欧洲私人信贷监测

2026年7月 关键要点 • 专业与商业服务是迄今为止最繁忙的领域——广义的专业与商业服务类别仍然是欧洲迄今为止最活跃的领域，占所有交易的25%。但更深入地细分来看，软件与数据集成仍然领先，占比22%，其次是商业服务，占比20%。 • 过去三个月，预估交易量和交易笔数均有所增长——直接借贷交易笔数在过去三个月增至35笔，预估交易额增长至98亿欧元，分别较第二季度（Q2）的32笔和85亿欧元有所上升。私募股权（PE）支持的直接借贷预估交易额在过去三个月内增长至自2025年底以来的最高水平。 • 大型交易夺回了市场份额，但巨型交易则有所减少——1亿欧元或以上交易类别占比从2025年的13%上升至18%，而1亿至3.499亿欧元类别占比虽在2025年大幅增长至57%，但在今年年初至今（YTD）已下降至45%。然而，过去几年的巨型交易在2026年消失不见，今年至今的任何交易均未进入前十名。 • 年至至今的总量和计数仍落后于2025目标——年至至今的下载量预估持续落后于2025年步伐29%和19%。赞助商支持的活动也显示出类似的下滑，预估总量下降24%，交易数量下降19%。 • 收购交易占比下降，非赞助交易除外 – 年初至今，与收购相关的交易占直接借贷市场份额不到70%，其中赞助部分也低于该门槛。然而，收购交易在非赞助交易中的占比持续提升，年初至今达到57%。 • BSL与DL市场之间的转售活动更为活跃——过去三个月，与LCD开始追踪此数据以来的季度数据相比，DL至BSL的再融资达到了第二高的水平，并且包括了自2025年第三季度以来首次出现的BSL至DL转售。 • 平均价差水平扩大——截至年初至今，所有交易的中间价差持续下降，但部分借款人提高了定价，将平均值推高至529个基点。这是LCD开始追踪此数据以来，整体平均价差首次扩大。 直接贷款额与笔数 过去三个月，直接借贷交易活动略有回升…… ……但在年度累计（YTD）中，它仍然落后于2025年的进度，预计的产量和数量分别滞后29%和19%。 再融资和重新估算的预估数量下降的速度高于收购。 截至2025年底，私募股权投资支持的直接借贷估计量三个月来为最高。 2026年赞助支持的交易数量和估计交易量落后于2025年的步伐。 过去三个月，再融资和再包装是推动赞助交易增长的主要动力。 过去三个月杠杆收购（LBO）数量一直保持在20以下，但估计的交易规模是自2025年第四季度以来最高的。 杠杆收购（LBO）的数量和预计规模仍落后于2025年的步伐。 截至年初至今，平均直接借贷利差上升，因为更多借款人需要扩大定价，但中位数仍显示下降。 BSL市场再定价压力导致利差收窄，显示出与DL市场相比，今年至今（YTD）出现更明显的分化。 截至欧洲，今年迄今为止84%的直接借贷杠杆收购交易定价均低于550个基点。 BSL利差收窄意味着，截至2026年至今，平均LBO利差已跃升至157个基点。 广泛分销市场与直接借贷市场 直接贷款机构完成的收购交易数量是BSL贷款机构的3倍多。 分销贷款人在并购交易额方面仍持续领先直接贷款人，但差距已缩小。 BSL和DL的赞助交易数量均有所增加，但差距已扩大…… ……而预计的量也呈现出同样的趋势。 2026年的BSL和DL卷数都落后于去年的同期。 欧洲HY交易活动较BSL和直接借贷市场更为活跃 过去三个月的DL对BSL再融资交易量（与季度数据相比）创下自2024年第一季度以来的最高水平，并且是自2025年第三季度以来的首笔BSL对DL再融资交易。 市场特征 过去三个月，非赞助交易的比例为9%。 …与迄今为止最低的年度累计份额（LCD开始追踪此数据以来）持平。 截至今年迄今为止，整个数字媒体（DL）市场的收购相关交易占比低于70%。 ……对于赞助的市场部分…… ……而未获赞助交易的收购份额则持续增长。 截至2026年迄今为止，英国在欧洲直接贷款市场中占据最高的交易份额…… …同样在私募股权支持的自动驾驶市场领先… ……而西班牙今年正引领着非赞助的数字图书馆市场。 专业与商业服务行业作为欧洲领先直接借贷领域，持续领跑技术发展（年初至今）… 然而，软件与数据集成在年初至今（YTD）重新成为顶尖的深度学习（DL）领域，略领先于商业服务。 同业市场中的赞助杠杆至今已上升，而直接贷款市场则有所收窄。 部分大额交易在年初至今（YTD）期间收回了市场份额，而不到9900万欧元（€99 million or less）的类别也出现小幅增长。 2026年没有发生任何十大最大直接贷款交易。 赛吉德（Cegid）的11亿欧元收购融资计划是2026年第二笔交易，使其跻身欧洲十大软件并购交易之列。 2025年，债务换股权交易及其他困境情况急剧增加。 直接贷款资产管理规模，私募债务融资额 截至2026年，直接借贷仍然是欧洲私人资本融资的最大类型。 2025年直接贷款资产管理规模（AUM）有所下降，接近2022年的水平。 方法论 方法论 Contacts: 数据组成： • 如无特别说明，数据反映由PitchBook LCD追踪的新发行直接借贷交易。图表反映欧洲直接借贷市场的新交易，包括由LCD News涵盖的私募股权支持借款人和非支持借款人。 研究 •Taron Wade, Head of Credit Research, EMEA,taron.wade@pitchbook.com Data • 我们将直接贷款定义为向非广泛分销的 corporatborrowers 直接发放的贷款。这些借款人通常是未评级的企业，多为中小型企业。然而，近年来，大型借款人也发行了此类融资。此类融资通常由非银行贷款人、一个小型“俱乐部”或贷款人集团提供。与广泛分销的贷款不同，这些贷款通常不可交易。贷款人通常提供此类融资的目的是持有债务直至到期。 •Julia Avdoi-Green, Associate Data Analyst,julia.avdoigreen@pitchbook.com 支持 •PB Support,support@pitchbook.com 鉴于直接借贷市场的透明度较低，并非每笔交易都可知晓交易规模。为计算总体量，LCD（假设为“LCD”的中文对应名称或缩写，若无则保留原文）使用其数据集中的历史平均值来估算未知交易规模。