深加工业务加速放量，种源优势持续强化

圣农发展(002299.SZ) 深加工业务加速放量，种源优势持续强化 农林牧渔|养殖业 圣农发展(002299.SZ)2026年中报点评 2026年08月21日评级买入评级变动维持 投资要点： 事件：圣农发展发布2026年半年报。据同花顺iFinD及公司公告数据，2026H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为107.81/5.02/5.24亿元，同比+21.73%/-44.80%/+39.46%。其中，2026Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为56.19/2.50/2.59亿元，同比+18.49%/-67.28%/+26.31%。公司归母净利润同比下降，主要系上年同期公司完成对太阳谷54%股权的收购并取得控制权，对原持有的46%股权按购买日公允价值重新计量，确认投资收益5.46亿元、抬高了比较基数所致。 深加工业务加速放量，收入结构持续优化。公司扣非归母净利润同比大幅增长，主要得益于渠道拓展成效显著、深加工业务持续放量，C端零售等渠道品牌效应持续增强，销售结构不断优化，带动公司整体收入和毛利率水平同比提升，主业盈利能力持续改善。公司深加工肉制品销售量达到25.1万吨，同比增长46.1%；实现收入49.1亿元，同比增长32.8%，收入占比提升至45.5%，较上年同期提高约4pp。同时，公司鸡肉生食销售量73.2万吨，较上年同期增长10.3%。渠道端，结构也在持续优化。上半年C端零售渠道收入突破20亿元，同比增长超过20%；出口渠道收入同比增长超30%，多元化、高价值渠道持续拓展，为深加工业务进一步放量提供了市场支撑。2026H1公司毛利率同比+1.15pp至13.12%，主要得益于高附加值深加工产品占比持续提升，鸡肉生食板块、深加工肉制品板块毛利率分别为7.32%、18.44%，分别同比+0.98pp、+0.02pp。 资料来源：财汇，财信证券 刘敏分析师执业证书编号：S0530520010001liumin83@hnchasing.com 相关报告 种源优势持续强化，成本端有望进一步优化。2026年上半年，公司依托“全产业链+自主种源”模式，持续推进精益生产和成本管理，饲料、养殖、加工等环节协同效应进一步释放，养殖成绩续创历史最佳水平，综合造肉成本得到有效管控。公司种源优势持续强化，截至2026年6月底，“圣泽901”父母代种鸡已覆盖全国16个省（区、市），累计推广5270万套，国内市场占有率达20%。2026年7月，圣农旗下福建圣泽生物分两批次向乌兹别克斯坦出口近5万羽“圣泽901”祖代种鸡，种源业务实现海外突破。8月12日至14日，“圣泽903”白羽肉鸡配套系国家畜禽遗传资源委员会现场核验通过。后续随着新品种持续迭代及繁殖性能指标提升，公司种源自主可控优势有望进一步巩固，并带动养殖效率提升和综合成本优化。 1《圣农发展(002299.SZ）2026年一季报点评：成本与渠道双轮驱动，业绩同比高增》2026-04-282《圣农发展(002299.SZ)深度报告：全产业链一体化标杆，成本护城河护航盈利释放》2026-04-21 投资建议：公司为白羽鸡产业链一体化龙头，"品牌+渠道"双轮驱动下，公司业绩有望进入新一轮成长释放期。大食品战略持续推进下，持续增厚单羽 肉鸡利润贡献，提升整体盈利能力。此外，随着国产品种替代进程加速及海外市场拓展，种源端有望打开第二增长曲线。公司依托自主育种技术优势降低上游养殖成本，规模化养殖提升中游生产效率，食品加工延伸下游增值链条，三大环节协同运作，有望实现降本增效、风险可控与利润最大化。根据最新的定期报告情况并结合我们对行业的趋势判断，我们更新了盈利预测，预计2026/2027/2028年公司营收有望达到229.71/247.39/251.24亿元，同比增速分别为+14.3%/+7.7%/+1.6%；归母净利润分别为11.38/15.46/17.85亿元，同比增速分别为-17.5%/+35.8%/+15.4%。预计2026/2027/2028年EPS分别为0.92/1.24/1.44元/股 。 当 前 股 价 对 应2026-2028年PE分 别为17.47/12.86/11.14x，维持“买入”评级。 风险提示：鸡价格周期波动风险、消费复苏不及预期风险、禽类疫病爆发风险、原材料价格波动风险、种源迭代升级不及预期风险、种源推广进度不及预期风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层