26q2银行业监管指标数据点评：息差边际回升，利润增速环比改善，子板块分化相对明显

息差边际回升，利润增速环比改善，子板块分化相对明显 ——26q2银行业监管指标数据点评 核心观点 ⚫盈利增速环比改善，国有大行净利润增速转正。截至26H1，商业银行净利润同比增速环比+3.1pct。国有行持续发挥头雁作用，资产增速稳定的同时，息差环比回升2bp，支撑利润增速环比改善2.9pct；股份行经营压力较大，信贷投放偏弱，息差环比走势弱于其他子板块，去年其他非息收入较高基数或一定程度削弱业拨增长弹性，拨备计提压力同样较大，利润增速环比下降3.7pct；城商行利润增速虽环比下降2.3pct，但仍保持同业领先水平；农商行利润增速环比改善17.7pct，但经营压力仍然较大，业绩波动明显或与中小金融机构改革化险持续推进有关。 屈俊执业证书编号：S0860523060001香港证监会牌照：BLZ443qujun@orientsec.com.cn0755-82819271陶明婧执业证书编号：S0860525090006香港证监会牌照：BXO331taomingjing@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫规模扩张边际放缓，股份行扩张增速低位回升。截至26H1，商业银行总资产增速环比-1.4pct，测算贷款同比增速环比-0.4pct。国有行总资产增速领先其他子板块，但受制于国债和政府债供给节奏偏慢，债券投资增速边际明显回落，总资产环比-2.1pct；股份行规模扩张绝对水平较低，增速边际回升，总资产和信贷增速分别环比+0.7pct、+0.5pct；城商行信贷和金融投资增速均处于下行通道，总资产增速环比-2.2pct；农商行总资产增速在各子板块中最低，其负债增速回落幅度同样较大。展望年内，信贷增速预计难现拐点，社融增速绝对水平或仍有下行空间，预计下半年宏观政策力度边际加大，主要聚焦存量政策的加速下达，财政进度或边际加速，支撑社融及信贷增速下行斜率放缓。 ⚫净息差环比回升1BP。26H1商业银行净息差1.41%，22年以来首次回升，其中国有/股份/城商/农商行分别环比+2BP/-0.3BP/+2BP/+1BP。定期存款重定价及高息揽储自律规范强化均进一步释放负债成本改善空间，叠加非银定活期利率下行，测算26年全年计息负债成本改善幅度约30bp+，上半年预计体现70%+，结合当前已披露半年报的几家银行来看，上半年负债成本改善幅度约25bp。资产端来看，6月企业贷款和按揭贷款收益率仅较3月下行1bp，基本保持稳定，但票据利率下行明显，总体新发贷款收益率仍有下行压力，预计全年息差保持稳中略降。 社融增速平稳，非银存款明显少增：7月金融数据点评2026-08-15信贷或延续负增长，社融增速下行斜率预计放缓：7月金融数据前瞻2026-08-12兼顾存量与增量，财政节奏有望提速：——银行视角看26年7月政治局会议2026-08-03 ⚫不良率环比小幅上行，国有行资产质量稳健运行。截至26H1，商业银行不良率环比+1BP，国有/股份/城商/农商行不良率分别-1BP/+1BP/+2BP/+4BP，关注率、不良净生成率同比环比均有上行，测算Q2单季核销增速环比+9pct。截至26H1，拨备覆盖率小幅-0.26pct，国有/股份/城商/农商行分别+1.0pct/-2.7pct/-0.1pct/-0.2pct。总体看，国有行不良率边际改善、拨备环比增厚，资产质量稳健运行。 ⚫RWA增速放缓+资本内源补充支撑下，资本充足率环比提升。截至26H1，商业银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别环比+26BP/+7BP/+1BP。一方面，风险加权资产扩张边际放缓，RWA累计同比增速环比-0.6pct，同时银行净利润增速边际改善，预计资本内源补充能力有所提升。分板块看，国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+32BP/+38BP/+12BP/+5BP。 投资建议与投资标的 ⚫2026年银行板块有望回归基本面叙事：考虑到银行仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善。同时考虑到银行股平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格的再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率在上升。现阶段关注两条投资主线：1、基本面确定的优质中小行，相关标的：宁波银行(002142，买入)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、渝农商行(601077，买入)；2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；测算相关风险。 一、盈利增速环比改善，国有大行净利润增速转正 截至26H1，商业银行净利润增速（累计同比增速，后同）-0.6%，环比+3.1pct，环比改善明显。分板块看，国有行利润增速转正，环比改善2.9pct，股份行和城商行增速边际有所回落，分别较26Q1下降3.7pct和下降2.3pct，农商行利润增速虽环比大幅反弹17.7pct，但经营压力仍然较大，净利润同比-12.5%。 分板块看，国有行持续发挥头雁作用，资产增速稳定的同时，息差环比回升2bp，支撑利润增速环比改善；股份行经营压力相对较大，信贷投放偏弱，息差环比走势弱于其他子板块，同时去年其他非息收入较高基数或一定程度削弱业拨增长弹性，拨备计提压力同样较大；城商行业绩增速虽边际下行，但仍保持同业领先水平；农商行业绩波动较大，或与中小金融机构改革化险持续推进有关。据《 发 布证 券 研究 报 告 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究研 究 报 二、规模扩张边际放缓，国有行资产增速持续领先公 司 持有 该 股 截至26H1，商业银行总资产增速7.48%，环比-1.4pct，其中国有/股份/城商/农商行分别环比-2.1pct/+0.7pct/-2.2pct/-0.8pct。