五洲特纸机构调研纪要

调研日期: 2026-08-21 五洲特种纸业集团股份有限公司成立于2008年,主要从事特种纸的研发、生产和销售业务。公司经过十余年的产业深耕,已发展成为国内领军型的食品包装纸生产企业、国内最大的格拉辛纸和描图纸生产企业之一。2020年11月10日,公司在上海证劵交易所上市。目前,公司拥有食品包装纸、格拉辛纸、描图纸、转移印花纸、特种文化纸五大系列的多个产品,通过技术创新、优化生产工艺和设备改造等,取得了一系列的科技开发成果,部分新产品和新技术达到了国内领先水平。公司拥有浙江五星纸业有限公司、衢州五星进出口贸易有限公司、浙江诚宇进出口有限公司和江西五星纸业有限公司五家子(孙)企业,并在浙江衢州和江西湖口建立了生产基地。未来,公司将继续以规范运营、防控风险为前提,以深化内部管理为着力点,以完成经营目标为导向,不断提升管理水平、运营效率和盈利能力,力争实现股东和公司利益最大化。 1、公司产能利用率上半年处于什么水平,是否存在产能过剩或者产能瓶颈? 尊敬的投资者您好,上半年公司各产品线产能利用率存在结构性差异,公司根据下游客户订单、市场需求情况组织柔性生产。在产能投放方面,公司结合行业景气度审慎推进,兼顾市场消化能力,避免盲目扩产。感谢您的关注。 2、公司后续有进行新一轮股权激励的计划吗? 尊敬的投资者您好,股权激励是公司绑定核心人才、完善长效激励约束机制的重要工具。截至目前,公司暂未形成新一轮股权激励的相关方案,亦未提交董事会审议。若未来公司拟推出股权激励计划,将严格遵照《上市公司股权激励管理办法》及交易所相关规则,履行薪酬与考核委员会、董事会等内部审议流程,及时履行信息披露义务。请投资者一切以公司公开披露的公告内容为准。感谢您的关注。 3、二季度单季相比一季度,收入、毛利率变化的情况以及主要原因是什么? 尊敬的投资者您好,2026 年第二季度公司营收 26.15 亿元,环比增长 14.73%,毛利率 10.88%,环比增加 1.4 8 个百分点,主要系公司湖北基地全面投产,公司产能逐步释放,规模化效应有效摊薄了单位固定成本,同时产品市场销售规模扩大直接带动了营业收入及相应毛利额的增长。感谢您的关注。 4、请问公司海外业务上半年表现如何? 尊敬的投资者您好,上半年公司境外收入 4.89 亿元,与上年同期基本持平。海外业务受海外市场需求、地缘及汇率等多重因素共同影响。感谢您的关注。 5、江西化学浆、湖北包装纸项目目前进度如何,投产后对自给率、毛利率提升预期多少,产能如何消化? 尊敬的投资者您好,湖北基地工业包装纸目前已有 5 条产线投入生产,另有 1 条 30 万吨工业包装纸在建,预计 2027年上半年投入生产,2026 年上半年度工业包装纸产销比已超过 100%。江西基地 60 万吨化学浆项目目前已开始土建施工以及部分设备安装,预计 2027 年上半年投入生产,全部投产后将较大解决公司外购浆的局限和成本节约,相关经营数据需投入生产后根据相关数据再核算。感谢您的关注。 6、面对木浆、废纸周期波动,公司主要对冲手段是什么?下半年核心经营风险有哪些? 尊敬的投资者您好,木浆和废纸作为公司产品的主要原材料,公司已建立较完善的管控机制,通过长协、合理管控库存等方式优化原材料成本。下半年以及未来可能面临的风险有:新增产能消化风险、高负债与现金流压力、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、环保与政策合规风险等,公司将通过不断优化工艺、拓展产品赛道、优化产品结构等方式抵御相关风险。感谢您的关注! 7、上半年食品包装纸收入下滑原因,下半年各纸种展望? 尊敬的投资者您好,2026年上半年度食品包装材料系列收入同比下滑主要是公司根据市场供需情况,调整产品结构,主动优化低毛利订单所致。展望下半年行业趋势:供需格局方面:行业整体新增产能投放有限,三季度中秋、四季度通常为销售旺季,主流纸价有望维持偏强运行;原料成本方面:海外浆厂减产,木浆价格有望触底回升,具备浆纸一体化产能的龙头企业盈利稳定性将显著优于纯外采浆企业;产品结构方面:行业产品升级趋势明确,头部纸企将持续缩减低端同质化产能,行业内卷格局逐步缓解。感谢您的关注。 8、公司半年度营业收入增幅较小,但是净利润增长比较大,原因是什么? 尊敬的投资者您好,报告期内公司实现营业收入 48.95 亿元,同比增长 18.76%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.30 亿元,同比上升 88.95%。业绩增长核心原因:一是湖北基地工业包装纸产线全面投产,包装纸产销量同比大幅提升,成为营收新增量;二是高毛利特种纸产品销售占比持续提升,除文化纸外,其余全系纸种盈利能力同比改善;三是浆纸一体化优势凸显,原料采购策略 优化,有效对冲木浆价格波动风险。同时公司持续推进降本增效专项整治工作,多措并举严控原材料采购成本,整体生产运营效能实现稳步提升。感谢您的关注。 9、公司上半年的产品销量和价格如何? 尊敬的投资者您好,上半年公司各类产品总销量 121.55 万吨,其中:食品包装材料系列销量 23.12 万吨、日用消费材料系列销量 23.30 万吨、出版印刷材料系列销量 12.54 万吨、工业配套材料系列销量 0.98 万吨、工业包装材料系列销量 61.61 万吨。产品价格方面,上半年公司木浆系产品销售均价 5,449 元/吨,同比降低 3.60%;废纸系产品销售均价 2,618 元/吨,同比提升 9.46%。感谢您的关注。