五洲特纸机构调研纪要

调研日期: 2024-04-25 五洲特种纸业集团股份有限公司成立于2008年,主要从事特种纸的研发、生产和销售业务。公司经过十余年的产业深耕,已发展成为国内领军型的食品包装纸生产企业、国内最大的格拉辛纸和描图纸生产企业之一。2020年11月10日,公司在上海证劵交易所上市。目前,公司拥有食品包装纸、格拉辛纸、描图纸、转移印花纸、特种文化纸五大系列的多个产品,通过技术创新、优化生产工艺和设备改造等,取得了一系列的科技开发成果,部分新产品和新技术达到了国内领先水平。公司拥有浙江五星纸业有限公司、衢州五星进出口贸易有限公司、浙江诚宇进出口有限公司和江西五星纸业有限公司五家子(孙)企业,并在浙江衢州和江西湖口建立了生产基地。未来,公司将继续以规范运营、防控风险为前提,以深化内部管理为着力点,以完成经营目标为导向,不断提升管理水平、运营效率和盈利能力,力争实现股东和公司利益最大化。 经营情况: 公司2024年第一季度销量为28.5万吨,实现营业收入17.26亿元,归母净利润1.34亿元。业绩符合预期,与去年同期亏损相比业绩回升明显,主要源于成本改善以及自2023年第二季度以来销售价格由底部开始回升,盈利水平逐季提升。 2024年第一季度延续2023年第四季度经营态势,销售价格稳定,部分纸种在一季度末提价较为顺利,但一季度用浆成本环比有所提高,销量因春节放假原因有所下降,导致2024年第一季度盈利总额环比有所下降。 公司机械浆产线目前仍在爬坡阶段。 1、特种纸提价背后的支撑?今年的纸价预期? 特种纸供需相对平衡,可以跟随木浆成本往下游传导成本压力。 今年需求稳定,产销较顺利。 2、今年浆线新产能投产对浆价的影响? 价格的形成影响因素很多,但最终由供需决定价格。 3、自制化机浆产能的爬坡速度?公司化机浆产线还在爬坡状态,公司会根据浆纸平衡情况提速。 4、机械浆外部价格,公司自产节省多少钱?自产成本按目前木片价格计算有一定的成本优势。 5、新的产能规划? 湖北基地一期项目预计5月底开始调试,6月底前投产;江西基地已规划一条薄纸产线。通过湖北基地大规模建设实现多纸种经营,后续会继续配套白纸系,以及其他特种纸产线。 6、箱板瓦楞行业价格和盈利修复一般,公司箱板瓦楞新产能投产对全年利润的增量? 公司做箱板瓦楞纸的目的是基于基地资源整合利用,带来规模效益。对箱板瓦楞纸下半年盈利预测要看投产后具体情况分析。 7、未来会增加文化纸的产能吗?从用浆结构上讲,文化纸消耗化机浆,我们会根据自产化机浆情况来规划配套文化纸产能。8、格拉辛下游的需求结构?出口市场情况?出口的目标?格拉辛出口情况较好。2023年格拉辛出口占其销量约1/4左右。9、箱板瓦楞纸产能会有进一步的扩张规划?目前没有进一步规划。10、化学浆/化机浆采购是跟海外浆厂签长协还是国内先采购为主?主要以长协为主,年度签订框架合同,分月采购。国内采购也有。11、4月份热转印、格拉辛涨价函的落地情况?热转印和格拉辛的淡旺季?落地较为顺利。热转印一般在夏季之前是旺季(服装季),格拉辛需求相对稳定。 12、江西4万吨特种纸产线什么时候投产?预计年底投产。13、化机浆产线在木片结构上的策略?主要以桉木和杨木为主。14、全年产销量目标?不算湖北基地新增产能,老产线目标是120万吨左右。15、外采浆的供应商?主流浆厂:Suzano、金鱼、April、UPM、IP等。