证券研究报告：行业研究/数据点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 银行业 报告原因：数据点评 银行业二季度主要监管指标点评 维持 息差企稳利润改善，资产质量持续向好 看好 2021年08月12日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  1）净息差企稳：二季度净息差2.06%，较一季度下降0.01pct，但下降幅度收窄，除大行和股份行净息差继续下降外，城商行和农商行净息差开始回升。随着贷款重定价接近尾声，资产端压力减少，同时存款定价机制改革推动负债端成本下降，净息差有企稳趋势。2）资产质量全面改善：二季度末不良贷款率1.76%，较一季末下降0.05个百分点，已经从2020年四季度起连续三个季度下降。同时关注类贷款占比也连续下降，潜在不良减少。3）净利润大幅回升：上半年净利润同比增长11.1%，相较一季度净利润增速均大幅回升，大行、股份行、城商行、农商行分别增长13.07%/11.79%/4.54%/9.82%，提升10.30pct/6.49pct/4.74pct/10.23pct。  二季度业绩全面改善，资产质量持续向好，随着去年大幅计提减值后，存量减值压力减小，贷款保持良好趋势，推动银行信贷规模提升，银行营业收入和净利润将迎来双拐点，基本面稳定向好。7月银行板块表现不尽如意，估值继续下降，同时二季度基金持股银行板块仓位较低，主要是由于对经济持续修复的不确定性和地方政府债务等的担忧，但从监管数据及已披露业绩的上市银行来看，上半年业绩改善的确定性较高，叠加市场结构调整，预计将催化银行板块的估值修复。  随着8月银行板块上行，目前PB在0.68倍，仍处于历史底部，未来随着银行业经营的分化，估值分化也将持续。上半年业绩陆续披露，建议关注板块业绩催化行情。建议关注基本面较好，业务模式、客户结构护城河较高，具备长期增长动力的优质银行，同时关注区域经济实力较强，成长性较好的部分区域性银行。 风险提示：宏观经济不及预期；疫情超出预期；资产质量恶化；监管政策波动。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/数据点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 一、事件回顾 银保监会发布2021年二季度银行业主要监管指标数据：截止2021年二季度末，我国银行业金融机构本外币资产336万亿元，同比增长8.6%。2021年上半年商业银行累计实现净利润1.1万亿元，同比增长11.1%。 二、事件点评 资产规模稳步增长，城农商行增长较快 银行业金融机构资产总额336万亿元，同比增长8.6%。其中，商业银行总资产281.29万亿元，增长9.2%，大行资产总额增长8.1%，股份行增长8.4%，城商行增长10.3%，农商行增长11.2%。 从上半年贷款情况来看，上半年金融机构新增人民币贷款累计新增12.76万亿元，较去年同期增长5.58%，二季度累计新增5.09万亿元，较去年二季度小幅增长。在2020年高基数的基础上保持稳健增长。央行二季度货币政策执行报告指出，货币政策将保持稳定性，稳字当头，坚持正常的货币政策，以适度的货币增长支持经济高质量发展，随着货币政策增加跨周期性，资产扩张更加稳健，预计全年资产增速将保持稳定。 息差下降幅度收窄，资产端压力减小 商业银行二季度净息差为2.06%，虽然较一季度下降0.01个百分点，但下降幅度较一季度收窄，净息差有企稳趋势。除大行和股份行净息差继续下降外，城商行和农商行净息差开始回升，股份行净息差下降幅度较大，较一季度下降0.04个百分点，而农商行较一季度提升0.04个百分点。 从资产端看，随着LPR利率趋于稳定，商业银行贷款重定价接近尾声，实体经济信贷需求旺盛，资产端压力较去年减小，但同时房地产调控政策对地产类贷款形成压制，表外融资连续收缩，委托贷款、信托贷款减少或影响实体经济融资需求波动，票据、债券、同业等市场利率波动也将影响投资类资产收益。从负债端看，上半年新增人民币存款累计值为14.04万亿元，同比减少3.41%，仍面临一定揽储压力，随着结构性存款规模的压降，负债端面临规模收缩和结构调整，同业存单等同业负债的利率下降有助于降低存款成本。同时存款定价机制改革，存款利率上浮方式由“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，并根据存款类型设置不同 证券研究报告：行业研究/数据点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 的最高加点上限，推动存款利率下降，一定程度上减轻负债成本，缓解净息差压力。 