度增长，但高科技和设备制造业的用电量显著增长速度更快，这表明先进制造业在中国经济中的地位日益重要。 电动汽车充电和数据服务带来的用电量急剧增长，也凸显了与绿色和数字化转型相关的新需求来源的出现。 2026年前七个月，中国全社会用电量同比增长4.7%，达到61.4万亿千瓦时。 在此期间，充电和电池更换服务的电力使用量激增了55.8%，而互联网数据服务的电力使用量则增加了43.3%。 （来源：新华社） 2.一位官员周五表示，中国财政部已加强了对消费的财政支持，这是该国扩大内需、释放消费潜力的努力的一部分。 截至目前，财政部已拨付1875亿元人民币（约合276.5亿美元）用于支持消费品以旧换新计划，帮助促成了1.78亿笔交易，累计销售额约1.32万亿元。财政部副部长廖敏在新闻发布会上表示。 该官员表示，该部门还推出了协调的财政和金融政策，以刺激国内需求，为消费领域的家庭和企业提供精准支持。 与此同时，他在50个试点城市启动了发票抽奖活动，带动销售额超过3700亿元人民币。（来源：新华社） 3. 中国华北的内蒙古自治区正在加大力度。 为拓展其绿色计算产业，并探索将人工智能服务全球的新途径，该公司于周六发布了新的项目和倡议。在内蒙古首府呼和浩特举办的2026绿色计算力量（人工智能）大会上，共签署了12个项目，计划投资总额为186.46亿元人民币（约合27.49亿美元）。 这些项目涉及包括火山引擎（字节跳动的云服务平台）、寒武纪科技和中电信在内的领先企业，涵盖绿色智能计算中心、代币工厂以及计算能力和电力设备制造。 在此次会议上，中国（内蒙古）自由贸易试验区呼和浩特片区的一个面向全球的数字服务平台也正式启动建设。 该平台将连接海外开发者与中国的人工智能模型及绿色计算资源，同时助力国内人工智能企业拓展海外市场。其提供的服务包括合规性评估、计算能力调度、令牌计量、跨境结算和开发者支持。 内蒙古正利用其丰富的风能和太阳能资源，建设大型绿色计算基地。据当地当局介绍，呼和浩特市和林格尔新区拥有62个计算中心，总计算能力达150万PFlops，其中包括143万PFlops的智能计算能力。 PFlops（拍浮点运算次数/拍次）是用于衡量人工智能和数据密集型任务计算速度的单位，其中1 PFlop等于每秒一百万亿次的计算。 在邻近的乌兰察布，运营计算能力已达到17.2万PFlops，其中智能计算占比超过95%。 此举正值中国对人工智能计算的需求持续激增。官方数据显示，中国每日代币调用量从2024年初的约1000亿增长至2026年3月的140万亿。 该新平台标志着一种转变的努力，即从出口计算硬件和基础设施转向提供人工智能能力作为数字服务，将中国的绿色计算资源与全球人工智能市场联系起来。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，亦无意违反任何相关法律法规。由于难以限制对本报告的访问，我们对此可能造成的任何不便深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资操作。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证该等信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，过往业绩不应被视为未来表现的指标。由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，在不同的时间范围内，公司可能发布与本报告包含的研究、观点及预测不同的报告，而无需任何事先特别通知。公司不保证本报告包含的信息保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其员工或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证收益、与投资者分享投资收益，也不对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决策均与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为负全部责任。通过上述途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或从事本报告中提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的此类客户因使用本报告或其内容而导致的任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。