信贷增速平稳运行，测算同比增速环比小幅-0.4pct至6.5%，其中国有/股份/城商/农商行分别环比-0.6pct/+0.5pct/-0.9pct/-0.3pct，测算二季度信贷增量2.5万亿元，同比少增0.7万亿，其中国有/股份/城商/农商行分别同比-0.56万亿/+0.23万亿/-0.25万亿/-0.08万亿。票 达 到相 关 上市 公 司已 发 行 各子板块看，国有行持续发挥头雁作用，总资产增速领先其他子板块，但受制于国债和政府债供给节奏偏慢，债券投资增速边际明显回落；股份行规模扩张绝对水平较低，总资产和信贷增速均边际小幅提升；城商行信贷和金融投资增速均处于下行通道，农商行总资产增速在各子板块中最低，其负债增速回落幅度同样较大。股 份1%上的 ， 应当 在 证 结合社融数据来看，信贷增速趋势性下降，从年初6.4%降至7月末的5.1%，带动社融增速降至8%以下。中短期看，信贷增速预计难现拐点，社融增速绝对水平或仍有下行空间。进一步看，国内经济发展新旧动能K型分化明显，是信贷增长降速的深层次原因。正如高技术产业与制造业工券 研 究报 告 中向 客 户 业增加值增速日益分化传递出的信号，新质生产力愈加成为经济增长的驱动力量。与传统产业相比，高技术产业对以银行信贷为代表的间接融资依赖度较低，因此即使剔除掉地方化债过程中债务置换因素的影响，信贷增速预计仍将平稳回落，这是自然的融资结构调整的结果，近两年贷款在社融中的比重已下降超2pct。聚焦上半年信贷增量看，对公贷款同比少增0.44万亿元，其中企业中长贷更是同比少增1.62万亿，企业短贷承担更多冲量作用，同比小幅多增；居民贷款同比少增1.54万亿元，居民部门仍处于加速去杠杆的过程中。 展望年内，7月政治局会议提出“宏观政策要发力提效”，并明确“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，预计下半年宏观政策力度边际加大，主要聚焦存量政策的加速下达，财政进度或边际加速，包括政府债、政策性金融工具等，边际支撑社融及信贷增速下行斜率放缓。 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究 数据来源：Wind，国家金融监督管理局，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究注：信贷数据由不良余额和不良率测算 数据来源：Wind，东方证券研究注：信贷数据由不良余额和不良率测算 数据来源：Wind，东方证券研究 三、净息差环比回升，存款到期重定价及高息揽储自律规范持续支撑负债成本改善 26年上半年商业银行净息差1.41%，22年以来首次边际回升，其中国有/股份/城商/农商行分别环比+2BP/-0.3BP/+2BP/+1BP。除股份行息差延续小幅收窄外，其余板块净息差均实现环比回升，其中城商行改善幅度最大，国有行亦有明显改善。 净息差边际改善，是支撑银行业盈利韧性的核心因素，其中定期存款重定价及高息揽储自律规范强化均进一步释放负债成本改善空间，叠加同业负债自律整改落地，非银定活期利率下行，测算26年全年计息负债成本改善幅度约30bp+，上半年预计体现70%+，结合当前已披露半年报的几家银行来看，上半年负债成本较年初改善幅度约25bp。资产端来看，6月企业贷款和按揭贷款收益率仅较3月下行1bp，基本保持稳定，但票据利率下行明显，总体新发贷款收益率仍有下行压力，预计全年息差保持稳中略降。 数据来源：Wind，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究 四、不良率环比小幅上行，国有行资产质量稳健运行 截至26H1，商业银行不良率1.52%，环比+1BP，其中国有/股份/城商/农商行不良率分别-1BP/+1BP/+2BP/+4BP。上半年末，商业银行关注率2.21%，环比+4BP，测算不良净生成率同比环比均有上行，结构性风险或仍在加速暴露。银行业不良核销仍维持较大力度，我们测算26Q2核销同比增速（单季）为21%，环比+9pct，同比+4pct，营收资源较为充裕的背景下，银行业普遍加速风险处置并适度增提拨备，核销力度自25年下半年来逐步加大。 截至26H1，商业银行拨备覆盖率环比基本稳定，小幅-0.26pct，其中国有/股份/城商/农商行分别+1.0pct/-2.7pct/-0.1pct/-0.2pct，拨贷比环比+1BP。总体看，国有行不良率边际改善、拨备环比增厚，资产质量稳健运行。 数据来源：Wind，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究测算 五、RWA增速放缓+资本内源补充支撑下，资本充足率环比提升 截 至26H1，商 业 银 行 核 心 一 级 资 本 充 足 率/一 级 资 本 充 足 率/资 本 充 足 率 分 别 环 比+26BP/+7BP/+1BP。一方面，风险加权资产扩张边际放缓，RWA累计同比增速7.3%，环比-0.6pct，结合Q2商业银行净利润增速边际改善，预计资本内源补充能力有所提升。分板块看，国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+32BP/+38BP/+12BP/+5BP，国股行环比明显改善。 展望2026年，银行业总体资本充足率水平有望保持稳定，其中工行、农行两家财政注资或于年末落地，国有大行资本水平有望进一步改善。 数据来源：Wind，东方证券研究 数据来源：Wind，东方证券研究 六、投资建议 2026年银行板块有望回归基本面叙事：考虑到银行仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善。同时考虑到银行股平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格的再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率在上升。 现阶段关注两条投资主线： 1、基本面确定的优质中小行，相关标的：宁波银行(002142，买入)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，买入