图表1：商业银行净息差（%） 时间商业银行大行股份行城商行农商行商业银行大行股份行城商行农商行2017-062.052.021.831.952.770.020.03-0.02-0.02-0.022017-092.072.051.841.942.830.020.030.01(0.01)0.062017-122.102.071.831.952.950.030.02(0.01)0.010.122018-032.082.101.761.902.85(0.02)0.03(0.07)(0.05)(0.10)2018-062.122.111.811.942.900.040.010.050.040.052018-092.152.121.891.972.950.030.010.080.030.052018-122.182.141.922.013.020.030.020.030.040.072019-032.172.122.082.072.70(0.01)(0.02)0.160.06(0.32)2019-062.182.112.092.092.720.01(0.01)0.010.020.022019-092.192.112.132.112.740.010.000.040.020.022019-122.202.122.122.092.810.010.01(0.01)(0.02)0.072020-032.102.042.092.002.44(0.10)(0.08)(0.03)(0.09)(0.37)2020-062.092.032.082.002.42(0.01)(0.01)(0.01)0.00(0.02)2020-092.092.032.091.992.43(0.00)0.000.01(0.01)0.012020-122.102.052.072.002.490.010.01(0.02)0.010.062021-032.072.032.201.892.20(0.03)(0.01)0.13(0.10)(0.29)2021-062.062.022.161.902.24(0.01)(0.01)(0.04)0.010.04净息差净息差环比变动 数据来源：Wind，山西证券研究所 图表2：LPR利率（%） 图表3：同业存单发行利率（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/数据点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 资产质量持续改善，助推盈利回升 2021年二季度末，商业银行不良贷款余额2.79万亿元，较上季末增加25亿元；商业银行不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点，从2020年四季度起连续三个季度下降。其中，大行不良率与去年同期持平，二季度末为1.45%，其他类型银行的不良率均有不同程度下降，股份行不良率为1.42%，环比下降0.02个百分点，同比下降0.21个百分点；城商行不良率为1.82%，环比下降0.12个百分点，同比下降0.48个百分点；农商行不良率为3.58%，环比下降0.12个百分点，同比下降0.64个百分点。 同时关注类贷款占比也连续下降，2021年二季度末，商业银行关注类贷款占比2.36%，环比下降0.06个百分点，同比下降0.39个百分点。 拨备覆盖率继续回升。二季度拨备覆盖率较一季度和2020年底均有不同程度回升。大行、股份行、城商行、农商行分别较一季度提升5.76、4.24、9.33、5.53百分点，较去年同期分别提升10.30、11.51、1.70、7.37百分点。 一方面上半年国内经济稳步修复，实体经济利润回升推动银行资产质量改善，另一方面银行在2020年及一季度保持较大核销力度，对资产质量形成保障。 一级资本充足率11.91%，较一季度持平，核心一级资本充足率10.50%，较一季度下降0.14个百分点，较上年同期提升0.03个百分点。上半年上市银行运用增发、配股、可转债等合计融资951.83亿元，募资金额较2020年上半年增长近2倍，发行次级债券2710亿元，同比增长3.44%，通过资本市场补充资本金，也有利于推动银行稳健发展。 图表4：商业银行不良率（%） 图表5：商业银行关注类贷款占比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/数据点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 2021年上半年商业银行累计实现净利润1.14万亿元，同比增长11.12%。其中大行实现净利润6024亿元，同比增长13.07%，相较一季度改善幅度最大，增速提高10.30个百分点；股份行实现净利润2446亿元，同比增长11.79%，净利润增速较一季度提高6.49个百分点；城商行上半年实现净利润1489亿元，同比增长4.54%，增速提高4.74个百分点；农商行净利润为1270亿元，同比增长9.86%，增速提高10.23个百分点。业绩增速改善主要由于去年低基数效应，在疫情冲击下，银行去年二季度多数加大了拨备计提力度，对净利润形成一定压制。随着国内经济的修复，资产质量改善，商业银行拨备压力减小。 图表6：商业银行净利润